《致富心態》心得_第12章：意外！

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• 本章摘要：

從未發生過的事情始終在發生。歷史主要是對意外事件進行研究，有助於我們調整期望、研究人們過往會犯錯之處，並提供可能有效的概略參考；但無論從哪一方面來看，都不是展望未來的地圖。投資並非一門硬科學，而是一大群人對大幅影響自身福祉的諸多事件僅能掌握有限的資料，因此做出不完美的決定；而經濟學的基石就是事情會隨時間改變，因為市場那雙看不見的手厭惡所有事情會永遠很好或很壞。它們總是在改變，而且永遠如此。

作者提出若我們過於仰賴投資史，且把它當作是下次事情發生的指南，可能會碰到兩件危險的事：

一、你很可能會錯過許多造成影響的異常事件：

歷史數據中最重要的事件都是超出常軌很多、打破紀錄的事件；例如大蕭條、第二次世界大戰、九一一事件、2008年的金融海嘯...。少數幾件超出常軌的事件發揮龐大的威力，因為它們影響許多不相干的事件相繼發生；而這些長尾事件容易讓人看輕的原因在於，事情惡化的程度被低估。經濟史最常見的情節就是意外事件扮演的角色，由於無前例可循，因此也沒有想到最糟糕的過往事件會是意外事件；這並不是分析失準或我們智商太低，而是因為機率，因為我們沒有發揮想像力。

從意外事件學到的正確教訓，就是我們的世界總是讓人出乎意料。我們應該將過去的意外事件當作承認我們無法參透下一件大事的理由。未來會造成最重大實質影響的事件，它們將會是前所未見的事件；這種前所未見的特性，意味著我們無法為它們做好準備，這也正是讓它們顯得如此有衝擊力的部分原因。在歷史上幾乎每個時點，造成重大影響的意外事件都前所未見。

二、歷史可能是一道讓人誤解未來經濟與股市的指導方針，因為他並未考慮與當今世界息息相關的結構性變革。

以創投產業約在25年前崛起為例，我們知道的投資週期與新創公司失敗率，並沒有深厚的歷史基礎可供學習，因為當今企業的籌資管道其實是全新的歷史典範。以公開市場為例，50年前科技股並不存在，時至今日它們的權重已超過整體指數的20%；會計原則、資訊揭露、審計和市場流動的規模早已與時俱進。導致變革的因素並不是特別重要，真正重要的是，世事已經明顯改變。

回顧愈久遠的投資史，就愈可能是在檢視一個今日不再適用的世界；既然經濟會演化，最近的歷史往往是未來最好的指南，因為它更可能涵蓋與未來息息相關的重要事件。其中有個細微的差別：你回顧的歷史愈久，得到的收穫應該就會愈平淡無奇，好比人類貪婪及恐懼的特性、在壓力下的行為舉措...，往往都是維持穩定狀態，金錢史在這類事情上很有用處。但是特定趨勢/交易/產業、與市場有關的特定因果關係，以及人們如何運用自己的金錢，一直都是不斷化演化的範例。

鮮少事物禁得起長時間歷久不變的考驗，意味著我們不能視歷史學家為先知。

• 心得：

過於仰賴過去發生的事以作為判斷未來的依據，若應用在投資領域上，就像是你開車時一直盯著後照鏡。後照鏡當然有其功用，幫助我們在切換車道或保持與後車車距；但若你一直看著後照鏡開車，除了建議先把壽險產險買好買滿外，根本的解決之道就是別上路了。類似案例發生在去年三月COVID-19首波疫情席捲全球，台股從前段高點12,179下殺到8,681點，投資人都以為崩盤要來了。當時最靠近的歷史事件是08年金融海嘯引發的股市崩盤及逾1年的熊市行情，一位資深的超級散戶大哥甚至告訴我會下探到四千點的SARS防線。後來的結果我們都見證了，COVID-19並沒有按照人們預想的劇本前進，而是獨樹一幟成為一個歷史留名的重大事件，一個前所未見的意外事件。

不過讀史仍然有其價值，特別是用在研究人類這種生物上。以古代帝王常以史為鑑為例，不論是剛平定天下登基或是接力繼承皇位，說白了都是新手上路，但內憂與外患不會給你蜜月期。在老爸職務交接不確實卻硬要趕鴨上架之際，過往勤讀史冊有做好考古題便幫助甚大，瞭解到什麼樣的施政會提升民調？怎麼樣的決策會加速自己下台或喪命的機率？雖不到完全複製前人就有相同效果的程度，但人性直至今日來看變化並不大。我們仍有七情六慾、會貪婪及恐懼、也有善良及壞壞的一面。我們常說「歷史總是不斷重演」，事件本身可能沒有重複(或甚至是全新事件)，但我們卻在沒有覺察的狀態下，又以慣性複製貼上一次了。

黑天鵝(Black Swans)是指後果很大；但無法預測和不規則的重大事件；事件愈少見，愈難處理，我們愈不知道發生頻率為何。因此企圖從歷史長河淘選出一套對防範未來黑天鵝的機制，一來CP值太低二來可能愈努力愈挫折；也許我們能夠從史冊、心理學或行為經濟學裡增加對人類的理解，但對於這不斷演化的世界，除了接納世事難料的事實外，建立「反脆弱」的能力或許是個選擇。任何事物只要從隨機事件(或者若干震撼)得到的上檔利益多於承受的下檔損失，就是「反脆弱(Antifragile)」；反之則為脆弱。對於這觀念有興趣的讀者，除了可買書來看外，也可參考相關影片快速吸收。我是有買書來看，厚厚的一本磚頭書，搭配複雜的專有名詞，啃完要花不少時間。

撰文當下全國三級警戒再次延長到6/28，雖是在意料之內，但揭曉的那一刻還是不免嘆了口氣。端午連假還是請宅好宅滿，這波守下來才能交換到中秋節放肆群聚烤肉的歡笑，共勉之~

Google關鍵字找到的陳時中記者會圖片