美國聯準會3月利率會議如期升息2碼 風險資金仍受通膨與基本面壓力影響

閱讀時間約 6 分鐘
本篇筆記為延伸自Telegram市場訊息
Telegram 筆記標籤 #美股 #FED #會議記錄
本文簡要說明聯準會3月升息重點、當前基本面、股市技術面概況。
昨日(5/4)美國聯準會(Fed)利率會議結果如預期升息 2 碼至 0.75 ~ 1.00% 區間,並將於 6/1啟動縮表,期間將依據準備金(註:確保 Fed 可透過操作利率之調整)水準情況放慢並停止縮表,會議結果普遍共識在未來兩次均升息 2 碼(與本次相同),並表示需要到中性利率(2.4%) 才能進一步判斷升息進程。
市場預計年底前邁向聯準會預計的中性利率目標區間,利率升至 2.5 ~ 2.75%。
下一次會議預計在6/14-6/15進行。
PCE數值仍需要進一步看到月增速至少連月持平,或出現下降跡象。
然而,昨日雖以穩步升息態度激勵美股尾盤上漲,整體卻未給出通膨預測,不計入食品和能源的核心 PCE 物價指數月增 0.3%,與前月相同,年增幅度也從 5.3% 小幅下降至 5.2%,並再次提及俄烏戰爭與中國防疫政策影響供應鏈,仍需高度關注通膨風險。
由於昨日聯準會仍然依據原先的升息步調進行,通膨變化仍然是造成聯準會再次轉彎偏鷹的關鍵指標。
因此PCE數值仍需要進一步看到月增速至少連月持平,或出現下降跡象。
關於「個人消費支出物價指數(Personal Consumption Expenditure Price Index, PCE)主要包含能源交通、食品飲料、醫療保健、房屋、娛樂、金融服務。通常市場關注不含能源與食品的核心PCE,降低季節性波動觀察整體物價變化。
歷史至今,PCE物價穩步走升,可以代表個人消費支出的金額多、消費力佳、經濟熱絡,FED也將長期通脹目標定於2%,當前仍然遠高長期目標。
因此物價的走高本身不是問題,主要是超過FED的目標下,市場也擔憂若未能見到PCE月增率開始放緩,FED會不會被再次積極轉鷹,影響股市流動性?(下圖為PCE物價指數,自1998年12以來)
(圖示來源:fred.stlouisfed.org)
除了上述的PCE數據外,另一個要關注的則是基本面變化,因為這將影響年內聯準會的政策走向。
我們在今年1月的文章【美國聯準會12月會議記錄公布後 資產回落反應「縮表」不確定性:關注基本面與流動性 | 方格子 (vocus.cc)】提及,基本面的週期影響股市外,同時若加上聯準會的升息或縮表(激進程度)可能近一步影響風險資產的流動性,使得股市震盪表現,突破新高需要等待經濟基本面落底回升,或是聯準會的利率政策轉向。
回顧2017年底到2019年暫停縮表與暫停加息期間,美國製造業活動(圖02)比起服務業(圖03)自高速擴張後快速萎縮,並跌破50擴張關卡,並且恢復速度較以往慢:
雖然2017年底到2019年暫停縮表與暫停加息期間(時空背景仍有不同因素影響,不代表一定會發生同樣情況),然而目前的製造與服務業活動同樣面臨「何時落底」的問題。
美國4月ISM服務業指數自前值58.3降至 57.1,細項方面,未完成訂單自前值 64.5快速下降至59.4,新訂單自前值60.1下降至54.6,並以原物料的需求上升,整體服務業與製造業同步放緩,新訂單方面服務業放緩較製造業快,這一點特別的是「疫情解封」步入正軌下,服務業卻開始出現放緩跡象,需留意近一步下降,避免整體商業情況跌落50關卡,正式步入衰退。
當然,此前聯準會可能就會出手轉鴿(回顧上圖2018年與2019年),那麼股市的表現可能會受到政策影響突破震盪整理。
昨日利率會議訊息釋出後推動尾盤美股收高,然而整體美股尚未出現積極表態
整體市場全面吸引逢低買盤資金,板塊在能源與原物料維持相對強勢,題材方面則以半導體、電動車與鋰礦、清潔能源與太陽能、航空與運輸股票推動。【請參考5/5的Telegram市場訊息
整體股市技術面位階自中性偏弱上升至中性偏強,整體分數連三日自2分、4分,至昨日的5分,穩步走高下尚且安全,但全面推動續漲的力道尚未顯現(至少要6~7分之上)
因此在今日市場消化利率會議結果後,需要穩步走揚使整體分數走升,將有望吸引波段資金,否則板塊差異或整體追價資金不足下,上方賣壓將使短線反彈失敗,或維持個別股票、強勢產業與題材表現。
若分數下降但位階能避免走弱則有望維持整理。最差的情況是反彈失敗,位階向下,重新尋求低檔基金。
然而需留意能源商品與原料漲勢若再次突破高點走出新波段,吸引追價資金進入可能壓抑其他板塊漲勢,並使市場擔憂通膨數據與6/15的利率會議走向。
當前風險值利率仍在震盪走高 風險資金受壓
截至昨日的連三日風險殖利率依序至今為11.802%、11.837%與11.885%,並未在市場反彈下回落,持續走升下需留意風險資金受壓。
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本篇將說明什麼是殖利率、影響殖利率的基本要素,如何代表投資情緒,以及當前的市場情況解讀。
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