【法說逐字】23Q3 新纖法說會：紡織最壞已過、2024 緩復甦、服飾品牌庫存顯著下降、纖維稼動率九成

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本次法說會五大重點

• 2023 年 11 月年增首度翻正至 +15.7%，（編按：2024 年 1 月營收月增 +9.76%、年增 +31.8%）。公司認為，紡織業景氣已自 23Q3 落底回升，2024 年將緩步復甦。
• 產能稼動率方面，長纖維最低一度掉至 50%，幸好目前纖維整體已恢復至九成；塑膠酯粒稼動率 100%；工程塑膠六成（主因為歐洲市場疲軟）。
• 目前終端品牌客戶庫存有效去化，以 Nike 來說，庫存最高較疫情前上升 70%，目前降至增加約 30%。各品牌訂單也逐漸回溫，但從長大單，轉為短急單。若美國聯準會降息，將有利服飾消費復甦。
• 面對台灣收碳費及 CBAM，目前公司 r-PET 產能共計 25 萬噸，其中泰新廠 21 萬噸為 cr-PET 特殊製程，有利於因應客戶不同回收料比例要求，但尚未完成認證。
• 與比利時公司合資生產半導體用雙氧水，預計 24Q2 量產、24Q3 貢獻營收，惟貢獻度與 ASP 等公司不便透露。

法說會內容

首先，我們看一下截至 11 月以前的營收概況，與去年同期相比，整體營收下降約16％。這主要是由我們的PPT base工程酯粒所致，原因是歐洲市場經濟相對疲弱，影響了需求、整體量與價，造成 16% 當中近六成皆是此產品影響。

2024 台灣要收碳費，歐洲也即將於2026年開始徵收碳邊境稅。為應對潮流，我們設定目標，到2025年減少 7%，2030年減22%，最終目標是在2050年實現排放目標。根據這一目標，我們設定了六大方向策略。

簡報中的下一頁詳細介紹了這六大策略。首先是燃料替代，短期我們已經開始進行工程設計、發包，將燃煤改為天然氣。第二，提升能源，我們過去一年投入提高效率的馬達研發、汰換效率差設備，這邊比較特別的還有厭氧系統，以前水處理是耗氧系統，現在的系統不需要打空氣、養細菌。以前只在觀音廠，現在擴大到中壢廠。

能源方面投資，預計未來規劃的太陽能部分將達到80MW。風力發電部分也在規劃中，並計劃在明年開始、每年購買800萬度綠電。再來，碳盤查已經做完了，接下來在做碳足跡認證。最後循環經濟，有發展低碳產品，如織物回收、rPET製程等。剩下是綠色產品開發，如碳捕捉和低碳產品。

介紹產品應用，我們追求多元發展和持續創新，如果產品單一，容易受到景氣循環影響。我們產品應用包括食品包裝、服飾、戶、外汽車、光電、環保素材和數位金融。

首先食品包材，我們已建立高門檻，包材應用到醫療級。在戶外方面，除了一般服飾，我們還進入戶外高強度使用，如風帆、建築工地的保護網。

汽車材料方面，這一波新能源車成為風潮，我們也開發很多，好比推出新材料如彈性體，可以應用於汽車排氣管等。光學材料方面，我們擴展了光學膜應用，包括高機能光學膜。

環保素材方面，我們推出了物理回收、化學回收的兩大主要產品，目前已經完成建置產線佈置，並開始量產。

數位金融方面，我們董事長以前從證券業出來，新光證券，也是全台最早導入網路下單。目前與金融業合作，實現了數位金融的目標，此外還有新光國際租賃，包含汽車、太陽能交易，擴大到金融租賃部分。另外，資訊方面也投入自動化設備和人工智慧等領域，這是我們公司的產品布局。

除了多元產品之外，我們持續進行新產品開發。左邊是光學領域創新，如低彩虹膜，用在手機壓的時候不會出現彩虹痕，此外針對摺疊手機，有可折疊式光學膜等。右邊，是織物到織物的回收，還有回收的防水透濕膜等，有些是自行研發，有些是外面資源或客戶合作。

