【法說逐字】2022Q3 潤泰全法說會逐字稿:南山淨值風暴之後?增資185億、10月淨值780億、EPS 25.31元

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重點先行:
  • 聯準會快速升息、美債大跌,衝擊台灣壽險業,南山人壽一度面臨淨值轉負危機,進而持衝擊有南山股權的潤泰全。
  • 因應危機,潤泰全緊急增資185億,同時也將不動產重新鑑價,提升公司資產價值。截至10月,潤泰全淨值為780億元。
  • 潤泰全Q3 EPS 25.31元,主要來自轉投資認列收益。
跟各位報告一下我們現在全球的目前的現況和未來的一些展望。
我們公司成立是在1976年,現在我們是徐董事長,因為我們原來的王董事長在今年1月份退休,徐董事長從去年大陸大潤發、高鑫高清零售這邊退休以後,他是財務長,這邊退休以後,我們就把他回聘回來,當我們這邊的董事長。
我們的資本額這是因為今年辦了一次新現增 所以資本額現在變化就是從73億到110億,目前的市值是按照11月30號的市價來算,總共是732億。
我們看一下我們現在公司這邊一些簡介,跟各位報告一下。比較重要的事報告一下。 臺灣大潤發是在1997年設立的,我們在2021年我們就把它處分掉。2011年我們就投資南山人壽,2017年中國大潤發高鑫零售這邊我們也處分了一部分,後續比較詳細的東西在後面再跟各位報告。
我們工廠因為現在在臺灣這邊生產基地比較成本、不符合經濟效益,所以我們工廠在2019年4月份工廠也結束了,在2021年我們就處分大潤發前面跟各位報告。我們在今年度有一些變化的部分,今年我們辦185億的增資,也都完成了。
這邊跟各位報告一下,現在整個公司的一些組織的概況。全球我們現在主要的部門有紡織、零售、量販,還有投資部門,另外還有一個營業項目就是土地資產的部分。 我們的營業額到目前第三季的合併營業額大概有22億。紡織在第三季所佔的持股、營收的比重,大概是佔百分之34%,零售這邊所佔的比重是14%,量販比重佔大概17%,投資部門佔3%。不動產部門大概占8%,所以整個組織結構還是以原來的紡織為主。
另外合併報表,合併的營業我們裡頭有潤耀,這是我們在上海的分公司,鑫士代在香港等一下我在,後面大概再跟各位報告一下,其他這些就是我們編合併報表的子公司,剩下還有一些轉投資,主要轉投資的事業,最主要我們潤泰全球已經轉型成控股公司,最主要我們的投資是南山人壽,南山人壽目前的綜合持股是26.62%。
另外其他,就是一些我們自己的轉投資事業,裡頭有潤泰新、潤泰創新,潤泰創新的持股現在是25.7%,潤弘我們的持股是9.1%,潤泰精材的部分是4.76%,其他還有一些生技,中裕、浩鼎,大概持股是4% 左右,日友環保部分持股是2%,另外還有一個是智崴科技,做一些體感動感遊戲的部分是佔5.26%。另外中國大潤發這邊,我們雖然處分了他的投資,但是我們現在目前還剩下綜合持股,剩下1.41%,整個集團這邊還剩下綜合持股大概有4.67%。 我們整個的架構是這樣子。
再跟各位報告一下我們整個目前到第三季的的財務報告,我們合併營收是22.15億,比去年20.65億的部分有增加,雖然是今年景氣不好,但是我們營業額的部分還可以成長大概7%左右,綜合毛利的部分還可以成長到5%。
我們有大概7億3100萬,目前這個部分比去年度的還是在增長。 合併凈利的部分算是小虧一點大概800萬,最主要是今年因為我們辦的現金增資、增資這個部分有提供員工酬勞,大概有6000多萬,所以說扣下來變成有點小虧。這個是在跟營運方面是完全沒有什麼關係的。
