聯準會捎來的感恩節禮物及衰退未來式
2022/11/24閱讀時間約 3 分鐘
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大家好，我是諸葛呆，台灣凌晨聯準會公佈上次會議紀錄，為市場打了一強心針，對於年底的12月會議幾乎是鎖定升息2碼的幅度，處在快速升息的2022年來說，無疑是送上一份感恩節禮物。
這次的會議紀錄嚴格說起來並沒有太多意外成分，反倒讓許多投資人心中大石頭正式落地，重點如Bloomberg標題所提及：
「多數官員認為很快就能放慢升息步伐」。
聯準會：聽說升息有風險！？
這次的紀錄透露些什麼，讓我們看看下面的簡要版整理：
有共識
- 多數委員們對於超前部署式的升息模式可以停止，並且轉為更小、更謹慎的步驟感到滿意。
- 多位委員認為終端利率會略高於先前預期。
討論中
- 幾位委員認為放緩升息能降低金融系統風險，另外幾位持相反意見，認為應該等到通膨壓力明顯趨緩後，再放慢升息步調。
- 會中針對貨幣政策的遞延性對經濟及通膨兩者影響進行討論，包含影響家庭支出和企業人力招募。
- 終端利率存在很大不確定性，顯示 FED官員正將關注焦點從各次會議升息規模，轉移到調整利率的最終水準。
升息方向未變，轉折在強度
如一開始提到，諸葛呆認為會議記錄是在印證原先升息2碼預期，既然與正向期待符合，再來則是探索透露的線索。
- 升息不會立刻停止，但最快速的階段可能已過，政策滯後效應、過度緊縮導致經濟風險上升
- 往後觀察聯準會的重點，最終的目標利率會比升息速度重要
- 經濟不確定性高，實體經濟已開始走弱，美國經濟在明年某個時候步入衰退的機率達50%
- 今年升息又快又急，政策導入對照通膨壓抑已進入觀察是否有效的階段
- 物價數據的基期也步入相對高的期間，聯準會的壓力稍稍減緩
昨晚公佈的經濟數據和會議中提到的「衰退」相互呼應：
美國標普全球製造業採購經理人指數(PMI)再度下跌至景氣分水嶺50以下，已經是連五個月萎縮，利率上升導致需求放緩，新訂單指標同步下滑到兩年半的最低點，都在說明製造業與服務業接處在萎縮的狀態。
就業市場方面，美國上週初領失業金人數達24萬人，高於預期，並且是9月以來的高點，這個數字透露就業市場的風向有點轉變，和先前看到穩固的就業市場大不相同。
多空紅綠燈
美元指數下跌1%，走勢長時間低靡的英鎊和歐元，成了這波「美元可能觸頂」預期的受益者。
諸葛呆分享幾個值得留意的弦外之音：
- 美國FED政策有滯後性，各國央行的政策當然也是如此，前面大家油門踩得很急，後續怎麼收尾是個大問題，現在才算拉開各國貨幣壓力測試的序幕。
- 聯準會的升息卻讓自己購入資產虧損，一方面說明今年真的是以新幹線速度在升息，另一方面必須思考包括台灣在內，持有大量美債、美國證券的各國央行、保險業者與企業，帳上虧損金額都不容小覷。
- 後面還有關卡，12月的美國非農就業和CPI數據大致會決定這條緩升息的道路是否可行。
因為升息幅度沒有擴大，讓市場在感恩節前反彈，看似「近憂」警報解除，然而「遠憂」–經濟衰退的不確定性勢必成為新焦點。
在感恩節，諸葛呆向各位讀者說聲謝謝，祝福每位在投資領域順利順心，績效順風順水。
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