2023/04/08 債市評論

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2023/04/08 美國債市評論

昨日市場許多人疑問非農就業 23.6 萬人,低於上月表現也低於預期,為什麼殖利率轉而攀升?
主要的核心在於就業市場趨緩有限,反轉的失業率搭配略為加速的時薪增長,熱絡的就業市場緊扣的邏輯為,通膨黏性仍在,在此邏輯下,也將給予聯準會 5 月升息政策保有彈性。就業數據公布後,美國十年期公債殖利率升至 3.39%,Fed Watch 5月升息 1 碼機率也來到 70%。
攤開非農就業數據,雖 3 月非農就業 23.6 萬低於預期,但家庭調查就業反映美國整體就業人口仍然持續火熱:1. 勞動、就業人口增加,而失業人口減少、2. 臨時裁員占比下滑反映新聞提到的企業裁員並非失業重大隱憂、3. 3 月平均時薪增長 0.3% 較 2 月 0.2% 進一步提高,反映薪酬黏性仍在、4. 商品端薪酬反轉,整體上漲 0.48% 較服務業 0.21% 高。
參考數據:
  1. 勞動參與率↑:美國 3 月平均勞動力人口來到 16,673 萬人、較 2 月 16,625 萬人增加,勞動人口增加 48 萬人。而 16 歲以上勞動力人口從 26,611 萬人增至 26,627 萬人,新增 16 萬人。非勞動力人口則下滑 32 萬人來到 9,954 萬。
  2. 就業率↑、失業率↓:家計就業人口增加 57.7 萬人、而失業人口下滑 9.7 萬人,帶來就業率來到 60.4%、而失業率下滑至 3.5%。主動離職者、新進入者和重新進入勞動市場指標有所下滑。非臨時性失業占比從 70.3% 上升至 71%、而因臨時裁員占比為 從 29.6% 下降至 28.2%。
  3. 兼職工作的現象有所改善:3 月非經濟原因兼職工作者,下滑 42.3 萬,而經濟原因兼職工作者僅 3.5 萬。
  4. 非農和家庭調查就業:家庭調查就業人口 57.7 萬人高於非農就業 23.6 萬人,表明美國農業、自雇用與私人家庭工作者增加;3 月就業休閒和酒店、政府、專業和商業服務、醫療保健為主要貢獻、而平均時薪上漲 0.3%,較 2 月有所上行。
https://www.bls.gov/news.release/empsit.nr0.htm

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市場靜待非農數據,美十年期公債殖利率徘徊在3.26-3.3%區間,聖路易斯聯儲行長 James Bullard 表示近期銀行業動盪引發的信貸環境收緊不會讓經濟陷入衰退之後。市場動向現階段缺乏進一步指引,需待非農就業數據提供方向。 長趨勢而言,高位升息下經濟衰退機率較為容易處在高位,銀行堆積的壓力仍需
Q請問什麼是勞動力囤積?債券市場投資人需關注嗎? 勞動力囤積是指企業保留工人的生產人數超過了生產需要。企業需要想辦法留住「過剩」的勞動力,反映勞動生產與產出同時下滑。 也就是說勞動力囤積是經濟衰退的一個特徵,階段差不多是在經濟衰退的早期,可以透過勞動生產率挖掘(總產出:總勞動力)、也可以從非農就業人
3/31 - 4/5 美國十年期國債從 3.55% 下跌至 3.27%,反映美國 3 月 ADP 就業數低於預期、Jolts 職缺數下滑,以及 ISM 製造業指數跌破預期。 重點數據 1. 美國 3 月 ADP 數據實際 14.5 萬,預期 21 萬,前值 24.2萬人 2. 美國 2 月 JOLT
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