天外飛來２部剪影 ─ NVIDIA😎

繼上週分享了我認為，在剛開始接觸理財與投資時，需要先將報酬率、成長率及「七二法則」等融入我們進行理財、投資，甚至是個人財務規劃的整體思考當中。原本第2篇文章，是要接續著這樣的思考，針對退休金的議題，來分享一些小想法。

在準備、整理資料，及製作素材的過程中，正好看到了平常追蹤的Youtube頻道更新，最新一部影片是在介紹NVIDIA(輝達、英偉達)，簡單做了一點小筆記，於是就先插隊當作第2篇分享、發表的文章，同時也分享小Lin说〈一口气了解英伟达，芯片新王凭什么是他？(NVIDIA新王誕生)〉這部影片，及NVIDIA執行長黃仁勳(Jensen Huang, 市場都稱他為「老黃」)在接受CNBC專訪時，說出了本文副標題石破天驚的一句話：

及CNBC專訪的這部影片〈Nvidia CEO Jensen Huang On How His Big Bet On A.I. Is Finally Paying Off - Full Interview〉。2部影片連結分別附在上面圖1及圖2底下的資料來源，也同時整理在下面：

有關NVIDIA這間企業的發展歷程，請大家直接觀看影片，就不多贅述。這邊我大概分享一些我自己看完小Lin说專題影片後，記錄下自己覺得比較重要及其他相關的觀點。

老黃在今(2023)年3月21日NVIDIA「人工智慧與元宇宙開發人員大會(GTC 2023)」的主題演講中，即提到了：

現在，我們可以這麼說：

輝達NVIDIA是賣數據時代、AI時代淘金熱潮中的「鏟子」；
台積電TSMC是賣更基礎的「錘子」，是做鏟子的工具。

換另外一個也蠻常聽到的說法，就是：

輝達NVIDIA，是提供AI人工智慧彈藥(GPU)的AI軍火商；
台積電TSMC，則是提供晶片設計業者(晶片)的軍火商(晶圓代工，含GPU)。

輝達NVIDIA是台積電TSMC前五大客戶之一，營收占比大約在7-8%左右，這方面未來會在專題中，定期追蹤台積電營收時，再邊研究邊分享、邊聊。

如同Peter Lynch《選股戰略》(One up on Wall Street)書中曾提及，他會避開的一種股票就是「熱門產業中的最熱門股票」。好比目前正處在這波AI狂潮中的輝達NVIDIA，從下面Yahoo財經APP截取的2張圖片中可以看到，截至上周(2023年6月30日，2023上半年封關)收盤，輝達NVIDIA最近12個月(2022Q2-2023Q1四個季度)的「市盈率」(即本益比P/E)高達214.73倍，「追蹤市盈率」(Trailing P/E)也高達214.15倍。後面的追蹤市盈率(Trailing P/E)，Yahoo財經這邊採用的每股盈餘(Earnings Per Share, EPS)，應該是用去(2022)年全年度(2022Q1-Q4)的EPS資料，與圖4中最近12個月的市盈率差1個季度。

再往下看，目前輝達NVIDIA的預測市盈率(Forward P/E，以預估未來12個月EPS估算的P/E)也來到55.25倍。另外，不僅是Peter Lynch常用，也是市場常用來當作衡量成長股估值的指標 ─ 「本益成長比」(Price/Earnings to Growth Ratio, PEG)也高達2.34倍，一般通常抓1倍以下，也就是「預測本益比P/E以不高於預估的每股盈餘成長率」為基準，才是屬於比較合理的狀態，而如果能落到0.7倍左右會是成長學派抓成長股時偏好的便宜價估值布局時機。這邊要提醒的是，投資不可能只仰賴單一指標，就可以保證立於不敗之地，還是要看各種情況之下每個指標的適用性，及自己的投資策略、布局及部位。

原本這個段落只是單純想分享小Lin说專題影片中，提到機構投資人的FoMO(Fear of Missing Out)情緒，導致推升這波AI狂潮下輝達NVIDIA狂飆的行情，順便就稍微分享了一下上面幾個在投資上基本面很常用且基礎的指標，也提醒一下避免因一時衝動情緒追高買進股票，這種投資上很容易遇到的情況，這只能透過不斷不斷地練習，強化自身的心理素質，我也仍在學習當中。

Peter Lynch說的「熱門產業中的最熱門股票」，也不是完全不能買，而是要避免在最熱門的當下，避免在風口、熱潮當下追高，即使像輝達NVIDIA、台積電TSMC這類型在全世界可以算是體質良好的公司，具備一流企業的體質，股價買高了，也是容易造成投資虧損的。所以，耐心，就是最好的武器，等待像去(2022)年高科技股估值修正導致股災，股市全面性的重挫，單一個股股價修正也都高達五、六十啪的崩跌，此時正是「好公司遇到了倒楣事」，輪到價值派投資心法的大展身手了！