稅後合併的凈利有176億,歸屬母公司的凈利大概有175億,這個部分最主要大概也就是從我們從南山、從潤泰創新這邊所認列過來的,所以整個的獲利能力還是蠻穩定的、穩定地在成長。
所以我們的到第三季的EPS有25.31,我再跟各位報告一下,因為在今年度我們的凈值的一些變化,到第三季我們的凈值目前是有184億,這跟第二季的部分有很大的一些變動,主要在第二季,我們的凈值因為受到整個美國債券影響,所以說整個南山這邊提列非常多的一些金融商品的認列的損失,這個部分我們算一算我們的凈值,再到第二季的時候,大概只有40億。
其實我們早在第一季的時候,我們就感覺到說,因為察覺到整個大環境,美債就一直在升,這個部分我們想可能會提很多的、預防我們將來會在金融商品的一些未實現的跌價損失,這個部分應該會有一些很大的金額。
所以說從那時候開始我們就在警覺到未來有一些警訊,我們那時候就在規劃,我們趕快把我們一些資產,從原先普通的按照帳面價值來提列的部分、來認列的部分,我們當時就在考量,我們就做一些鑑價,希望能夠把它變成投資性的不動產,這個部分我們就開始在規劃。
所以說在第二季的時候,我們在7月20幾號,我們開了一次董事會,這個部分我們在做一些金融商品,把投資性的不動產去做一些鑑價,所以這個部分還可以增加我們凈值大約122億左右,這部分增加了以後,讓我們的凈值到第二季的時候,還維持在正數大概40 億左右。
每股的那時候,我們的每股的凈值大概只有5.76元,這個部分就對各位股東稍微有一點不好意思的話,這個部分就是因為跌的比較多,所以說從原來我們是信用交易這個部分就被取消掉了。
但在取消的時候,我們也在努力看看,用什麼方式能夠在讓他能夠回復,因為那時候美國的公債還繼續在升息,十年期公債還繼續在升在升息,所以說這個部分還會怕它繼續在提列。
所以我們那時候就在第二季的時候就在考量,我們趕快希望能夠辦一個現金增資,所以我們在9月底的時候就完成現金增資,所以讓我們的185億進來以後,讓我們在第三季凈值能夠到184億,我們的每股凈值可以到17.27元 ,就樣就可以在9月、大概預計到11月的時候,我們又恢復信用交易,這個部分趕快能夠再努力。到10月南山人壽這個部分,他們也在申請,主管機關這邊也核准了以後,就可以再做金融商品的一個重分類的部分。
這個部分就進來了以後,我們又認列,所以我們在公告10月份的凈值,我們已經可以回到780億,780億。我們的每股凈值到10月底的時候,就到73.1元 ,這都完全在我們的報上已經有公告了,整個能夠把我們的淨值從原來比較低的,現在整個都拉上來,所以說我們的凈值也都上來了。這是大概在我們在第二季到第三季所做的一些努力,能夠把我們的凈值再往上拉的一些努力。
各位可以看到我們現在的 EPS 去年跟同期,去年是22.58元,到今年第三季是25.31元,表示說這個部分我們還是在成長,資產報酬率的部分,我們到第三季的部分也到22%了,權益報酬率到33%,這個部分都算,跟前幾年比較都已經在成長了。
再跟各位報告一下,有一些我們以前的土地資產,現在有一些變化,一些最近的進展跟各位報告一下,我們的觀音廠的部分,這個是4600坪,在觀音工業區部分還是繼續留在這邊,我們待價而沽。
另外我們這樣跟各位報告一下,中壢一廠的部分也是現在在申請變更,之前、去年有跟各位報告一下,申請變更是現在最主要,我們現在已經送到內政部去,因為最主要有它的進出道路比較小一點,我們現在在安排買旁邊的一些畸零地,所以說這個部分會有一些時段現在都在談機靈地的買賣,到時候進來的話,我們的道路能夠能夠寬敞一點,對我們這塊土地的助益比較大一點,基本上這個東西程式都還是在繼續走。
