【投資隨筆】聚恆科技
2022/08/20閱讀時間約 2 分鐘
【大綱】
- 公司簡介
- 產業與投資潛力
- 營收與未來展望
- 價值評估
- 風險評估
【公司簡介】
主要業務從事各類型太陽能電廠設計、建造與開發之一條龍服務(EPC)。並且率先同業推出雙保政策，保證為投資人保固"20年"，在市場上成功建立優良的品質形象。
主要銷售地區99%為台灣，是內需型基建產業，受景氣下行循環底與地緣政治影響小。
【產業與投資潛力】
太陽光電
政府政策目標2025太陽光電達20GW，至2021年底太陽光電設置容量為7.7GW，遠低於預期(註: 2021當年度目標為8.75GW)。因此2022~2025每年需增加3.1GW才能達成目標，以此來換算產業年複合成長率(CAGR)27%，太陽光電EPC產業將呈現大幅增長。
儲能
由於再生能源其不穩定的特性，必須搭配儲能設備建置以確保用電穩定。根據InfoLink統計，台灣儲能市場經濟規模可望於2023超過百億，公司亦可能受惠於儲能系統之建置。
結論
綜合以上，公司5年內成長動能來自太陽光電硬需求，之後接續儲能產業爆發成長期。短期訂單在手。長線發展無虞。
【營收與未來展望】
公司目前在手訂單40億元，2022志光七股漁電共生案(85MW)第一期可貢獻營收35億，按大亞法說會上公布，預計今年底志光七股電廠可掛錶。因此推估營收將在Q3~Q4初入帳，後續可觀察月營收追蹤情況。
2022公司營收可拆成3部分
1.EPC工程
志光漁電共生: 預估貢獻約EPS 4.2元
其他小型案廠: 約0.5元
2. 電廠之電費收入
認列大亞綠能電費收入約0.5元
3. 台電儲能AFC調頻輔助系統
2MW儲能可貢獻EPS約0.1元
【價值】
殖利率角度
若以配息率50%計算，推估2023配息為2.65元。
本益比角度
從歷史區間來看，假設合理本益比為10。
【風險】
- 太陽光電裝置不如預期
- 原物料大漲與缺工導致毛利下降
- 興櫃股票可能具有市場效率問題，導致股價無法反映其實際價值
- 後續訂單能見度是否如預期
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