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“不加息,但要持續更久”,美聯儲一將這個態度擺出來,美國的10年期國債利率便開始飆升,逼近08年金融危機之前5%的水準。回過頭來看,長債利率從5%降至0.5%花了整整13年的光景,而回到5%才用了不到3年的時間。
伴隨利率飆升,華爾街各大機構的觀點也變得悲觀起來。普遍認同的觀點是,如果利率再這麼漲下去,很可能發生金融的災難。雖然可能不會產生像08年那樣的系統性風險,但預計高達7000億美元的未實現損失,讓類似今年3月份的美國銀行業破產風險仍處在高位。即便美聯儲提供了BTFP的紓困計畫,然而一旦市場信心跌破閾值(反映在股市中),儲戶的擠兌將能輕易擊碎任意一家地區銀行。10月份的季度財報將可能成為壓倒駱駝的最後一根稻草。
不少非金融圈的人認為,美國國債利率的飆升完全是美國政府或美聯儲在控制。其實不然。美債的定價是市場的供需決定的。疫情期間曾作為最大買家的美聯儲,在緊縮週期中,自然選擇不再購入美債。而美國政府作為供給方,為了維持龐大的財政支出(赤字),又不得不提高供給。再加上日本與中國兩個最大的美國債主,相繼大規模拋售美債,以支撐本幣匯率。多重影響下,美債的供遠遠大於求,而隨著價格的暴跌,利率自然暴漲。
現在的關鍵已經不是美聯儲會不會加息了,而是什麼時候才能降息?如果降息預期繼續向後推延,美國長債利率將會繼續上漲,經濟的滯漲週期也將延長。不過就在今天早上,英國巴克萊銀行表示,只有美股大跌才能夠令美債利率停止上漲。(類似三月份行情的擴大版)這句話其實是有道理的。目前在全球所有資產中,美國股指是納入最多降息預期的資產,也就是對經濟最樂觀的資產。只有將經濟軟著陸的僥倖心理打破,恐懼與悲觀情緒蔓延(如疫情初期),美聯儲才會考慮降息,而美債利率也才能回到下降趨勢當中。
然而歷史證明,恐懼情緒要麼不發生,一旦發生必然是踩踏式爆發的。
在美國銀行近期的一份報告中顯示,每一輪美聯儲緊縮的終結(降息)都伴隨著延期的政府、企業、銀行和投資者的違約及破產。這就好比大空頭電影中的疊疊樂遊戲,市場中總有人去嘗試抽出底層的積木,去抬高塔身的高度。即便整個美股高塔已經搖搖欲墜,但還是有人會覺得自己是那個幸運兒。回顧歷史上的數次“危機”,哪一次不是散戶一邊高呼“這次不一樣”,一邊被瘋狂收割。美股目前表現的越好,之後回檔的空間越大。
最後提醒投資者,在當下過於樂觀的市場中,需要保持謹慎;只有當危機真正降臨,才是長線投資最好的佈局機會(好比疫情初期)。
2023.10.06重要經濟數據
20:30 美國9月失業率
20:30 美國9月非農就業人口
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