在財務方面，我們在過去一年受到環境影響，2022 年 Q3 開始往下走，直到 2023 Q3 才開始比較明顯往上，產品也比較明顯復甦。

近五年財報。我們純益率一直維持6%以上，2023年是比較不好，3.5%，整個純益率是比較低的，有幾個因素存在。我想大家知道第一個所謂的我們的客戶庫存非常多，所以事實上需求都很弱。

第二部分是整個世界的升息、通膨的部分，美國應該從去年3月開始，它開始升息，從在0.25~0.5升到去年年底，2022年底12月拉到4.25~4.5，所以一年當中拉了4%，所以利率非常高，我想這個之下所有老百姓的消費應該整個縮手，所以事實上影響非常大的。

第三個因素是中國的影響，事實上中國的復甦速度不像想像中那麼快，比較延緩一點，影響到我們整個獲利這個部分。

接下來，財報去年同比的部分，每股盈餘大概衰退76%，雖然是維持獲利，不過非常艱困，這是跟去年同比的部分。

雖然整個大環境不好，事實上我們還是擴大運營規模。泰新擴建案，年產能21萬噸，今年6月開始投產，花了將近30億的資金，在6月份已經開始投產，最主要的產品是cr-PET化學回收的PET。這個是未來一定流行，這個是主要我們利基的產品在這邊。

第二部分是物理回收，台灣持續擴建，我們目前就mr-PET部分中壢場持續在做，同時在大陸的工程塑膠我們持續也在擴，今年又增加一條線，應該是第四季開始投產。另外是我們的假燃機太舊換新，老設備沒有競爭力。

另外是跨領域的部分，半導體用雙氧水，我明年的第一季開始要投產，這個是在台南的部分。我們為了研發的能量和提升，所以事實上我們又投了一個資金要做新的 Pilot。剛剛談的物理回收部分來講，事實上我們覺得這個量一定會越來越大，所以我們自己持續投資增資這一塊。

最後一個部分是新光幼獅的部分，事實上是我們未來50年另外一個非常重要的生產基地，11 公頃，詳細的部分後面會談，這是我們未來一直到2030年之前的計畫。

先談一個跟比利時的合作案，新碩先進化工，這個廠已經建好了，應該是在明年第二季就會投產，我們投入是接近最高的雙氧水等級，所有半導體業者都是我們潛在的客戶。

剛剛談的新光幼獅的開發計劃，這個部分來講包括4個層面，第一是我們要做一個青年創業村，第二是智慧製造的廠區，再來是智慧物流，最後是生態園區，預計是未來8年我們要投入45億，在這個計劃裡面，細部規劃目前正在做，很快可以開始進行落實。

法人 QA 環節

Ｑ：是不是可以談明年三條產品線的成長率？第二個問題是，剛提到半導體用雙氧水，是不是可以談一下它的應用環節在哪？營收跟獲利的貢獻的看法？

我們其實分析過，我們製造分三大部分，最大部分是在塑膠，第二部分在纖維、在光電等等。我們可以分析，過去這幾年事實上變化比例不大，因為每個產品大類裡面會持續在擴建，你可以往前看我們前幾年法說會資料，營收來講佔的比例其實都差不多。

明年展望來講，2022年大概第三季開始往下走，2023年第三季開始我們覺得感受比較強烈，開始往上，所以我們整體看法是說應該目前來講是最差的已經過了，明年來講應該是慢慢復甦回來。我們是比較是正面，但是也蠻保守的，因為事實上還是要謹慎一點，有機會大家可以聊一下有很多變數在那邊，我想慎重一點，但是我們覺得比較比較樂觀，看待這個事情，我們覺得是慢慢會又回來，這是我們看法。

雙氧水的部分來講，事實上我的部分主要用在半導體晶圓的清洗部分，但是明確講，這個東西明年第二季會投產，是我們跟比利時公司合作，它是非常成熟在雙氧水的部分，我們是覺得很快可以做認證，完成之後就開始投產，其實現在正在認證當中。