新豐的土地有5699坪,這個部分我們現在也把它轉成投資性的不動產,因為這個部分我們也租出去當停車場了。另外台中的土地有8484坪,這個部分我們也是租給關係企業來做使用,大園土地大概有1400坪,這個部分我們也是待價而沽,現在並沒有說隨時看,目前是沒有計劃來蓋、待價而沽。
另外楊梅工廠這個部分有33000多坪,這個部分我們也把它轉成,因為我們這個部分已經租給潤弘精密在做使用,所以這個部分也變成我們的投資性不動產。 所以我們現在投資性的不動產現在就有新豐、台中,還有楊梅土地,這個部分我們雖然是沒有辦法賣,但是我們把它變成投資性的不動產,讓它的價值整個都回復,也對我們的凈值有很大的幫助。
再跟各位報告一下,我們剛才那些部門別,紡織事業的部門,雖然我們現在已經轉型成控股公司,但是我們對紡織、原來我們的本業的部分,我們並沒有放棄,雖然工廠現在已經都結束了,但是這個部分我們還是希望改成一種貿易公司的形式,變成我們是接訂單,把這個單子下到中國大陸,下到越南,下到臺灣這邊,變成兩岸三地的一個一個資源的整合。
我們所接的單子,為什麼現在我們還有辦法接得到很多單子?最主要我們還是接一些我們大的、我們老的客人,像是POLO、Tommy、Burberry這些老的客人,因為他對我們長久來的信任,也也持續不斷下單子。所以看各位也可以看到,我們的營業額也都不斷的在增長。雖然沒工廠, 但是我們會跟其他的貿易公司有一些差別的不一樣。
為什麼我們可以接得到單子?最主要是說我們還有設計部門,我們設計部門會幫客人設計花版,做一些不同的材質,我們現在也是響應這些市場上的環保的需求,我們會做一些不一樣的材質,譬如一些環保的海洋回收沙,或者是寶特瓶的回收紗,有機棉,或者是一些可以對環保有益處的一些沙縣,我們也有在做這些可以採購這些做這樣的布,所以說跟普通的貿易公司不一樣。
另外成衣的部分,我們另外紡織這部門裡頭也有一些成衣的部分,我們是接國內的一些像Hang Ten、GIORDANO,這些知名品牌,另外團服,也有做一些銀行、飯店一些企業的東西,因為最主要我們也可以做的是主要我們能夠結合兩岸三地的資源,能夠把它整合在一起。因為我們在臺灣,用臺灣的布送到越南去加工以後再回到臺灣來。
鑫士代這個部分是我們在臺灣,等於我們100%的子公司在香港接了一些像hugo boss、Nested Bean ,一些世界知名的品牌,他在那邊做一些接單,接完單以後直接把單子有時候下到大陸下到越南去,我們可以一條龍的來控制它。
另外,零售剛才跟各位報告,我們現在代理的品牌,我們現在目前有4個品牌,大概有60家店,這個品牌我們也是算穩定成長。 這邊是比較有一個跟我們,紡織有點稍微不一樣,有一個最下面,那個是Whittard,這個部分是我們的一個茶葉,這是代理英國的茶葉,這是英國的百年茶,目前有10家店,我們現在還是在努力的在擴點,這家營它的營業額還算不錯,一直在成長。
流通事業的部分,我們就剩下一家中和大潤發,在我們現在一家店,剛才也跟各位報告原來我們,原來97年的時候設立大潤發,臺灣的大潤發,因為我們那時候,因為大部分都賣給70%都賣給歐尚了,潤泰全球還有持股10%,潤泰創新 10%,我們總裁這邊還有10%,在去年的時候,這個部分我們跟著歐尚一起把我們的持股賣出去了,賣給全聯。這個部分已經在今年9 月份的時候也交割了,款項也交給我們。
我們中和大潤發,原來以前是我們跟著大潤發總公司一起,現在變成一間加盟店,我們是加盟全聯,現在跟他一起來共同經營,但是我們的品牌是叫大潤發,我們這個裡頭不變,營業額你可以看到,還是在不景氣的時候,還維持這種穩定,會員的人數也都是沒有掉下來,也沒有受網路的影響, 這個東西算我們這邊的獲利蠻穩定的,有一個穩定的營業額。
