AAPL 23Q2 財報 - 消費性電子衰退大勢中,蘋果寄望下世代產品 | 科技巨頭解碼#185

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全球市值第一的科技巨頭蘋果,正式發表了他們在今年第二季的財報 (蘋果公司內部的財務年度則為 2023 Q3)。雖然營收與獲利都打敗了華爾街分析師的共識預期,但市場無疑是失望的,盤後股價出現了下跌。究竟本次的蘋果財報是好是壞,能夠給我們什麼樣的訊息?就讓本期科技巨頭解碼,為大家來做進一步的分析與討論。

營收與獲利

在 2023 第二季,蘋果交出了 817.97 億美元的營收,對比去年同期衰退了 1.4%,也是連續第三季在營收方面出現衰退。毛利方面,本季蘋果的毛利來到了 364.13 億美元,年成長了 1.47%,主要反應了服務業務佔比的提升,毛利率也持續提高,來到了 44.52%。

蘋果本季營收仍為衰退

蘋果本季營收仍為衰退

在營業利益方面,蘋果本季的 Operating Income 來到了 229.98 億美元,對比去年同期微幅衰退了 0.34%,這也是蘋果利益連續第三季出現衰退,營業利益率則是來到了 28.12%,較去年同期略為上升。在淨利方面,蘋果本季的淨利來到 198.81 億美元,年成長率為 2.26%,每股的 Diluted EPS 則是來到了 1.26 美元。

整體而言,蘋果繳出了一份不算亮眼的第二季財報,無論是營收與營業利益都較前一年衰退。雖然營收與獲利都擊敗預期,但理由其實是華爾街分析師們原本就相對悲觀,而不是蘋果自己表現得有多好。當然,這跟整體手機市場陷入不景氣有很大的關係,蘋果在這個市場中表現得已經算相對優秀了。

蘋果營收衰退幅度正在縮減

蘋果營收衰退幅度正在縮減

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重點數據

在蘋果的各區域市場中,北美、日本、以及亞太其他地區都出現了衰退,而歐洲與中國市場則是出現了成長。北美的營收本季來到 353.83 億美元,年減 5.57%。歐洲市場的營收則是來到了 202 億美元,年成長了 4.76%,很明顯的受惠於去年同期因俄烏戰爭而拉低的基期。

中國市場方面,營收來到了 157.58 億美元,同樣是受惠於去年因上海封城產生的低基期,年成長率來到 7.9%。日本市場的營收來到 48.21 億美元,年減 11.48%。亞太其他地區的營收來到了 56.3 億美元,年減 8.46%。

在各產品線營收部分,iPhone 業務在今年第二季,交出了 396.69 億美元的營收,對比去年同期衰退了 2.45%。本季成績單開出來後,基本上我們可以蓋棺論定,在iPhone 14 世代,蘋果在此事業的營收估計是微幅衰退的,扣除美元匯率影響的話,則會上調到低於 5% 的微幅成長,符合科技巨頭解碼過去一年的預測。

蘋果 iPhone14 的表現平平

蘋果 iPhone14 的表現平平

在 Mac 電腦部分,本季的營收來到了 68.4 億美元,對比去年也是衰退了 7.34%。不過值得注意的是,對比整體 PC 市場衰退 10%-15% 區間的幅度,這樣的衰退幅度是較小的,顯示出 Mac 仍然繳出了相對強勢的成績單。

在 iPad 部分,本季營收來到了 57.91 億美元,年減 19.84%,可以說是本季蘋果各大產品線中,表現最慘的部分。在穿戴式裝置事業部分,蘋果本季的營收來到了 8284 億美元,年成長了 2.47%。

在服務事業部分,蘋果本季的營收來到了 212.13 億美元,再次突破歷史新高,年成長率來到相當亮眼的8.21%。服務營收占整個蘋果的營收,百分比來到了 25.9%,同樣是來到了歷史新高。

蘋果個業務數據

蘋果個業務數據

未來展望

蘋果預期今年第三季的營收成長率表現,會跟第二季接近– 其中預估iPhone 與服務營收會加速成長,但Mac 與 iPad 營收則會出現雙位數百分比以上的衰退。

分析師電話會議重點

  • 新興市場的成長維持強健,在印度、印尼、墨西哥、菲律賓等市場,iPhone 銷售都創下季度新高。
  • 服務營收創歷史新高,總付費訂閱人數達到 10 億人。
  • 本季營收受到美元匯率逆風,影響約 4%。
  • iPhone 營收本季雖然下滑,但扣除匯率影響則是微幅成長的。
  • Mac 全系列都已經轉移到 Apple Silicon 蘋果自製晶片。
  • iPad 的營收衰退,主要是去年同期發售了新的iPad Air,有個比較高的比較基期。
  • 服務營收中,影片、Apple Care、雲服務、以及支付都創下了歷史新高。而廣告、App Store 與 Apple Music,則是創下第二季新高。
  • Apple Card 的儲蓄帳戶內的總存款已經超過了 1000 億美元。
  • 被問到各地市場對於 3C 的需求,蘋果表示,新興市場的需求狀況良好,但在美國,智慧型手機市場仍是一個辛苦的挑戰。
  • 由於整體市場的挑戰,蘋果在費用支出方面會持續的保持謹慎。
  • 蘋果認為在第三季,服務營收的成長還會繼續進步。
  • 蘋果表示,擁有多台蘋果裝置的用戶忠誠度較高,在服務業務上的貢獻度也較高。
  • 蘋果財務操作上的匯率避險,會讓匯率變動造成的影響晚一點在財報上顯現。
  • 印度市場的成長超過雙位數百分比,表現超過了蘋果的內部預期。蘋果認為印度市場是其巨大機會。
  • Apple Vision Pro 已經向開發者送出測試機,Tim Cook 說他每天都在使用。
  • 蘋果直營零售店的開設是蘋果重要的市場推廣策略。

