美聯儲加息將引爆美國銀行業：FRC處於破產邊緣
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曾經峰值股價高達216美金的FRC，在今年2月份股價還處於150美金的高位，任誰都沒想到股價將一瀉千里，即便第一共和銀行（First Republic Bank) 承受了前一波來自於SVB破產的衝擊，現在股價僅剩不到6美金,等於是整體股價下跌了超93%。
核心原因是在美聯儲加息的強烈預期下，即便包含摩根大通等銀行通過注資300億美金勉強穩定住投資者情緒以及金融市場的預期，FRC的銀行儲戶仍然在”用腳投票”，瘋狂出逃並贖回屬於自己的資產。具體的資金出逃原因我在知識星球中有詳述，這邊就略過。
無疑FRC如今處於破產邊緣，並尋求通過銷售其500至1000億的自有資產以脫困。在3月FRC迎來史上最大的儲戶資金外逃（deposit exodus),有接近於1000億美金的儲戶資金爭先恐後逃出FRC這類的小銀行，並意圖將這部分資金移入更大的銀行。
這點其實我在之前大號的文章有些過，那就是：
1. FDIC充滿爭議性的救助bailout銀行或許在短期內能夠安撫市場，但是這樣的政策在長期會造成更大的危機和風險。本質就是儲戶的資金將瘋狂湧向大行，從而導致非系統性重要的銀行淪為”次級資產”，意思是，人們將出於恐懼，將可提出資金的狀態下，瘋狂將資金轉移到更大的銀行，因為這是人性本身的趨向所導致的。
1. FDIC充滿爭議性的救助bailout銀行或許在短期內能夠安撫市場，但是這樣的政策在長期會造成更大的危機和風險。本質就是儲戶的資金將瘋狂湧向大行，從而導致非系統性重要的銀行淪為”次級資產”，意思是，人們將出於恐懼，將可提出資金的狀態下，瘋狂將資金轉移到更大的銀行，因為這是人性本身的趨向所導致的。
2. 通過FDIC的救助，美國銀行業的問題已經從短期的爆發式的銀行擠兌bankrun形成了更加長期，更加結構性的bankrun，人們將把不具備有”systemic importance financial institution(SIFI）”資質的銀行視為”次等銀行”，或是乾脆認定他們不是安全的銀行。表面上FDIC通過消耗大量資金的辦法安撫住了儲戶，然而最後儲戶還是會將資金轉移，相當於FDIC白白花了錢，結果只不過是延後了銀行擠兌的時間，相當於不光沒有解決問題，反而僅僅只是延後問題的爆發。
3. 通過1，2兩點，最終導致的後果就是，大量的存款由於恐懼，將最終集中在少數的SIFI金融機構。這也進一步加劇了金融市場的風險，相當於形成了一個大型的金融機構核彈的未爆彈。同時有證據表明，相當多的銀行是沒有進行利率層面上的風險對沖的。
接下來將發生什麼？
1. FDIC或將無法持續救助更多的銀行，尤其是剛剛處理完SVB的情況下，再持續救助FRC應該就是美國FDIC的極限。在這樣的框架下，實際上FDIC絕非什麼不破金身的系統救助者，它仍然有自己的極限。
1. FDIC或將無法持續救助更多的銀行，尤其是剛剛處理完SVB的情況下，再持續救助FRC應該就是美國FDIC的極限。在這樣的框架下，實際上FDIC絕非什麼不破金身的系統救助者，它仍然有自己的極限。
2. 強制被破產的銀行以更便宜的價格和大型SIFI整合，應該是應對接下來金融銀行業系統性風險飆升的最優解（至少在執政者和監管者眼中如此）。那麼像綁粽子一樣，這些金融風險將更加集中。
3. 美聯儲在5月加息之後，如果FDIC被整合，銀行業問題持續發生，美聯儲需要面對是一場潛在的credit crunch。這樣的情況下利率敏感型的商業模式都會出現進一步的衝擊。美聯儲或將停止加息（但在高位保持利率）。
4. 無論監管者如何辯護，我們都更加趨向hard landing. 經濟衰退和經濟硬著陸不可避免。
如今我們正在承受的是，過去近20年的QE所釀下的巨大惡果。無邊際的大水漫灌最後使得金融機構在面臨高利率環境下脆弱無比。
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美國聯儲局最近公布了最新一輪的貨幣政策會議結果，宣布維持利率不變。會後發布的聲明指出，預料今年將會有3次減息，但會等到對通脹更有信心時才會啟動減息行動。
透過短期間美聯儲政策與通膨數據變化，去進一步瞭解後續可能的債券殖利率與後續市場走勢。希望能夠給投資人對於債券投資的空間與時間點，有更進一步的指引。
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美聯儲公佈的11月會議紀要進一步證實，投資者可能很快就會看到加息步伐放緩。因為『絕大多數』官員認為，放緩加息步伐『很快將是合適的』。
美聯儲周三公佈了7月份聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議的紀要文件。紀要顯示，與會者一致認為，未來的加息將取決於獲得的信息，並認為在“某個時刻”放慢加息步伐是合適的。但在通脹大幅下降之前，他們可能不會考慮撤回加息。
明日淩晨就是萬眾矚目美聯儲加息的時刻，不管是短線交易者還是長線投資者都非常關注決議結果。值得關注的決議內容有兩方面，第一是加息75基點還是100基點，第二是美聯儲對後續政策的前瞻指引。結果與預期之間的差距將決定市場的長短線方向。
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