保險這邊跟各位報告一下,南山人壽這邊我們還是透過潤成來投資南山,我們潤泰全球這邊的綜合持股是26.62%,這部分沒什麼大變動。
跟各位也報告一下,因為在第三季的時候,南山人壽它的報上所記載,它的凈值轉負,每股凈值是-0.83元,但是它經過10 月份的時候,主管機關這邊核准,來把它的金融商品來一個重分類,這個部分它就可以增加有大概3265億的凈值可以增加,讓它每股凈值也可以到5.67元,這個部分就可以把它整個一些問題都可以解決了。也不用說,像在第二季的時候,第第三季的時候比較緊張,現在目前的狀況應該都穩定了。
我們到11月份,它自己的報表,本期凈利就到371億了,這個部分還算蠻穩定的成長,EPS有到2.69元,目前的凈利這邊應該都可以能維持這種比較穩定。 Eps季度也是到0.94元。
再跟各位報告一下,我們潤泰全球這邊現在是控股公司,我們未來發展模式,我們的在既有的紡織這種體系下,我們還是繼續會做一些代工的業務,研發會特殊的布種,我們現在偏向於一些跟別人不一樣的特殊功能的產品,這個部分還是繼續。另外網路,我們現在網路上面,我們自己網路行銷部門,還有零售事業這些東西,還是在既有的水準下, 我們還會精進,我們還會努力再繼續在成長。
另外土地資產這個部分,我們能夠今年度有一些活化,我們雖然沒處分掉,因為整個土地資產是非常稀有、可貴的,我們沒有處分掉,但我們把它變成投資性不動產,把它做價值的提升,對我們很好。有一些我們還是繼續努力,趕快儘快把它變更完成。
另外也就是會持續尋找一些新的投資標的,這些標的,我們希望能夠為我們將來能夠創造好的獲利。因為在不景氣的時候,也許有很多的標的可以找我們,但是我們也會很仔細的評估,因為獲利能力也是不容易的,所以我們是希望,這個部分能夠再繼續從我們、這是幾個我們未來的發展的策略方向。
我跟各位先進這邊,對我們潤泰全球將來目前吸引大家能夠投資的幾個要素。因為我們非常穩定,我們可以穩定地成長,主要是品牌通路這些、舊的幾個多元組合,我們還是繼續穩定的,這些組合不會很大的變動,有零售還有量販有穩定的現金流,在目前對我們的現金流量表算是非常穩定的資金流。
另外主要,我們能夠還可以結合我們現有的經營團隊,已經可以結合兩岸三地,一個很好的生產基地,都可以穩定住。 所以說接單對我們來講,我們下單的分工、未來還可以持續穩定再走下去。
另外我們獲利的部分,因為最主要我們在紡織本業這邊,都是賺一些蠅頭小利,能夠對股東創造更大的地方,就是要從南山人壽、從潤泰創新這邊的轉投資收益,另外未來生技方面,浩鼎跟中裕的生技方面的成長會是可期的,日友環保這邊也帶來一個很不錯的成長。
我們未來潛在的價值,當然就是我們的土地營建用地,因為土地資產是非常多,但是現在的,我們都是很早期才持有。這個部分,將來如果真的是處分的話,利潤也是可期的,我們轉投資的效益,未來像生技、環保這方面的一些收益未來也是可期的。另外我們的品牌,還有我們的形象也都算是還算不錯了,所以我們現在往前穩穩的走,希望投資的部分能夠穩定,讓大家對所有的股東能夠得到股東的支援。我大概報一下今天還有我們未來的潤泰全球是未來的一些方向,各位有沒有什麼問題?
(做到底到市場什麼時候可以上市?)
謝謝你,這個問題很好。 南山人壽它一直朝著上市的目標去走,因為真正上市的時間也是要看南山人壽,他們在申請,因為這個東西我不能替他回答太多,最主要也是要主管機關這邊核准,但是我可以跟你報告,他們一直努力往這條方向去走,好不好?
(因為之前大概知道南山上市兩個問題,第一個是勞資糾紛,第二個是系統的建置的問題,我不知道現在處理的狀況是怎麼樣?)