針對於蘋果 2023 Q2 的財報,Miula 的看法如下–

  1. 根據蘋果自己的評估,iPhone 業務在第三季的表現會較第二季好。這裡除了匯率的逆風減弱以外,更重要的部分,是蘋果對於iPhone 15 世代的看法。目前外界推估,iPhone 15 可能會比去年同期的iPhone 14 晚一個禮拜推出,也就是說對於第三季的貢獻是會低於去年的。這代表蘋果對於iPhone 15 這新一代產品的表現預期,是高於iPhone 14 的。
  2. 如果我們對應供應鏈的傳聞 - iPhone 15 的出貨量預計要比iPhone 14 高出 10% 以上,目前看來,蘋果對於iPhone 15 世代是有信心能夠在全球智慧型手機銷售持續衰退的大勢中,走出一個逆勢突圍的態勢。
  3. 我認為這是合理的預估,畢竟iPhone 15 世代預計全面轉換到USB Type-C 規格,即使傳聞蘋果會以晶片做出傳輸速率限制,但無論如何通用性還是會增加的。這對於iPhone 來說,會是一個巨大的升級,估計能夠拉動一波從iPhone 11 / iPhone 12 世代的換機潮。
  4. 而如果我們看更長線的大局的話,即使全球智慧型手機市場趨近飽和的大勢不會改變,但蘋果在開發中國家的市場,的確還有相當大的成長空間,而這也是目前蘋果在推動iPhone 的主要策略。隨著這些國家的人均所得逐步提升,蘋果手機的接受度也會隨之提高,市占率可望持續提升。而這就會讓蘋果手機的表現,在未來十年仍然會持續優於整體的安卓手機陣營。
  5. Mac 電腦的銷售,則是來到了蘋果 M 系列晶片升級後的最低點,不過相對表現仍然小幅優於 PC 陣營。在過去兩年期間,蘋果大致上取得了兩個百分點左右的市佔率提升。估計這樣的小幅市占率進展在未來一到兩年還是會維持下去,但目前仍看不到蘋果有能夠大幅翻轉 PC 市場的可能性。
  6. iPad 的部分,營收同樣是過去三年的低點。雖然蘋果試圖解釋這是基期的問題,但其實不完全是。我們如果比較QoQ 的狀況,Mac 衰退了約 5%,但 iPad 衰退了 13%。如同我們過去幾年的分析所說,iPad 在電子商品消費中,比起筆電或手機,屬於更加不核心的一塊。而這在消費者縮手時,就會受到更明顯的影響。
  7. 本季蘋果服務營收的表現很值得玩味。在過往,蘋果的服務營收其實跟硬體營收有非常高的關聯性– 當硬體成長率表現良好的時候,服務營收成長率也會強勢,而當硬體銷售出現衰退時,服務營收成長也會減弱。然而,在本季,雖然iPhone 的成長率出現衰退,但服務營收的成長不但沒有減速,反而還加速了。這是否代表著蘋果的服務營收開始降低與硬體銷售的掛勾,逐步要走出自己的成長路徑了呢?雖然蘋果目前並未公布更細節的數字,但我認為金融服務這塊,很可能是蘋果服務業務最主要的成長動能。
  8. 在地緣政治與供應鏈上,蘋果的很明顯地在向印度大力押注。雖然短期內這不會有太明顯的幫助,但長線來看,十年後印度的供應鏈與市場很可能會如同中國一樣,對蘋果舉足輕重。

結論

雖然蘋果仍然無法自外於整個消費性電子產業的不景氣,但其表現在產業中仍然是相對較佳的。估計蘋果的營收衰退最多再維持一季,到了今年第四季就能夠順利回歸正成長。當然,蘋果的市場成績,會建立在其他廠商的痛苦之上,由於產業景氣要回春可能還需要更久的時間,蘋果的收穫當然只能從別人的份額上搶來。

然而,蘋果經營上的長線問題– 手機市場飽和,仍然還沒有個夠好的答案。新興市場雖然能夠提供未來的成長動能,但其規模大概只能讓蘋果的表現略好於其他競爭對手。蘋果聲勢很高的Apple Vision Pro,在未來兩年也不太可能有夠大的營收貢獻。如果本季服務營收的走勢,能在未來幾季得到更佳的確認,或許能夠替蘋果提供一個更好版本的答案。 

本期科技巨頭解碼的商業思考

其實,雖然蘋果內部一直抗拒歐盟要求轉換USB Type-C 接頭的壓力,但事實上,在產品相對強勢的狀況下,使用共通標準反而會對蘋果的市場有所幫助。即使可能會損失一部份線材的營收,但手機本身的銷售量提升應該非常足以彌補。而更重要的是,如果服務營收是蘋果未來的成長重心,更多的裝置數與用戶數,會是推動服務營收最重要的基底。從商業層面來看,被歐盟強迫採用USB Type-C,對於蘋果其實反而是件好事。當然,換個角度來思考,為何蘋果始終在心理層面抗拒這件事呢?這會是個很好的商業思考練習。


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