晶片(半導體)產業，因為更新迭代的速度太快，不可能單單僅以「產品」、「技術」及「專利」，就能挖掘出夠深且廣的護城河。

在這個必須透過不斷地快速奔跑才能生存的行業，企業的護城河該如何形成呢？關鍵就在於：

以輝達NVIDIA來說，除了他能像Apple一樣，自行研發出CUDA語言，對GUP進行可程式化編碼，透過此種「軟硬融合」(軟體與硬體高度融合)的技術，架構起自己的生態系、生態圈之外，身為純晶片設計業者(Fabless)，這個奔跑能力本身指的就是－「研發」能力，包括人才、配套設施、組織架構。

例外以台積電TSMC來說，他的奔跑能力，除了「研發」能力外，還有就是「擴產」(擴大產能)，橫掃晶片市場所有的代工需求，因此高資本支出的產業特性，不僅是劣勢，卻也是形成另一種產業發展推進的屏障 ─ 資本密集形成的規模優勢。這個持續不斷地「高資本支出」形成晶片(半導體)產業的死亡之谷，體現在Intel近期已先將晶圓代工部門在會計上進行獨立分割，未來會不會像超微AMD當初一樣，把製造部門獨立切割出來成為像是Global Foundry的晶圓代工廠，而Intel自身則轉型成純晶片設計(Fabless)，提高晶片委外製造代工的比例，後續可以持續觀察。「研發」及「擴產」(擴大產能)是一家企業經營團隊，其中一項非常重要的能力 ─ 「資本配置」能力的一環！

影片中沒提，然而在投資上非常值得強調與重視的，就是一家企業「經營團隊的能力」，包括：

這部分，就是在主動投資領域中，發掘全世界一流企業長相的質化(性)投資分析能力，是主動投資如Peter Lnych能發掘「十倍股」賺取倍數獲利，及巴菲特(Warren Edward Buffett)能賺取長達數十年年化報酬率超過20%的關鍵所在！而這部分，就如同我目前已經正在進行的事情，必須長期、持續地大量閱讀，及在市場上持續地追蹤、觀察、累積，慢慢地形塑自己評估、研判一家企業「經營團隊能力」(包括誠信)的識人之學。

能從早期顯示卡行業的廝殺當中突圍衝出來，是輝達NVIDIA的「能力」；
能在20年前就布局CUDA，是他的「遠見」(即上面剛提到的質化投資分析)；
能持續壟斷顯示卡行業，是他的「耐力」；
撞上挖礦海量的算力需求，是他的「運氣」；
而老黃千年不變的穿衣風格，是他的「專一」。

如同投資領域裡有科老、科斯托蘭尼(André Kostolany)所說的，一個人投資要成功，他必須是位「固執的投資者」，具備有：金錢(閒錢)、想法、耐心及運氣，而且更重要的是，還要有一定的「信念」(投資哲學)！

一、輝達NVIDIA是賣數據時代、AI時代淘金熱潮中的「鏟子」；台積電TSMC是賣更基礎的「錘子」，是做鏟子的工具。輝達NVIDIA，是提供AI人工智慧彈藥(GPU)的AI軍火商；台積電TSMC，則是提供晶片設計業者(晶片)的軍火商(晶圓代工，含GPU)。

二、FoMO(Fear of Missing Out)情緒延伸的投資心法，如同Peter Lynch提及他會避開「熱門產業中的最熱門股票」。耐心，就是最好的武器，等待股災導致股市全面性的重挫，個股股價修正高達五、六十啪的崩跌，此時正是「好公司遇到了倒楣事」，輪到價值派投資心法的大展身手了！

三、晶片(半導體)產業的企業護城河：奔跑能力本身(能持續不斷地、快速地奔跑🏃‍♀️🏃🏃🏽‍♀️)！就是「研發」能力，包括人才、配套設施、組織架構。再加上擬定、執行企業發展策略，形塑優質企業的組織文化，及資本配置等「經營團隊的能力」。

本文同步發表在方格子vocus、狄卡Dcard：

🏁方格子vocus🔗(連結如下或放留言)
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📑參考資料：

CNBC專訪影片〈Nvidia CEO Jensen Huang On How His Big Bet On A.I. Is Finally Paying Off - Full Interview〉：https://youtu.be/_-wjA4XlBl4。

小Lin说專題影片〈一口气了解英伟达，芯片新王凭什么是他？(NVIDIA新王誕生)〉：https://youtu.be/EdTPykGAe0Q。

NVIDIA〈GTC 2023 Keynote with NVIDIA CEO Jensen Huang〉：https://youtu.be/DiGB5uAYKAg。

André Kostolany（2018）。《一個投機者的告白(增修版)》。臺北市：城邦文化 ─ 商業周刊。

Peter Lynch（2018）。《選股戰略》。臺北市：財信。

闕又上（2020）。《阿甘投資法 ─ 不看盤、不選股、不挑買點，也能穩穩賺》。臺北市：遠見天下文化。

闕又上（2023）。《慢飆股台積電的啟示錄(全新增訂版) ─ 發現一流企業的長相和深度投資價值》。臺北市：天下雜誌。