營收快報
根基 (2546) 今 (1/10) 天公布 2022 年 12 月營收 21.5 億年增 69%、全年營收 146 億年增 36% 創歷史新高，比 2020 的 141 億還多 5 億。
2022 有 5 個月營收年增率超過 50%
營收認列採「完工比率法」的營造股根基在 2022 有 5 個月年增率超過 50%，這是不太容易的一件事。公司說年增率這麼大的原因是「單月營收差異主係因在手案量規模成長及依工程全程營運進度認列所致。」這句話意思請參考這篇，此處不談。
完工比率法 Vs 完工入帳法
想像眼前有一顆美式漢堡，可以一口一口地吃，也可以一口全部吃掉 ( 不考慮噎到 )，前者就是「完工比率法」，後者則是「( 一次 ) 完工入帳法」。大致而言，營造股/廠採用的是完工比率法，營建股/商則是完工入帳法，這樣比喻應該很好懂。營造股的根基為何獲得我青睞？
兩個原因，一是穩，二是訂單大。
穩
一口一口吃飯比較不會噎到，也不大可能這餐吃飽下一餐突然沒著落，因為財報會告訴我們還有多少漢堡 ( 在手訂單 )。有些投資夥伴認為財報是落後資訊，這話不完全錯，但同時也表示有部分是錯的，那就是財報裡面仍然有「預測性資訊」的存在，在手訂單就是最典型的預測性資訊。
訂單大
台灣營造廠將近 2 萬家，甲等營造廠有 3 千家 ( 截至 2022Q1，來源：營建署 )，這 3 千家中有上市櫃掛牌的約 20 家，根基正是其中一家。根據公司 2022Q3 財報揭露，在手訂單 529 億 ( 漢堡 )，其中一部份受惠於過去 10 年來政府的各大政策，例如前瞻基礎建設計畫與台商回流，讓公共工程與商業大樓工業廠房需求變多，根基是極少數「上市」的營造廠，從中受益奪下不少訂單是很合理的。
根基從那些公共工程與商辦廠辦拿下多少訂單呢？
❶ 公共工程例如
- 嘉義市區鐵路高架化計畫C611標嘉義計畫鐵路高架橋及橋下平面道路工程：53 億
- C212標臺南車站地下化工程：42 億
- 「嘉義市區鐵路高架化計畫」C612標嘉北高架車站、嘉義高架車站及北回歸線車站工程：71 億。
❷ 商辦廠辦例如
- 台積電南科與竹南廠房
- 關係人冠德 ( 2520 ) 的秀朗橋站開發案、民權東公辦都更案以及台中裕毛屋新建案等。
以上就是「漢堡」。
結語
- 抱緊處理。年關將近，有些投資人現金吃緊賣股是正常的，不吃緊的人續抱看戲很好，因為很快 3 月中下旬要「開獎」：公布去年全年財報與配息 ( 去年是 3/25 )。
- 那未來呢？我知道的不多，但至少根基去年底又拿下 40~50 億的「亞洲矽谷創新研發中心工程」，而且關係人冠德又推進了幾個案子，這些都是根基的未來訂單，漢堡不少喔。
- 我之前這篇猜 12 月營收會繼續旺，猜對了，至於猜測的邏輯歡迎回看。
- 今年過年在 1 月，因此 1 月 2 月營收請一起看才準。
- 前幾天我預估根基 2022 EPS 7.09 元以上，現在 12 月營收開出來了，我覺得 EPS 可能更高，EPS 與股利的推估請看這篇，給空手和打算加碼的夥伴參考。
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