存股要不要 // 挑選存股時要注意什麼 史塔克實驗室史塔克實驗室

存股要不要 // 挑選存股時要注意什麼

2022-07-01|閱讀時間約 14 分鐘
當有股災發生的時候,很多成長股都會紛紛落馬,股價崩壞的很嚴重,但現金在手上總是不安心,投資者就會去找尋有著低本益比、高殖利率特性的金融股,需多人就會跳出來說要開始存金融股度過股災。但也會有一群人在說金融股不好的地方,如果有人被搞糊塗了。
這次的分析,希望把優缺點都告訴大家,也更新一下最近金融股的資訊,讓大家自行評估存金融股的好壞。
  1. 存股是什麼?
  2. 如何挑選存股
  3. 金融股的優點是什麼?
  4. 為什麼很多人說不要存金融股
  5. 金融股現況
  6. 結論

存股是什麼? 跟長期投資差別在哪?

存股的意思,顧名思義就是把買進的個股存起來,不在短時間做交易的意思。
從現在流行的存股理念,就是選擇一間「不會倒」的公司,定期買進股票、累積張數,每年領股票股利、現金股利降低持有成本。並持續再投入。
目的是賺取每年固定的股息收益,或是長期持有後的股票價差。由於投資概念有點類似定存,因此也被稱為「定存股」。
跟長期投資的概念是大同小異,但是我認為二者最大的理念差別在於,【存股】的理念是只買不賣、追求配息這種類似定存領息的觀念。
但長期投資,不會強調配息,也不是只買不賣,是交易的時間會拉的較長。
許多投資人存股會選擇金融股或者一些穩定的公司,理由是這些公司幾乎不會倒,股價跟股息都相對穩定,投資這些股票就像定存一樣,可以拿到一些穩定的獲利。
舉例來說:假設某一檔金融股股價35元,一張1000股,故一張金融股等於3萬5千元,若每年固定配息1.5元,一張股票可以領到1500元股息,算下來相當於殖利率5%(利息÷股價=殖利率)。若想要一年領30萬元股息,回推算只要存200張股票(約7百萬),換算下來大約每個月會有2.5萬元的股息。

如何挑選存股

通常在挑選存股的時候,大家會希望挑選「穩定」可以獲利的公司,所以有幾個方向可以思考的: 公司體質健全、獲利穩定,每年穩定配息、股價合理、填息紀錄佳,殖利率最好落在5%以上。
如果以上指標太多的話,這邊提供幾個存股的方向:
  • 獲利穩定類型:以問穩定領股息為目標,那殖利率的高低就成為首要觀察的指標。一般人最常聯想到就是金融股跟官股銀行。因為這些金融股和官股銀行不容易倒,而且獲利穩定,值得投資。另外有些高股息ETF也可以參考一下,像是0056、國泰永續高股息(00878)、富邦特選高股息(00900)、國泰股利精選30(00701)、元大高息低波(00713)、富邦優質高息(00730)。
  • 傳統產業: 像是食品股、生活必需消費品這些和一般認為與民生相關的產業,獲利相對穩定,相對不易受景氣週期影響。
  • 半導體、大型權值股:台灣因為產業結構的關係,半導體產業特別興盛,因此偏好存這類股票的投資者也是存在。
看完看完以上幾種大家會先去挑選的類型之後,回到我們現在的時空背景,會發現許多黑天鵝事件會讓某些存股族不知所措,因為疫情、戰爭的關係,電子產業跟半導體的下殺非常嚴重,傳統產業裡面一則以喜一則以憂,喜的部分是原物料的部分會相對好一些,那篇消費者端的下游產業就會黯淡許多。
所以在給大家整理建議的時候,我們重新思考了幾個指標:
  • 挑選不容易倒閉的企業
  • 穩定獲利而且EPS高一點
  • 每年的配息穩定

金融股的優點是什麼?

我們上述重新整理出幾個簡單挑選存股時的重點指標,我們認為『金融股』是非常符合這些特色的,所以我們針對這三個優點來分析一下:
  • 穩定配息
  • 單價便宜、容易入手
  • 公司倒閉機率較小

優點1: 穩定配息

存股的目的是為了能每年領取源源不斷的現金股利,當企業每年都有獲利,又願意配發出現金股利給投資人,存股族每年就有一筆現金流入袋。
假設有個企業1年賺錢,導致1年有配息。1年賠錢所以1年沒有配息,對存股族來說,就不是一間值得挑選的公司。「一般來說」金融業因為收入的來源較為穩定,因此獲利也較穩定,相較其他行業比較不會大起大落。
在發放股利的部分,要跟大家提醒一下,現金股利與股票股利的差異。
取得股票股利顧名思義可以增加股票數量。但相對應的如果發放股票股利,該公司的股本就會增加,下一年度的獲利如果沒有相對應增加的話,EPS就會縮水,如果是想要用股利享受現金流的投資者,就要去看一下現金股利與股票股利的比例。
金融股的配息算是非常穩定的,幾乎都有連續配息超過10年以上的紀錄。除了每年的配息之外,殖利率大多都落在3%~5%。下面也列出配息超過10年的公司給大家參考。
現金殖利率的部分在「在美國升息下 整體狀況及金融股配置建議」這邊有講到。總之現金股利就是公司將獲利中多餘的資金配發給股東,如果現金股利越高或股價越低,現金殖利率就相對越高。
國內20家上市櫃銀行股2018年的每股稅後盈餘(EPS)從0.4元到3.37元,每股獲利能力最好與最差的銀行相差7倍,所以在挑選金融股存的時候,EPS這個指標要看清楚。  那如果想知道如何計算的朋友,可以找尋以前的分析文章。

