付費限定文章

阿福投資週報（2023/08/19）- 投資斷捨離

阿福投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫，透過方格子訂閱專題每週發佈，提供投資朋友參考。

❶ 投資洞察：投資斷捨離

碧桂園控股是中國最大、早前最穩定的房地產開發商之一，旗下11檔公司債暫停交易，引發市場恐慌，擔心恐演變成中國版的「雷曼風暴」。事實上，《南華早報》評論家周昕在2023年5月30日撰文指出，在出生率直線下降、有破裂風險的債務泡沫，以及「世界工廠」稱號正在失去光彩，這三頭「灰犀牛」逐漸壯大之下，中國的經濟成長岌岌可危，頗有先見之明，碧桂園風暴是預料之中的事。

巴菲特說：「投資者應該將所有的雞蛋都放進同一個籃子裡，然後小心的看好它。」我將它引申為，價值投資要在能力圈範圍內，選擇熟悉的產業和個股。因為一般投資人並不知道自己的能力圈範圍有多大？邊際在哪裡？有時會高估自己的能力，以為身在這個產業工作，或是從未錯過法人說明會和股東會，藉此掌握公司營運的全貌，就是對標的的基本面已經有深入研究，投資風險就會降低。卻不知即使如此仍然存在風險，因為公開資訊都是公司願意讓外界知道的消息，那些不想讓你知道的事情，就算是會計師也未必能夠察覺。

在能力圈這個基本原則之下，經過定期檢視後，我在第二季進行了投資斷捨離，剔除中國相關的持股，包括日友（8341）、大地-KY（8437）、鮮活果汁-KY（1256），因為在如今的世界局勢下，它們已經是我能力圈之外的投資了。

• 日友（8341）是廢棄物處理服務公司，發展重心已進展至中國，但近年來中美兩國對抗，導致中國逐漸失去製造大國的優勢，事業廢棄物處理量減少，發展不如預期。另外，2021年股東會上曾公布將建新廠，朝向醫療事業廢棄物處理布局，至今尚未有進一步消息，無法掌握新廠投資案的時程，也就等於超出能力圈範圍。
• 經營幼兒教育事業的大地-KY（8437），因為中國近年出生率連續下跌，新生兒減少，使得優勢不再，再加上新聞媒體對於大地-KY（8437）的報導很少，他們曾在疫情期間提供幼稚園顧問費用折扣，這樣營運相關訊息都必須仰賴法說會和股東會才得知，無法完整且即時獲得資訊，亦是超出能力圈範圍。
• 專營中國市場的飲品原料供應商鮮活果汁-KY（1256），則是因為出現好幾次意料之外的訊息，包括2021年第2季及第4季的財務報表都有調整，最終數字和預期差異頗大，以及同一年的8月份董事長申報持股轉讓1,000張，雖然公司說明是董事長個人財務規畫，但重大訊息公布次日股價立即大跌，幾次驚嚇後，讓我認定它已不在能力圈之中便捨棄持股。

❷ 投資組合分析