我們的定義就是在做最高等級的 G5，它雜質最少，所以比較有辦法用到半導體，類似我們常講的線路最窄才可以，如果要用到面板，可能 G2、G3 就可以了。

Q：雙氧水營收穫利的貢獻大概會從什麼時候開始發酵？您評估大概比例多少？

現在我們真正會貢獻母公司的營收應該是第三季。粗估來講，事實上他們給了一個營收數據，因為量已經換算單價就知道，容我之後跟大家報告，因為畢竟跟人家合資公司在一起，所以很多資訊我要考慮到對方，不過下次只要任何進一步消息，我們會主動跟各位朋友講，這樣可以嗎？不過他在貢獻應該說明年第三季，貢獻就會進來，這是蠻明確的。

Ｑ：新產品開發的部分，可撓式光學膜對未來的看法？

可彎曲的薄膜。目前我想很多家手機業者都推出來，所以我們預期的產品來講是越來越流行，其實我們只是當中某一層，因為你知道面板裡面非常多層，實際上我們整體用量是在裡面一層，整個用量來講也不會說非常多。這對我來講是一個技術門檻，至少我們是已經打入供應鏈裡面去。

Ｑ：紡織回收，可以紡織透過回收再繼續使用，我不知道我們在這邊的進展？或者是未來的應用的部分？

這個議題事實上非常大，我大概說明一下，事實上我們目前最多的就是瓶子的回收，這個叫寶特瓶回收。我們現在一般用最多的就是物理回收，剛才談的台灣直接回收之後，直接可以做出來造粒，造粒完之後可以用什麼，也可以用在寶特瓶裡面，也可以用在織物上面、薄膜上面都可以用，這個是瓶子回收的部分。

但另外一個最大的議題是織物回收，我上面寫的的部分，事實上難度非常大。比如說衣服好了，如果說你有顏色，顏色怎麼去除？第二個，如果你衣服裡面有些OB，跟PET材質完全不一樣，如果你不把OB拿掉，你後面是沒辦法進行的。

第二部分，目前所有的技術都要解決這兩個問題，除色跟異材質處理，這是前面兩個部分，後面怎麼做？後面門檻更高，比如說你到底要把這個衣服顏色除掉了，你把它還原到哪裡？還原成我衣服原來的原料，PTA跟EG這兩個原料？還是回到他一個單體DMT？或者回到他一個聚合物BHED？這些都有人在做，這是化學回收法。

目前很成熟量產的是 DMT 製程，但我們認為當中有一些些不被允許的製程，比如說有一些溶劑的使用等等，比如說甲醇，所以我們的目標其實不放在DMT製程，我們放在BHED製程，我們現在有兩個部分在做，一個是跟我們下游一起在做，第二個我們現在自己建成一條實驗線，目前正在規劃當中，期望可能明年把它建設好。目前整個最後的量還沒出來，所以整個資本支出等這一部分我也沒辦法先透露，但問題是我們現在是聚焦要做BHED，去做衣服回收的部分。

我想整個 PET 的原料，它使用7成都在衣服裡面，3成可能就其他的東西，所以最重要是衣服回收，但另外一個一求了大家不敢談，碳足跡。你回收一直到原料這個過程非常耗能，碳足跡比較低嗎？也不一定。第二個成本非常貴，所以我在想這個東西需要時間，也需要整個消費者來接受，將來可能價錢都非常高。

延續這個議題，我補充一個資料，台灣相對於整個寶特瓶回收，應用到我們的食品包裝的容器的使用，我們台灣比較保守一點。台灣1月11號，衛服部才通過寶特瓶回收的東西才可以用到寶特瓶容器，這是我們今年才可以，但之前人家國外開始就可以。

現在衛服部為了鼓勵大家使用加到食品容器裡面去，又推行了一個政策，應該是在11月9號推行一個叫做綠色設計跟再生料設計。他鼓勵我們這些包裝業者去，去加回收料，加越多，政府會鼓勵一個政策。

比如說我們現在包裝業者，你一公斤要繳7塊到可能9塊到11塊，不同原料的回收處理費用。但如果你配合政府政策使用回收料，最高可以把減低30%省下來。我想可以有效地推動台灣業界的一些食品包裝業界去大膽、而且比較願意使用在包裝容器裡面。

我現在強調一點，我們泰新這套系統，cr-PET部分，事實上它有一個跟人家不一樣的地方，一般回收來講，我們直接寶特瓶回收，最後造粒是100%。我們泰新這套系統，我們是整個聚合設備裡面，在某一個點，加入回收材料，目前能耐從0一直到50%都可以去添加。