優點2: 單價便宜、容易入手

相比於很多科技股或者高成長股,金融股的股價[大部分]都是落在10幾元至30幾元,單價不高。
像是金融類股裡面,股價比較高的富邦金 股價目前是61.4 (六月二十八號),比起科像是台積電、聯發科、大立光這種技股來說,金融股容易讓新鮮人或者菜籃族每個月買一點來放著。

優點3:  公司倒閉機率較小

如果股票要放長期,那最重要的事情就是股票不要變壁紙,也就是公司不能倒,一旦公司倒閉股票就會變成壁紙,投資付諸流水。
全世界的金融業,曾經都被大家認為是不容易倒閉的行業,畢竟大家錢就是放在那邊,雖然是私人中心化管理的企業,但畢竟是法幣,如果倒閉了一定會發生恐怕的危機 ex: 雷曼兄弟。
客觀來說,銀行業倒閉的機率還是相較其他行業低,以台灣為例子1949年以後,確實沒有發生銀行真正倒閉的案例,通常虧損連連的公司都會用其他方式來善後,像是合併或接管。
雖然不會倒閉,但股價又是另一回事了,這個我們後面再說。

為什麼很多人說不要存金融股

看完了優點,那其實大家在看一下訪間的文章還有新聞的時候,也有另一派的人叫大家避開金融股,那我們整理一下其缺點,也給大家參考:
  • 當有黑天鵝事件時,股價也是會急劇下滑。
  • 台灣金融業過度兢爭下,造成獲利降低。
  • 保險業務佔比高的金融股,可能會有較多的風險 (ex: 俄羅斯倒債危機、防疫保單)。

發生金融危機或重大事件時,股價會急劇下滑

在優點的部分,我們有說到金融股其中一項優勢就是股價穩定、波動不大,但如果黑天鵝來襲的時候,股價一樣是會遭受打擊的。
以元大MSCI金融(0055)當作例子,2008次級房貸的時候掉了60%,2011美國債卷掉了30%,2020的COVID掉了25%左右。所幸單價不高,對於一些散戶來說是可以承受得住的,但是跌幅的確是存在。
下面可以看幾個黑天鵝影響到金融股的案例。
台灣古早時期,交割是採餘額交割制,一張股票當好幾張在用,轉來又轉去,在不斷地周轉下,加上標的少和資金多,股價很容易被大戶炒作跟收割。
當時有些金融股的股價都高達上千台幣(彰銀、第一銀和華南銀),但經過幾次金融海嘯,跌幅都非常劇烈,像是彰化銀行,在1988年的8月股價是1105元,現在只剩下17元左右。
另外還有2000年的中興銀行事件,當時發生超貸的危機,爆發擠兌潮,最後是由被政府接管、拍賣,然後讓聯邦銀行整併。
由於公司的淨值已是負的,聯邦銀行標售的合約並不涉及股東權益的轉換及處理,因此中興銀行的股票不能轉換為聯邦銀行的股票,也就是說當年若持有中興銀行的股票會變成壁紙。
更別說2008年經典的雷曼兄弟事件,花旗銀行的股價也從55美元狂跌至1美元。
還有最近俄國銀行因為戰爭因素,股價崩毀的事情。

台灣金融業過度兢爭下,造成獲利降低

台灣因為是出口導向的國家,先不說我們是否為匯率操縱國,但利率相較於別的國家是較低的,有利於我們出口貿易的產業,各種製造業跟科技業,但對於銀行及金融機構卻不一定是有利的。
首先就是大家不會想把錢存放在銀行中,因為利率太低了,很難有一個好的報酬。
再來台灣的金融業有過度競爭的問題,像是我們走在馬路上,ATM的比例真的非常多,更別說近年來又有網路銀行的參戰,他們不需要實體的店面,可以省下成本,給使用者更多的優惠。像是花旗銀行就看到某些國家的過度競爭,而砍掉許多國家的消金業務。
這種高度競爭的環境下,會使金融業的獲利壓縮,大環境不好或者有黑天鵝時容易產生虧損。

