美國聯準會3月利率會議如期升息2碼 風險資金仍受通膨與基本面壓力影響

本篇筆記為延伸自Telegram市場訊息

昨日(5/4)美國聯準會(Fed)利率會議結果如預期升息 2 碼至 0.75 ~ 1.00% 區間，並將於 6/1啟動縮表，期間將依據準備金（註：確保 Fed 可透過操作利率之調整）水準情況放慢並停止縮表，會議結果普遍共識在未來兩次均升息 2 碼（與本次相同），並表示需要到中性利率（2.4%） 才能進一步判斷升息進程。

市場預計年底前邁向聯準會預計的中性利率目標區間，利率升至 2.5 ~ 2.75%。

下一次會議預計在6/14-6/15進行。

然而，昨日雖以穩步升息態度激勵美股尾盤上漲，整體卻未給出通膨預測，不計入食品和能源的核心 PCE 物價指數月增 0.3%，與前月相同，年增幅度也從 5.3% 小幅下降至 5.2%，並再次提及俄烏戰爭與中國防疫政策影響供應鏈，仍需高度關注通膨風險。

歷史至今，PCE物價穩步走升，可以代表個人消費支出的金額多、消費力佳、經濟熱絡，FED也將長期通脹目標定於2%，當前仍然遠高長期目標。

因此物價的走高本身不是問題，主要是超過FED的目標下，市場也擔憂若未能見到PCE月增率開始放緩，FED會不會被再次積極轉鷹，影響股市流動性？（下圖為PCE物價指數，自1998年12以來）

除了上述的PCE數據外，另一個要關注的則是基本面變化，因為這將影響年內聯準會的政策走向。

我們在今年1月的文章【美國聯準會12月會議記錄公布後 資產回落反應「縮表」不確定性：關注基本面與流動性 | 方格子 (vocus.cc)】提及，基本面的週期影響股市外，同時若加上聯準會的升息或縮表（激進程度）可能近一步影響風險資產的流動性，使得股市震盪表現，突破新高需要等待經濟基本面落底回升，或是聯準會的利率政策轉向。

回顧2017年底到2019年暫停縮表與暫停加息期間，美國製造業活動（圖02）比起服務業（圖03）自高速擴張後快速萎縮，並跌破50擴張關卡，並且恢復速度較以往慢：

雖然2017年底到2019年暫停縮表與暫停加息期間（時空背景仍有不同因素影響，不代表一定會發生同樣情況），然而目前的製造與服務業活動同樣面臨「何時落底」的問題。

美國4月ISM服務業指數自前值58.3降至 57.1，細項方面，未完成訂單自前值 64.5快速下降至59.4，新訂單自前值60.1下降至54.6，並以原物料的需求上升，整體服務業與製造業同步放緩，新訂單方面服務業放緩較製造業快，這一點特別的是「疫情解封」步入正軌下，服務業卻開始出現放緩跡象，需留意近一步下降，避免整體商業情況跌落50關卡，正式步入衰退。

當然，此前聯準會可能就會出手轉鴿（回顧上圖2018年與2019年），那麼股市的表現可能會受到政策影響突破震盪整理。

整體市場全面吸引逢低買盤資金，板塊在能源與原物料維持相對強勢，題材方面則以半導體、電動車與鋰礦、清潔能源與太陽能、航空與運輸股票推動。【請參考5/5的Telegram市場訊息】

因此在今日市場消化利率會議結果後，需要穩步走揚使整體分數走升，將有望吸引波段資金，否則板塊差異或整體追價資金不足下，上方賣壓將使短線反彈失敗，或維持個別股票、強勢產業與題材表現。

若分數下降但位階能避免走弱則有望維持整理。最差的情況是反彈失敗，位階向下，重新尋求低檔基金。

然而需留意能源商品與原料漲勢若再次突破高點走出新波段，吸引追價資金進入可能壓抑其他板塊漲勢，並使市場擔憂通膨數據與6/15的利率會議走向。

截至昨日的連三日風險殖利率依序至今為11.802%、11.837%與11.885%，並未在市場反彈下回落，持續走升下需留意風險資金受壓。

我們在這篇【殖利率顯示的流動性意義：殖利率倒掛將迎來衰退並使股市拋售嗎？ | 方格子 (vocus.cc)】介紹了殖利率，以及這篇【美股資金風向指標：用殖利率與「風險殖利率」作為風險資金與資金分配的指標 | 方格子 (vocus.cc)】說明了風險殖利率的運用。

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