投資動動腦 ② - 槓桿的迷思

自2020年3月新冠疫情造成的股市低點以來，短短不到兩年的時間，美國納斯達克指數已經上漲了超過一倍，面對股市多年未見的大多頭，許多當初勇於進場抄底的朋友自然是賺得缽滿盆盈。短期的高報酬率，和指數頻創新高，也讓許多投資人「不怕買得太高，只怕資金太少」，於是，如何運用「槓桿」便成為了近期的熱門話題。

誠然，在美國經濟由復甦進入穩定成長的過程中，股市多頭不會輕易結束是市場的多數共識。被動投資的觀念也告訴我們，抱緊手中的持股，長期投資，不要太在意短期波動，就能享受複利帶來的豐厚成果。那麼，如果我們對於未來幾年的市場這樣充滿信心，有些朋友可能就會覺得，只要運用槓桿，便能讓我們的報酬率呈倍數飆漲，何樂而不為呢？

如果在2020年3月最低點買入那斯達克指數ETF (QQQ)，至今為止報酬率約為1.4倍，如果買進的是三倍槓桿ETF(TQQQ)，能夠將報酬率放大到3倍，而如果買進的是迷你指數期貨（MNQ）那麼報酬率將高達10倍以上，聽起來是不是十分誘人呢？

然而，槓桿的運用是一把雙面刃，對投資人來說，不論賺賠都是倍數的放大。如果我們回顧上面這張那斯達克過去一年的走勢圖，就會發現，雖然全年指數上漲了26%，然而，幾乎是每三個月就會發生一次10%左右可觀的拉回，這對無槓桿的投資人來說，或許是一個投資路上的小陣痛，然而，如果是用三倍的槓桿來看，一年有四次機會遭遇到資金蒸發20~36%的情況，到時可能就笑不出來了；而如果是以十倍槓桿來看，那麼不只是笑不出來，而是四次破產的機會！

阿蒙認為，在現今這樣的低利時代，槓桿並不是絕對不能用，但是在運用槓桿的時候，我們也要捫心自問，萬一遭遇到了意料之外的修正，自己是否真的承受得住透過槓桿放大後的虧損呢？相信我，在賺錢的時候，大家通常都對自己的判斷充滿信心，只有在虧損的時候，才會發現自己的心理素質比原先設想的要脆弱許多。

因此，在因為獲利而變得過度自滿之前，我們都必須時時反省，自己是否真得應該使用槓桿，如果決定要用，又該用多少？並且對於可能不如預期的後果做好心理準備。尤其是面對融資、期貨、賣出選擇權這些有可能被追繳、斷頭的槓桿工具，更是要非常小心，阿蒙建議被動投資者就不要使用了；至於沒有追繳壓力的房貸、車貸、槓桿ETF等等，在適度使用的情況下，可能是相對比較適合的工具。

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