各位可以發現到，彈性非常大。舉個例子，比如說百事可樂，它要求2025年它要添加25%、33%，誰做得到？只有我們做得到，100%大概做不到，他可以造他可以做，但是他混料來講品質不像我們這麼好，這是第一部分。

我舉第二個例子，可口可樂2030年要用到50%回收料，他不敢用100%，因為100%使用有一些問題。30、50%誰做得到，其實我們才有要辦法做到，所以為什麼我們對泰新寄予這麼大的厚望。其實原因是在這邊。

Q：R-PET 產能，未來規劃產能會到多少？現在是多少？

事實上我們今年已經投產了，目前台灣是一年接近3萬噸的100％的回收料，目前在台灣規劃已經正式投產了。

泰國，我們通稱是21萬噸的回收料，但是他是從0一直到50％的回收比例，這個東西我們還是有一些認證期，雖然說今年6月我們就開始投產，但是針對美國、歐美這邊還有日本，我們還是相繼在認證，所以說這個我也很難跟你講說會增加多少，這一定會是逐步往上提升，最多可以做到21萬噸。目前，初期的純料跟回收料，互相有交替的在生產，等認證完最高可以到21萬。其實我們台灣也有，但那是物理回收，所以現在回收料產量，可以達到 25 萬噸。

Q：半導體級的雙氧水跟我們普通的雙氧水之間的價差是會到多少？

我們有進一步結果再跟各位召開報告。

Q：目前酯粒跟化纖產品目前的稼動率怎麼樣？因為之前化纖有受到中國同業低價競爭，想問目前的狀況有沒有比較好一點？還有另一個問題，剛好說到明年會慢慢復甦，有沒有預估說大概第幾季會轉比較好？我們有哪些觀察的指標？

第一個部分化纖，實際上我們在第三季有點動，但第四季實際上恢復非常正常，目前稼動率在9成左右，事實上不是我們，台灣其實同業好幾家差不多，所以目前比較正常一點。

整個塑膠群的部分來講，稼動率酯粒是百%，這個是完全沒有問題的。剛剛談到PPT base 這個產品，稼動綠大概是6成左右，我們有一條線沒辦法隨時保持稼動。

所以整體來講，纖維部分大概是9成、酯粒是100%，PPT這種工程塑膠大概是6成左右，因為主要的市場在歐洲，事實上他那邊整個狀況恢復不是很正常，所以裡面比較弱一點。

明年景氣看法，我們看法是這樣的，整個景氣還是應該會緩步復甦。第一個，其實最差的狀況我們覺得今年已經過了，我現在感受非常強烈，從我們稼動率裡面就看得出來，我們今年最差的稼動率、長纖維來講最慘是5成，後來應該是第三季、第四季，尤其現在到9成了，所以我想最糟的狀況已經過去。

緩步復甦有幾個論點，我們的下游客戶，各位去看他們財報知道，他們庫存一直在下降，我們看過幾家品牌商，比如說Nike它最高、最高庫存量，相較疫情前增加 70 %，現在各位去看它也降到三十幾%，所以他是每個月、每一季都在降低，Adidas、UA也一樣，所以也反映到整個訂單比較多，這個是第一個。

第二個通膨非常高，利率非常高。大家現在講美國聯準會 2024 年會開始降息，他只要降，利息低，大家就有更多消費意願，也比較鼓勵大家願意去做消費動作，所以我們覺得這是第二個部分。

第三個支持我剛才談緩慢復甦的部分。我們之前看到今年黑天鵝事件，比如說以巴戰爭、烏俄戰爭等等，事實上目前已經鈍化了，我們覺得它該影響的都影響了，所以我們覺得這個影響會把它淡化掉。

但我們講緩慢復甦，其實還有一些考慮因素的跟有些變數，我還是跟大家分享一下。第一個地緣政治的部分，非常嚴峻，最近以巴戰爭，我們沒想到紅海危機會出來，紅海危機一出來，大家看到的是運費上漲，現在消息是紅海斯危機之前去歐洲運費，之前跟現在比漲了將近三倍。本來是40尺的貨櫃，1800美金，現在漲到5100美金；到美國東岸也是本來2000多，現在漲了將近4000，到美西本來1000多漲到2000多，漲幅都是50%、60%在跳，運費漲得非常高，影響非常大。