保險業務佔比高的金融股,可能會有較多的風險

保險業務為主體的金融股,相對起來會是風險較高的類型。
早期買過儲蓄險的人都知道,以前的保單利率可高達6% ~10%,後來越來越多限制跟低利率之下,這些保單真的是不錯的投資。但其實這些給予使用者優惠的背後,可能都是保險公司的負債。
如果保費拿去投資產生的報酬比利率低,保險公司就會產生負向的利差,這些虧損是從財報上是看不出來的。
像是最近俄羅斯百年來首次外債違約,台灣一定也是有金融業遭受打擊,俄羅斯約400億美元債券,大多以美元或歐元計價,其中一半是外債,俄國先前成功支付了部分款項。
總值1億美元的兩檔債券利息上月27日到期,一檔以美元計價、一檔以歐元計價;俄國已經轉出款項,將由Euroclear銀行處理交割,但是這筆錢之後就持續卡在Euroclear。30天過去,本月26日,外國債權人仍未收到款項,俄國因此被視為外債違約。Euroclear僅表示,該銀行遵守所有的金融制裁。
防疫保單虧損再擴大 理賠破50億元
向最近很夯的防疫保單,光2022年到6月6日為止,防疫保單承保件數突破300萬件,保費收入27.92億元,然而理賠件數增至15萬件,理賠金額也攀高至54.78億元,理賠金額遠遠超過保費收入約2倍,光這個數據看起來,有在做這項保險業務務的金融業不知道要虧多少。
金管會公布防疫險最新銷售概況,有7家保險公司(5家產險、2家壽險)銷售12張疫苗險。
由以上二個例子,就知道銀行業也是存在著許多風險,所以在挑選金融股的時候,也是要睜大眼睛。

金融股現況

理論上市場在升息預期高,利率調整下,金融股可以獲利,並提振金融股行情。7、8月份許多金融股將開始除權息,不少存股族喜歡在除權息後、股價較低的時機進場,因此應該會有一波行情。
但最近的防疫保單之亂,截至4月底,富邦金賣出共231萬張防疫保單,據國票投顧最新報告分析,以中央疫情指揮中心推估台灣染疫率可能達到15%,富邦金相關保單理賠金將落在180億至207億元的區間,換算可能影響該金控的每股盈餘(EPS)1.45元至1.67元,約莫是該公司去年EPS的12%。我們就看到富邦金5月初以來,股價跌幅已經下跌15%,是跌得最慘的金控股之一。
但綜觀其他銀行也好不到哪裡去,觀察到目前為止累積的EPS,大部分都比去年差,所以要存股的話,目前股價、EPS 可以在比較一輪之後再決定。

結論

我們從這篇文章看到了挑選存股的幾個重點,分別是:
1. 挑選不容易倒閉的企業 。
2. 穩定獲利而且EPS高一點。
3. 每年的配息穩定。
在一般大眾的認知上,通常會直覺認為金融股是個不錯的存股標的,而我們也列出了台灣10年以上都有穩定配息的企業,讓大家參考。
但另一方面,其實也滿多人勸大家不要存金融股,原因是
1. 當有黑天鵝事件時,股價也是會急劇下滑。
2. 台灣金融業過度兢爭下,造成獲利降低。
3. 保險業務佔比高的金融股,可能會有較多的風險 (ex: 俄羅斯倒債危機、防疫保單)。
上述又整理了一次挑選存股、金融股要注意的地方。像是EPS、銀行的主要營收業務之外,還有黑天鵝事件也是要多加注意的地方,每一隻黑天鵝造成的影響跟產業都大不相同。所以有些人存股的理念是,避免重壓在同一隻個股上,會去存ETF,但這就是策略的不同,見仁見智。
最後要跟大家討論的就是,存股只是一種策略而已,不一定是大環境不好就要去存股,而且看完以上分析之後,我們雖然說要挑選配息穩定、殖利率高的個股,其實很多就是基本面的一些指標,那大家一定常聽過基本面不如一碗泡麵,或者基本面跟股價「有時」是不成正比的,這邊我們挑選四隻金融股看一下,分別是6大官股銀行的二隻(彰化銀跟兆豐金),還有前幾年在科技轉型表現不錯的玉山金,以及獲利王富邦金。
從股價的漲跌,我們先來看看官股銀行那二隻,這五年彰銀的最大跌幅為6%。兆豐金的最大跌幅約為15%。
玉山金這五年最大跌幅為12%,富邦金最大跌幅約在40%左右。
從這個數據就可以看到不是所有金融股都是「穩定不賠」的,尤其是在今年防疫保單之亂後,金融股更是下殺不少。
所以如果有投資者是一次性購買在高點的話,「假設」投資者剛好都在四月左右,這種金融類股的高點買進的話,在利差的部分就會被吃掉很多,講難聽一點就是被套在天上。
究竟要不要存股,完全關係到投資者的策略而定,而存股的的定義跟時間,也是投資者的策略之一。
一開始我們就有提到了「存股」跟「長期投資」的差異。如果還是會想要賺取利差,那在策略上,就不要去挑選適合存股的標的了。存股的好處在於每年的利息,而不是利差。也因為如此,假如在高點買入太多的投資者,也可能因為這個原因,稀釋掉了一些利潤。如果你今天是買在高點的投資者,最近因為保單之亂,金融股大跌導致心情不好,可以想一下,你自己的策略到底是什麼? 是一年後要買掉,買別的股票? 還是你會持續買進金融股放著生利息呢?
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作者介紹
台灣大學電機博士 曾任職台積電半導體工程師 目前在在博士班致力於將金融數據科學與資料工程的研究
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