比較細節部分老實講我可能也沒有辦法,因為主要是南山那邊在回答,這個細節部分,可能還是要南山那邊回答。我相信他們這個問題應該都一直很關切、盡很大的努力在解決這方面,我想現在報紙雜誌的一些反應應該比較小,我相信這些問題應該不是很大的問題了,抱歉一個細節我可能沒辦法回答。
(我另外問這樣好了,今年當然潤泰全是還有獲利,南山看起來應該沒有辦法,南山其實今年有獲利,但看起來應該也配不出來,這樣子會不會影響到貴公司在明年的一個股息配發?)
南山未來是不是能夠配息,因為是南山那邊決定的,我沒辦法。潤泰全球這邊配息,因為主要是第四季還沒有結算完成,報表這邊我都還沒有看到,因為能不能配息,要考慮的話,當然我們董事會到時候會做會考量到資金的狀況、未來要投資的一些方向需要的一些資金,他們應該會做很審慎的考量, 當然也會站在股東的立場,來替股東考量到股東最大的利益,好不好?現在講都比較早,因為資料都沒有出來。
(最後一個問題,因為我知道您說台中跟楊梅都是租給潤弘對不對?大概都是什麼時間租的?)
台中是去年租的,楊梅是去年也簽約也租,因為我們工廠是一部分交給它,大概到今年是全部承租掉,因為以前是大概一半一半,就分批,因為我們有一些工廠、有些設備、有些存貨慢慢的清理,慢慢的交給他。
(楊梅應該是說整個潤弘拿到全部的土地,是今年?)
今年大概是七八月左右。
(楊梅那邊它是潤弘全部承租,所以他那個廠本身應該還沒有建置?)
我們總共有33000多坪,他之前已經租了大概一半,大概12000坪左右了,他租了大約12000坪,我們自己用,因為工廠是3萬多坪,他大概原來使用一半,我們一半現在全部都租給他。
(另外一半也是要拿來擴廠嗎?)
因為他現在工程非常多,就變成它的一些堆製廠,它原來的生產線還在,做好了以後有一些樑柱,就堆在旁邊。
(所以它是變堆置場,不是在擴?)
可能有一部分擴,因為有一些設備它可能會再增加,因為我們的土地是平面比較大一點,它可能就是堆一些東西,因為生產完了以後可以堆,他自己可能裡頭也會有一部分,它會再增加它的產能,因為它現在的工程非常多。
(再問你一個問題,我在想說,譬如說2021年的時候EPS是20幾塊,今年前三季也是25塊,我不太曉得為什麼才配5 塊錢?)
跟您報告一下,因為當初在今年的時候,年初我們就考量到,因為整個經濟環境已經變得比較,有點要再繼續升息,比較不好,因為我們就擔心如果繼續升息的話,因為像南山那邊,他一定會在金融商品部分的評價,可能會要提一些準備。
那時候我們想說,可能預先保留一些下來,我們也慶幸保留下來,讓我們的第二季的每股凈值至少還維持在5塊,如果發完了以後,我們當時可能對不起股東了,那時候可能就變成負的,因為我們那時候就已經考量到。
再來一個,我們那時候算5塊錢,之前我記得那時候的股價大概是70幾塊,我們算下來eps有6塊多,我們考量到跟一般的水準也都可以,如果全部發光,也有法人跟我講全部發光,我說我才不發光,因為發光可能一些法人或散戶拿了以後, 我就把股票全部賣光,我股價可能就大跌。
反而對真正長期持有的股東反而對不起,所以我們就繼續說,我們希望穩定,我還是先保留一些,算下來,我們的每股殖利率應該還維持在一般的水準,我們希望能夠長長久久,不要一次就大起大落,好不好?
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嗨,我是羊羽,一名財經文字工作者,主要關注投資、產業研究、自我成長。過去在財經雜誌任傳產記者三年,有許多拜訪產業的經驗與故事,後來轉入金融業工作,考取高業證照。擅長將複雜議題化繁為簡,期許成為投資與大眾間,說故事的人。工作之餘,寫下觀察研究備忘錄。連絡信箱:[email protected]
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