藉財報觀察能否利空不跌

最近台幣匯率仍維持弱勢貶值狀態，對股市造成壓力，但卻不像幾週前的現象，台幣貶值同時看到台股破底，這就如同先前文章中提到，除了匯率之外，還有其他因素共同影響股市，如果其他因素的負面影響力減緩，台幣貶值對股市的殺傷力會減輕，這幾天台股就比較偏向於橫向震盪整理，而受台幣貶值影響較大的是外資持股比例較高的權值股，例如台積電，由於台積電的弱勢而壓抑了指數表現，實際有些股票正在反彈。

匯率之外影響股市的其他因素，包括了企業的營運及前景展望，還有股價位置，或是股價是否已經充分反映基本面的壞消息，如果企業前景正面樂觀，相對會比較有能力抵抗匯率帶來的負面影響，另外是匯率的因素也會影響企業的獲利，可能是匯兌收益而使獲利增加，或是台幣計價的營運成本變得便宜，使淨利率上升，所以匯率貶值達一定程度也會對企業獲利帶來正面影響，如果股價已經跌到相對合理的價位，再續跌的風險降低，股價受匯率影響的程度也會減少，這些讓股價抗跌的因素會隨著跌勢而逐漸增強，讓台幣貶值對股市的殺傷力減輕。

由於景氣正在轉弱，企業的前景展望相對比較保守，這在近期會因法說展望而有較大的不確定性，但在財報季節過後的市場則會有不一樣的樣貌，因為市場資金會開始做新年度的布局，同時進入財報空窗期，有機會出現較多正面期待的夢想，加上股價位置又處於相對低點，就會有利於展開反彈。

跌勢的反彈初期現象，是利空不跌，例如記憶體或面板族群營收獲利衰退、下修資本支出，股價不跌反漲，代表股價已經充分反映基本面的壞消息，且暫時沒有更壞的消息(例如產品報價繼續下滑)，想要出場的賣壓已經消耗完畢，股價就有喘息反彈的空間，這和股價看起來是否便宜不一定有關，尤其是景氣循環類股，本益比低而看似便宜的時候，股價跌不停，獲利衰退而本益比變高的時候，卻能止跌反彈，因為企業公布財報衰退或轉為虧損時，大戶或法人才知道獲利衰退的實際狀況，進而判斷股價是否已經反映基本面，是否具備利空出盡的條件，所以財報季節前後，不論獲利是成長或衰退，是跌勢(或漲勢)有機會出現轉變的時機。

中鋼(2002)公布九月獲利轉為虧損，第三季獲利大幅衰退，下面看到籌碼資料，大戶較明顯的賣壓大約是在3~6月份，近一季獲利衰退，但股價賣壓在上一季就出現，獲利衰退讓本益比上升，看似股價變貴了，不過賣壓已經提早出現，變貴的股價加上利空，股價反而不一定會再跌，財報公布是觀察能否有利空不跌的機會。