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鬼宿的台股投資組合解析|鬼宿投資備忘 #

2022/04/11閱讀時間約 5 分鐘
一家好公司通常會自己照顧自己,他可能具備寡占優勢、擁有整個產業的定價權、出色的研發能力、持久不變的競爭優勢、他可能還剛好站在了風口浪尖之上。就像德國股神 科斯托蘭尼 所說「投資人要具備四種特質金錢、想法、耐心、還有運氣。」

科技業軍火之王

今明兩年台積電的資本支出合計將達到 2兆 5千億台幣,比台灣政府一整年的預算還要高。今年下半年 3奈米先進製程即將量產,預計將會是全球獨家量產 3奈米製程晶片的晶圓製造商,領先三星約18個月;領先英特爾約 2年時間。也就是說,在最先進的晶片市場,從今年開始正式由台積電一家公司壟斷。
台積電擁有先進製程定價權,這類晶片最大買家為蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、臉書等美國五大科技巨頭,他們用來建構雲端運算和資料中心。在上述企業的大量投資之下;未來三年可以說是雲端運算與資料中心的基礎建設期,沒有一家公司承擔的起在雲端時代落後給競爭對手的風險,而台積電會是這場軍備競賽的最大贏家。
台積電去年每股盈餘 23.01元,2021年最高價679元;最低價為518元,也就是說去年市場給予台積電的股價本益比介於 22.5 ~ 29.5倍之間,今年台積電保守估計每股稅後盈餘可達 30元,若依去年的本益比計算,便宜價約 675元昂貴價約為885元,目前的股價大幅低於去年台灣疫情爆發時的最低本益比。

十大建設打造的鋼鐵巨獸

中鋼一年粗鋼產量可達1000萬公噸,是目前全球市值排名第三大的高爐一貫作業煉鋼廠。排名僅次於盧森堡的「阿賽洛米塔爾」與印度的「京德勒西南鋼鐵」。依重置成本估算,要新建一座年產1000萬公噸粗鋼的高爐煉鋼廠,大約需要台幣 6888億元,過程中所要面對的環保抗爭等困難尚且不論,而目前中鋼股價回推市值僅6168億元,仍低於其重置成本。
高爐煉鋼廠相較於電爐煉鋼廠擁有更大成本優勢。鋼品的成本管控也較電爐練鋼廠有優勢。電爐煉鋼的獲利完全取決於國際廢鋼的回收價格,而高爐煉鋼廠因建廠成本較高,可直接採購鐵礦砂與煤炭為煉鋼原料,擁有較高的成本轉嫁優勢。且近年中鋼積極轉往高毛利鋼品市場轉型,目前已取得不錯的進展。
中鋼去年每股盈餘 4.02元,目前全球鋼品市場仍為賣方市場,鋼價近期受俄烏戰爭影響,第二季台塑越南河靜鋼廠與日本三大鋼廠報價也多維持漲價格局預。預估今年中鋼每股盈餘有機會超越 2004年每股 5.26元。股價當然就有機會去挑戰當時的新高價 54.4元。
圖片來源:黃明堂

好道德也是好生意

台達電是在國際電動車產業,已搶佔一席之地的台灣企業。比起在電動車市場仍是雷聲大雨點小的鴻海,要來得有優勢。台達電的機電產品通吃美系電動車品牌與歐系電動車大廠,目前在電動車市場正準備急起直追的日係大廠也將台達電列為重要零組件供應商。
台達電在電源供應設備市場,本就佔據全球百分之五十以上的市佔率。近幾年在替代性能源如風力、太陽能等蓬勃發展之下,電力儲存變成一個非常重要的市場,而台達電在這個領域擁有無可取代的競爭力,年營業額超過 3000億台幣的台達電,能將商品毛利維持在百分之三十是非常不容易的一件事。
去年每股盈餘 10.32元創下歷史新高,但股價卻因為供應鏈缺料因素而下跌。今年供應鏈問題情況將獲得改善,台達電預估今年仍將有二成的營收成長,每股盈餘有機會挑戰12元。在電動車相關題材的發酵之下,股價二年內有挑戰400元大關的實力,台達電無疑是台灣在電動車領域最具國際競爭力的企業。

季配息的隱形冠軍

桂盟是目前全球市占率達到百分之八十五的自行車鏈條大廠。做鏈條可以把毛利做到46%,可見其獨到的產業競爭力。近年國際自行車市場最明確的產業趨勢;是電動輔助自行車市佔率快速攀升,這類自行車的鏈條毛利更是遠遠高於一自般行車鏈條,桂盟同時也是全球最大的電動輔助自行車鏈條供應商。
去年七月桂盟透過修改公司章程,跟進台積電成為全台第二家每季配發股息的上市公司。要做到這一點是非常不容易的一件事,特別是對於台灣企業而言更是如此。桂盟訂於每年的 1/15、4/15、7/15、11/15 每股配發2.25元現金股利,全年將發出每股 9元的現金股利,依目前股價估算股息殖利率約為 4.78%。
台積電在2019年宣佈將改為每季配發股利時,股價僅為260元左右。每季配發股利將可望為桂盟吸引長期穩定的資金進駐。桂盟的大股東持股比率超過 65%,大股東的利益與小股東綁在一起,公司如果經營的不好,對大股東沒有任何好處,公司流通在外的股票僅35%,股票緊緊握在大股東手上,股價也比較不容易出現太大的波動。










半導體原材料之母

台勝科是日本矽晶圓大廠勝高,與台塑集團合資成立的矽晶圓製造廠。鑑於全球處於半導體的大投資潮,明年預計完工投產的12吋晶圓廠高達29座。矽晶圓是晶圓廠的最重要原材料,全球矽晶圓產業現由三家公司寡佔,分別是第一大廠日本信越半導體、第二大廠日本勝高以及第三大廠台灣上櫃公司環球晶圓。
台勝科目前2024年之前的產能,早已被半導體製造商預定一空。台勝科目前處於積極擴產階段,為配合全球晶圓製造大擴廠,未來三至五年矽晶圓都將處於供不應求的態勢,因為害怕缺貨,台積電與聯電等半導體製造商都與矽晶圓製造商簽訂長約,目前連同新擴充的產能也早被預定一空。
台勝科的股票有85%是台塑與日本勝高所持有,整家公司流通在外股票只有15%。如此集中的股權結構,非常有利於股價的上漲,因為全市場只能就這百分之十五的股份去做買賣。大股東台塑與日本勝高在公司上市14年來,沒有賣出任何一張持股,今年搭上了半導體的大投資潮,營運後市看好。
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鬼宿
鬼宿
2006年在奇摩寫「鬼宿的部落格」開始了網路寫作,2012年接受Smart智富月刊採訪邀約(刊載於2012年10月雜誌內文)17年金融從業資歷、21年股票投資經驗,喜歡用說故事的方式談投資,未來希望以每週一文的頻率,與方格子的讀者分享財經時事與投資實務,歡迎讀者留言互動,鬼宿將會從中挑選並專文回覆
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