台積電暫緩建廠相關供應鏈概念股會受影響嗎？以根基 ( 2546 ) 為例
2023/04/17閱讀時間約 7 分鐘
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最近台積電 ( 2330 ) 暫緩建廠的新聞很多，甚至連受惠建廠的高雄房市也在其中，新聞如下：
- 台積電高雄廠暫緩 建商公會理事長：這因素才是影響房價主因 ( 2023/4/11 )
- 台積電在台擴產全面放緩 寶山、中科、南科、高雄廠均延後 ( 2023/4/12 )
- 台積電高雄廠 改建5~7奈米以下製程 ( 2023/4/13 )
- 台積放緩擴廠 打趴12檔供應鏈 ( 2023/4/13 )
- 經濟周報：台積電營收低於預期 在台擴廠恐暫緩 半導體市況Q2能落底嗎？( 2023/4/16 )
手上有台積電供應鏈概念股的人難免會擔心，關於這個問題，我覺得要看台積電的暫緩建廠對供應商概念股而言是暫緩、調整還是取消？以及概念股銷貨給台積電的營收占比高低等等。
台積電 4/20 即將召開法說會，依照規定召開前 10 天內是「緘默期」，台積電不能對外回應，那麼這幾天依舊只能看新聞。
因為我剛好持有供應鏈概念股根基 ( 2546 )，而且是我第一大持股，我的確會緊張；不過，我仍然選擇持股續抱。
「台積電建廠」是一種工期短、工程量體大、需投人大量預算、人力與機台設備進駐等等的一連串作業 ( 參考：如何一年完成一座世界第一的綠廠房 )；如果站在供應鏈來看，大致可分成「土建工程」、「廠務工程」與「機台設備供應」等。根基便是隸屬「土建工程」這塊，相關廠商還有達欣工 ( 2535 )、潤弘 ( 2597 ) 和建國 ( 5515 ) 等營造廠 ( 參考：台積電 5 倍速建廠，傳產族群首波受惠，這 1 家御用營造廠，手握過半訂單成大贏家 ! )。
台積電建廠的土建工程至少包含「基樁工程」和「主體工程」，如果說白點，基樁工程就是「打地基」，地基穩固之後才能進行主體工程，也就是廠房的樑柱等「結構框架」。而在土建工程進行的過程中，「廠務工程」與「hook-up 裝機工程」也會依序進場。
廠務工程就是電力、控制、機械、化學、材料與環境工程等等，而 hook-up 裝機工程則是機台設備的安裝與測試等。
舉人體為例，土建可視為「骨架」、廠務是「血肉神經」，那麼機台設備就是「五臟六腑等器官」。
對台積電而言，建一個廠從預算來看，花錢最多的通常是機台設備的支出，因為晶圓代工從矽晶圓生產到積體電路製造 ( 參考：晶圓代工｜晶圓代工是什麼？圖解晶圓代工流程！ ) ，過程極其繁複與細緻，所需運用的設備儀器都相當昂貴，相對使土建工程在建廠預算中佔比較低。
本文開頭提到的這則新聞〈台積電高雄廠 改建5~7奈米以下製程〉有這樣一段話：
近期市場傳出，台積電原訂 1 月開標的高雄廠機電工程標案延後 1 年，高雄廠計畫採購的 28 奈米機台清單也全數取消 ......。
機電工程屬於「廠務工程」，廠務工程則是在「土建工程」開始之後，我們大致可以了解，土建工程已經發包施工。談到土建工程，我想不會施工到一半暫停吧？可以在工地留下一個大洞或是只有樑柱嗎？我難以想像。
那麼，根基有承攬台積電建廠的土建工程嗎？應該有，證據是台積電 2022/11/8 的資本支出重訊裡面，根基 ( Kedge Construction Co., Ltd. ) 有在供應商之列，得用英文查詢，包括同業的達欣工 ( Da-Cin Construction Co., Ltd. )、潤弘 ( Ruentex Engineering & Construction Co., Ltd. ) 和建國 ( Chien Kuo Construction Co., Ltd. ) 也在其中，如以下兩圖。
