交易與共識,有限市場中套利海貓貓海貓貓

交易與共識,有限市場中套利

海貓貓
2022-06-12|閱讀時間約 2 分鐘

前言

在先前思考著資產配置時,如《理性混沌,風險分散、最佳槓桿以及 Newton's Fractal》,購入更多元的資產或使用任意槓桿率皆是自由。先前的假設中隱含著無窮大的市場,使得投資人得以買賣任意數量、種類的資產,而不必考慮對手。
然而面對有限種類的資產,各資產僅有有限數量並分配給有限的投資人,此一規模有限的市場中,想買入的資產須由他人手中購得。無法買入他人不願或無法賣的資產是理所當然,畢竟不可能所有人只買不賣,成交至少由雙方同意後才可能。
由買賣雙方共同構成市場的前提,使本貓貓想好好地定義出市場運作的輪廓。在定義出市場運作之後,可以藉此框架將各種策略作為虛擬投資人,在市場沙盒模擬中來個對決。

市場

運作規則

市場及交易

個體交易

個體間交易行為

市場共識

市場共識

模擬機制及策略引入

市場及交易的一般假設
引入交易心理過程

討論

本篇討論中,皆是基於某一時刻的資產總量固定,而進行重新分配的過程。此過程不同於先前討論的資產隨時間累積,而是著重於此時此刻的市場是如何達成交易。
交易雙方對於多種資產間的相對價值認定,是交易自願性的基礎。當交易過後的資產,在各自的價值認定中不少於原先資產才是自願交易。在不計交易成本也不限交易次數的情況下,當市場尚未達成共識價格便存在著主觀有益的套利交易。若套利交易更新著價值認定,並使所有投資者對於資產間匯率達成共識,便是理性而有效率的市場。
然而實際上一個微小的時間段中,交易次數是有限的,市場可能尚未達成共識便進入下一個時刻。隨著時間流逝,交易與交易之間可能有新消息出現,例如某筆大訂單帶來更高估值或某場災難使估值驟降。在有限次交易中,市場可能試著達成共識而未必能做到。
除此之外,個別投資人的價值認定更新未必能使總體價值認定收斂於一比率,比如兩位或更多的固執投資人堅持著迥異的匯兌比率。在此情形很可能存在無休止的套利,直到情勢演化至固執投資人不再能夠維持固執,例如系統崩潰。
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作者介紹
海貓貓
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貓貓是可愛貓貓~ 貓貓像海一樣變換無窮~
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貓貓原先想著做個筆記,把讀到的文章、影片整理出心得所以取名貓筆記。 不過既然目前見到許多投資文章可以讀,那麼就決定從茶米油鹽開始,改名貓家計。
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