面對結構性高通膨的未來
更新於 2023/03/30閱讀時間約 5 分鐘
2009年，為了挽救次貸危機後的流動性崩潰，美聯儲開啟了潘朵拉的盒子：量化寬鬆QE。
全球央行開始跟著美聯儲的步伐，降息寬鬆貨幣，造成股市的爆漲，沒過4年多的時間，標普指數就重新回到次貸危機前高點。
按照常識，政府印錢救經濟，那麼等經濟好轉，股市騰飛後，多餘的資金如果還沒有被收回籠，肯定會造成嚴重通貨膨脹。
結果2015年美聯儲升息前，全球經濟學家在討論的卻是通貨緊縮！
當時的美國通膨率貼近1%，歐盟更低，日本則早已陷入通縮。
美聯儲不得已放緩升息的速度，並遲到2018年才開始縮減資產負債表，深怕自己一不小心壓死了通膨的最後一點火苗。
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2020年，為了應付COVID造成的全球性經濟暫停，美聯儲再次開啟無限QE大法，在極端的時間內，注入4兆美金的流動性進入市場。
結果時隔不到一年，就燃起了熊熊的通膨大火，美國通膨率開始成等比級數的跳升。
從疫情嚴重的-1%多，開始2%、4%、6%到本月最新公佈的8.5%。
即便鮑威爾再三強調通膨是暫時性的（他現在已經不敢再講”暫時性”)，但通膨就是止不住地上竄。
究竟為何同樣美聯儲QE印鈔救市，但兩者對通膨的刺激結果卻有如此天差地遠的下場？
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要討論這個問題，我們得要從過去兩年呼風喚雨的知名方舟ARK基金經理人Cathie Wood的通貨緊縮理論談起。
Cathie Wood 認為，在全球貨運恢復正常後，商品價格將暴跌。而長期創新趨勢崛起的情況下，通貨緊縮將會出現。
「現在我們認為，三種通縮來源將克服供應鏈引發的通脹，這種通脹正在對全球經濟造成嚴重破壞。其中兩種來源是長期的，一種是周期性的。技術創新是通縮的最有力來源。」
Cathie Wood指出，人工智能的培訓成本正以每年40%至70%的速度下降，她認為這是一股「破紀錄的通縮力量」。她補充說：
「當成本和價格下降時，貨幣流通速度和反通脹（如果不是通縮的話）也會隨之而來。如果消費者和企業相信未來價格會下降，他們就會等待購買商品和服務，從而壓低貨幣流通速度。」
OK, 聽起來挺有道理，這也確實能說明2009年以後的QE印鈔卻激不起通膨的原因。
因為鈔票印的多的同時，全世界的商品流通也變多了，資訊服務價格更隨著雲端與AI應用而崩跌。
後者的價格破壞能力甚至超過QE的鈔能力。
然而，同樣的情況，這次結果卻完全不是這麼一回事，
究竟是什麼原因，讓木頭姐口中的商品恢復供給、科技持續創新等價格破壞而導致的通貨緊縮消失了呢？
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這又得回到我在2001年在清大喝威士忌寫”全球化與在地化”的主題。
當時正是中國加入WTO, 義烏小商城與浙江溫州幫、昆山東莞台商開始沒日沒夜擴充產能對全世界銷售商品的黃金年代。
改革開放以來，中國廉價勞動力與原物料藉由WTO對接上了全球貿易體系。
為全世界輸出源源不絕的通貨緊縮。（商品>貨幣）
而這個勢頭，在2018年的川普開啟美中貿易戰後軋然而止。
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經歷了快20年全球化紅利的反作用力
從2015年左右，中國開始出台一系列包括勞動合同法等勞工福利措施（敦促企業嚴格提撥五險一金），加強環境污染治理，關閉多餘鋼鐵、煤炭產能。
而美國的鐵鏽帶失業藍領則選出了川普，築起美墨長城，對加拿大鋁課反傾銷稅，對中國展開貿易懲罰性關稅。
但全球化貿易網絡經歷了這幾十年來的精雕細琢，早已無比高效，也同時無比脆弱。
全球生產、雲端管理、終端零庫存是過去20多年來跨國企業們在全球化環境下努力打造出的完美供應鏈，也就是木頭姐口中的創新式破壞帶來的通縮。