但這個資本支出案就是高雄建廠案嗎？有可能，因為供應商裡面有互助營造 ( Fu Tsu Construction Co., Ltd. )，而早在 2022/11/21〈確定建廠！ 台積電高雄廠28奈米廠發包了〉就提到：「28 奈米晶圓廠建築上週 5 決標，由互助營造承攬施工」。
此外，「晶圓廠」是由 FAB ( 晶圓製造廠 )、CUP ( 控制中心 )、OFFICE 及 GAS YARD ( 氣體系統 ) 等建物所構成，並且台積電這幾年蓋的都是超大型晶圓廠，所以會由很多家營造廠同時承攬，而營造廠承攬的是 FAB、CUP 或 OFFICE 差別就大了，因為 FAB 是主體，它量體大且施工難度高，在土建工程中契約金額比較多。關於 FAB 與 CUP 可以參考〈從科技廠房訂單探索根基之毛利率與未來展望〉。
我們改從供應鏈概念股的「股價」來看台積電暫緩建廠的影響，觀察區間抓 4/7 至 4/17 的收盤價 ( 即截至本文發表日 )：
- 供應光罩的家登 ( 3680 ) 下跌 17.5 元或 -4.8%
4/7 收盤 366.5 元、4/17 收盤 349 元。 - 供應半導體自動化設備的迅得 ( 6438 ) 上漲 7.5 元或 7.2%
4/7 收盤 104.5 元、4/17 收盤 112 元。 - 供應半導體及積體電路製造設備的弘塑 ( 3131 ) 上漲 11 元或 3.6%
4/7 收盤 308 元、4/17 收盤 319 元。 - 供應無塵室及機電統包工程的漢唐 ( 2404 ) 上漲 2 元或 1%
4/7 收盤 210.5 元、4/17 收盤 212.5 元。 - 供應無塵室廠房工程的聖暉 ( 5536 ) 上漲 1 元或 0.7 %
4/7 收盤 140 元、4/17 收盤 141 元。 - 承攬土建工程的達欣工 ( 2535 ) 上漲 0.1 元或 0.3%
4/7 收盤 33.75 元、4/17 收盤 33.85 元。 - 承攬土建工程的潤弘 ( 2597 ) 下跌 1 元或 -0.8%
4/7 收盤 123.5 元、4/17 收盤 122.5 元。 - 承攬土建工程的根基 ( 2546 ) 上漲 0 元或 0%
4/7 收盤 69.2 元、4/17 收盤 69.2 元。
因為漲跌幅不大且漲跌互見，難以從股價看出影響為何。
再看根基銷貨給台積電的營收占比，按照 2021 股東會年報主要銷貨名單的揭露，2010、2021 及 2022Q1 分別是 24.43%、25.79% 和 49.97%，2022Q1 根基有一半的生意 11 億都是台積電，算很多喔。
當然剛剛都是過去式，現在是 2023Q2，必須掌握更新一點的資訊比較有意義。
最後，我持股續抱是因為以下三點：
- 一動不如一靜，目前看不出台積電暫緩建廠對根基的影響，可以等台積電 4/20 法說會或根基股東會年報出刊。即使真有影響，根基的業主不是只有台積電，還有政府機關的土木工程、母公司冠德 ( 2520 ) 的住宅工程以及企業的商辦廠辦工程等，我相信根基會妥善因應。
- 根基今年預計每股配發 4.15 元現金和 0.35 元股票股利，以 4/17 收盤價 69.2 元計算，殖利率約 9.5% 還不錯 ( 算法可以參考〈EPS 與股價續創新高的績優營造股｜根基 ( 2546 ) 2022Q4 財報分析 ( 下 )〉。
- 從 2020 夏天持有根基經過兩次除權息後有效降低持股成本，我認為今年可以順利填權息繼續降低成本。
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