殖利率 Fetish

閱讀時間約 2 分鐘
無心插柳,我再一次「發現」,高殖利率不代表高回報。
感覺看完這篇,喜歡高股利股息的人會中彈身亡,不過這不是我的本意。
事情是這樣的,我原本正在寫文章,整理因子投資的量化工具。(算是筆記,不一定會公開發表。)
在梳理脈絡時,我突然想到「排序法」的應用,可以檢視殖利率和回報的關係,於是順手做一份圖表。
正常來說,我至少應該要接API,比對、清理數據,然後用一些統計手段檢驗,包括t, p值。
不過因為臨時起意,我直接使用現成的資料,快速製圖。
事實證明,對於簡單的排序,用Excel即可輕鬆完成任務。

我使用大約1800支台灣股票和基金,包括KY和DR等。
我計算歷年的平均股利股息,以及近5年的股東年化回報(考慮股價、股利、股息)。
最左邊是低股利股息,最右邊是高股利股息。
大家應該可以直接發現,殖利率高低,完全不影響股東的報酬,所以圖表數值呈現隨機分布。
當然,這個結果就是「廢話」,因為兩者本來就沒有關聯。
我只是心血來潮,做個圖表來輔助說明因子排序。
下一步,分組。
我把這些股票分成10組,將殖利率從低排到高,比較股東回報變化。
很明顯,即使殖利率變高,年化報酬也沒有上升趨勢。(或許反而有逐漸降低的趨勢,但這些都在誤差範圍,請別下定論。)
順帶一提,台灣發行量加權股價報酬指數,近五年的年化大約是18.9%
所以雖然我的排序分組過程很粗糙,但結果應該大致合理。

我曾經寫過文章,從財務計算的角度討論高股息的無用。
但實際上,妳愛股息根本不關我的事,投資也沒有對錯。
就算你喜歡睜眼說瞎話,或是根本沒能力驗證,我也不在乎。
反正這個市場就是「智力變現」,聰明的人收割自以為聰明的人,大家各憑本事。
另一方面,之前我剛好聽到金融界的傳聞,探討台灣民眾特別喜歡藉由股息領現金的原因,外國人覺得費解。
我覺得無論是幻想有額外被動收入,或是喜歡追隨宗教信仰,都可以反映出國人特有的取暖同溫層。
話說回來,因子投資領域也有這種荒謬的現象。
雖然暫時還沒有神棍,但是投資人整天看網路基礎文章而不驗證,早晚被市場絞殺。
這或許就是Smart Beta以來,基金商將各類潮流因子商品化的代價。

註: 這是非常粗糙的統計,由於數據並未經過清洗,結果有可能出現誤差。我的重點是回報和殖利率幾乎隨機的「關聯」,而不是殖利率和報酬率究竟多高。事實上,讀者如果稍微認真做實驗,應該能夠找出許多程序上的瑕疵(例如Null和0值、是否加權、未達五年是否刪除),但是不改最終結論。
我的投資和研究以美股為主,在台股只有小倉位和幾乎等於零的理解程度。所以如果有結果和程序的錯誤,歡迎踢館。
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我喜歡研究和挑戰艱澀的學科,也喜歡用易懂的人話分享知識。
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