但是大家覺得不會長期的，這可能就是一個瞬間，一個巔峰出來，還是會下來。但各位想不要想太近，想遠一點。如果說今天這個事件一直在那邊，全世界的貨櫃量有30%，會經過紅海，經過蘇伊士運河，這個要去歐洲那邊，全世界影響非常大。第一個。

第二個，歐洲的能源、天然氣、石油大概本身也是要靠紅海輸到歐洲去。這個東西如果說沒辦法及時去的話，也會造成人員危機。

第三部，現在大家所有的世界港口都按照他的計劃去做排程，整個世界全部繞好望角，過去整個排程亂掉了，大家很擔心問題，會不會塞港又出來？所以地緣政治是非常嚴峻的事。

其次是兩岸的部分。各位很清楚 ECFA 前幾天公佈了12項，取消了關稅減讓部分，這一波都是石化產品，對我們來講，因為我們不是做任何上游的，所以沒有影響，但是台灣同業多少都會影響，很多人市場在大陸。但是兩岸關係如果說發展如果稍微有變數的話，不排除說中國大陸會有第二波、第三波，要廢除關稅減免的部分，對未來各產業影響是非常大。

雖然說新纖銷往大陸的產品，我們算過整個營業額大概不到5%，事實上我們不能只看我們，整個同業來講影響會非常大。

第二部分談到整個選舉，各位知道明年選舉的區域非常多。其實大家最擔心是美國選舉，如果萬一川普上來，萬一他講一句話，所有的東西都要課 10% 關稅，這個影響非常大，會不會做我們不知道，這是很大的變數，明年來講整個各國的選舉其實變數非常大。

第三個部分是中國的經濟感覺恢復不像預期那麼快，各位看到很多資訊，比如說房地產復甦不夠快，或者他很多工廠倒掉，或者一些失業率非常高，甚至到最後沒有公佈。所以中國的復甦也是影響全世界經濟的部分，我在想可能這幾個面向、幾個變數大家要考慮的。

我剛才談的是總體經濟的部分，接下來談一下我們公司的部分，我們公司纖維部分，稼動率目前比較正常一點，整個客戶庫存也比較下降，所以需求是比較多一點。不過相較於疫情以前，客戶給我們都是長單、大單，現在給我們的短單急單，所以整個狀況不一樣。所以什麼時候回到所謂疫情前的穩定訂單，這可能需要時間，這是第一個酯粒的部分。

酯粒另外一個比較廣的是工業用的部分，比如汽車用，比如輪胎用布、很多織帶或者帆布等等。這方面因為現在能源車正在轉換，所以纖維對我來講利多的部分，事實上我們是感受得到了不止織物部分，我們車用的部分也在慢慢回來，這個是纖維的部分。

第二個酯粒部分，在飲用水來講，其實是民生用品。今年雖然整個景氣狀況不是很好，但事實上我們銷售量沒有影響，最大影響是在利潤部分，為什麼？事實上中國大陸狀況不好，所以中國大陸開始往外，內銷很弱，所以往外狀況之下，造成所有世界各地產品售價被它影響，所以獲利、海外來講碰到它，獲利比較艱困一點，不過裡面的量是沒有問題。

所以提到我們另外一個重要產品叫塑膠產品，汽車比較多、或者 3C 等等。汽車來講，事實上我們在大陸有工廠，現在的產能之外，2023 年第四季、第三條線會再投產，這個東西最多用在所謂汽車的部分。

汽車其實我們很早就開始開發，因為汽車認證要非常久，所以我們一開始知道一定會最後是一個流行，慢慢目前好幾個產品已經在發酵，量慢慢進來，所以我們剛剛好也是第三條線趕快擴建，來符合市場的需求，所以整體而言新能源車是一個趨勢，我們也是剛好趕到這一波，所以我們對未來來講，事實上也是比較正面看待，事實上我剛才談的正面負面都有，但是我們比較正面來看，比較持緩步復甦角度來看。