在美中貿易這條全球貿易大動脈開始堵塞，世界經濟開始習慣性高血壓後，隨便來個COVID疫情、塞港、長賜輪堵運河、美國貨運工人大罷工、俄烏戰爭這一個個重油重辣的刺激，都會讓世界經濟爆血管。
歐美制裁俄國，更是宣告了全球化貿易的死亡。世界重新回到冷戰格局。
那麼木頭姐理解的那套長期通縮理論自然也就灰飛煙滅。
少了俄國資源與中國生產，未來全球經濟陷入了長期的供給側短缺，蹺蹺板的一端向下，另一端美國的通膨自然也就將居高不下。
而中國最大的出口國搞貿易戰導致未來出口需求斷供，自然需要搞一帶一路，以及最近提出的「大統一市場」內需經濟，以消化多餘產能。
美國要減少對中俄的供給需求，就只能從「民主陣營」這些已開發國家盟友裡找新供給。而這些國家偏偏又是勞動價格高貴的地區，尤其是美國自己。
因此，結構性的高通膨率，將會是全球化市場瓦解脫鉤後的必然產物。
人們必須改變過去20多年的慣性思維看待未來的貿易新冷戰世界格局。
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一輩子都在國際金融領域浮沉，步入中年的人類學徒，熱愛烹飪美食之餘，喜歡在書海中考古金融史。在短視頻稱王的年代，依然熱愛用方塊文字，與朋友們分享人類學、歷史、金融、財經觀點。
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*合作聲明與警語：
本文係由國泰世華銀行邀稿。
證券服務係由國泰世華銀行辦理共同行銷證券經紀開戶業務，定期定額(股)服務由國泰綜合證券提供。
剛出社會的時候，很常在各種 Podcast 或 YouTube 甚至是在朋友間聊天，都會聽到各種市場動態、理財話題，像是：聯準會降息或是近期哪些科
前陣子聽了台大教授葉丙成在Podcast上，談到現在的教育制度已經遠遠跟不上世界變化的速度，其中的關鍵除了老師以外，更重要的是家長們
身為一個父親，對於葉教授所說的「轉換父母對教育的KPI」深有同感，很多爸媽總覺得人生的決勝點在孩子的18歲，只要讓孩子考上一間好的大學，當父母的KPI就達成了
後來，我們對末日有很多想像，像是演練一般，畢竟最大的恐懼來自未知，若能藉由某種方式讓心裡好歹有個底，或許到了那時就能稍微明白發生了什麼，於是我們究極各種可能的狀況─當然更大原因是你我渴望特效打造的戲劇張力─在各種版本的末日裡，所有的惡意傾巢而出，彷彿整個世界都對你無情，然後，我們反倒開始對銀幕投射於
一本關於自殺者遺族如何活下來的書，由自殺者遺族公開親身經驗
作者 杜秀娟─
我依舊痛苦非常，但我還不想放棄生命，我要自己從隔天開始，一天找一個理由活下來。
作者在歷經悲傷的混亂期，和面對永恆的空缺後，決定從生活之中每天找到一個活下來的理由。
一百零一個活下去的理由，也是為了活下去的真實紀錄！
本文章分享我於2023年7月對盧曼卡片盒筆記法的深刻體驗。
有時想買某樣東西時，想到要出門舟車勞頓、排隊，而且最近這麼熱的天，一出門就流汗，買東西的興致就直線下滑...
但有時候就是只想要買一兩樣特定的東西而已，要花這麼多時間、錢和精力，CP值真的很低，常常會想，如果可以不用出門，有人幫我買好直接送過來有多好啊~
現在這個願望真的實現了！
我是吳照麟，66歲的法定老人，也是大家科學養生路上的好友。
全人健康養生需要關注靈性運作的奧妙與促進喔！
強調合作、努力為團體付出的人，通常會得到比較好的聲望、也容易吸引其他異性青睞。他會把其他人比下去，即使其他人其實也有貢獻，只是貢獻沒有那麼大。當一個人成為群眾裡的楷模、英雄，其他人能分到的光芒就會減少，成為相對的受害者。加上被比下去的心理陰影，如果能不被發現，就會讓一些人有了「修理他」的動機。
我決定投入臉部表情的研究，去新幾內亞找出證據，支持我已知道是正確的事：至少某些臉部表情的情緒是有共通性的。我要找出測量臉部動作的客觀方法，讓每一個科學家都能客觀認識席爾旺敏銳看出的臉部動作。
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