原物料商品進入新的行情階段｜原物料觀察日記

2022/07/20閱讀時間約 3 分鐘

大家好，我是諸葛呆，最近原物料行情起起伏伏，半年前「喊水會結凍」的黃小玉安靜地像隻貓，令人幾乎忘記了它們的存在，市場似乎又走過一個循環，新的階段即將開展。

棕櫚油止跌，才能結束原物料拋售

知名棕櫚油分析師Dorab Mistry接受Bloomberg訪問時預測棕櫚油價格將繼續下跌，到第三季結束將會有20%的跌幅，到時候將來到每噸3000令吉(MYR)，由於印尼囤積了大量庫存，消化很難太快，只能用時間換取空間。

故事背景是這樣的：

烏俄戰爭爆發後造成黑海地區航運封鎖，無法對外大量運輸糧食和食品，玉米、小麥和葵花油，供給疑慮刺激全球食用油價格飆升，作為全球最大的棕櫚油生產國，印尼曾一度以保障國內供應為由，限制對外出口棕櫚油，只是副作用來得很快，高價削減了需求，原本奇貨可居的棕櫚油變成折價的庫存，印尼政府上星期緊急宣布將棕櫚油等產品出口稅下調至零，直至8/31，希望有效刺激棕櫚油出口。

棕櫚油是未來原物料能不能再掀漲勢的關鍵，諸葛呆為什麼這樣說？這波原物料大漲便是由食用油脂帶起，棕櫚油幾個月前的歷史天價，當時就算願意出錢買還不一定有貨，甚至必須提早半年以上採購才有機會；物換星移，現在價格不到高點的6折卻乏人問津，「庫存堆太多、消化太慢，擔心下半年需求不振，廠商不敢囤貨」。台灣食品股很多原料都來自進口，各位讀者朋友可趁這時間點好好觀察成本壓力。

黑海情勢稍緩，原物料行情急凍

最新消息，歐盟預定7/20調整對俄羅斯的制裁措施，允許解凍俄羅斯主要銀行部分資金，限用於糧食和化肥貿易。而英國金融時報也提到，烏克蘭和俄羅斯已接近達成一項協議，將讓數百萬噸穀物可安全通過黑海，只是航線與指定船隻尚未談妥，這包含2200萬噸小麥、玉米和其他農產品，昨天黃小玉期貨都呈現下跌。

衰退、通膨與升息

近一個月原物料快速下跌來自全球經濟衰退的過度恐慌，隨著美國零售、消費者信心、非農就業等數據沒想像來得差，中國經濟數據出乎意料強勁、力保GDP5.5%的目標等，「衰退」交易可望降溫。

同樣的，原物料價格大幅下跌，下半年通膨預期和緩，7月無論升息幾碼，聯準會的路徑非常可能會重新定調，美元計價的大宗商品有機會再活潑一次。

多空紅綠燈

全球經濟衰退的風險即便不在眼前仍舊上升中，前期庫存過高、消費信心不足，預期下半年全球總需求會進一步下滑，同時供應短缺問題逐步得到改善，從後疫情經濟開放開始，烏俄戰爭、通膨失控到美國聯準會快速升息等現象，諸葛呆認為這段過程已形成經濟學上的需求破壞(Demand destruction)，有興趣的朋友可找找意思。

說到這裡，好像快沒戲唱，等等請把文章看完整，原物料大宗商品有開採與運送等因素，因此「時間差」常常是造成供給和需求的差異空間，補庫存和港口到貨是實際需求者(例如壓榨廠)，最近的黃小玉FOB價格直接少10%，將是需求者的一大誘因。

本文所提之標的內容僅供參考，不具投資建議，投資前應審慎評估風險，且自負責任。

「短期的波動根據每天不同的走勢做出分析與預測，無論長短趨勢，市場都是市場，我們必須謙遜，除了認錯和敬畏，什麼也做不了，因此在市場走勢和原先判斷有出入時，就要即時修反思，才能及時修正。」