中租-KY(5871) 現在是該恐懼還是該貪婪?

最近看到好多人接刀中租-KY，公司股價從2023年初的230多元跌到現在180之下，跌深就是最大的利多，但是主要的市場中國那邊經濟似乎狀況很差，是該恐懼還是該貪婪?

公司2023上半年獲利佔比， 台灣47%，中國47%，東南亞6%，中國市場佔了近一半的獲利，而且中國是第二大經濟體，中國經濟不好就會拖累台灣，所以針對中國來做討論。

金控選擇避難
國內金控在Q2法說上都表示持續降低在中國的曝險比例，玉山金去年6月底曝險占淨值比有超過50%目前已經降到32%，國泰金於中國的曝險部位對比疫情前縮減將近2,000億元，開發金自2021年底已逐漸減少三成的曝險，舉例舉不完，總之大家都覺得中國風險高不能樂觀。

我比較訝異銀行業跑的這麼早，非常有風險意識，因為碧桂園8月暴雷，大家才主動說明有降低曝險。銀行是金融體系中相對保守的一環，因為利潤低不需要做賺利息賠本金的生意，高風險的事情就交給融資公司。

融資公司本質就是高利貸
今年初有個朋友因為有債務困難，將自己開了10年的yaris抵押給融資公司，年息10%左右借了72萬。懂車的都知道yaris新車也才72萬，10年車肯定沒這個價值，擔保品價值不足所以本質就是高利貸。

我這朋友在同間工廠做了10幾年工作穩定，我肯定他有能力與意願按時還款，只有一種極端的環境會讓他違約，就是工廠裁員造成長期失業。平常大家日子過的好一定準時還款，但當大環境極端的險峻就很難維持信用。

中租在中國的商業模式也大致一樣，只是客戶換成了中小企業，擔保品換成是生產設備，當企業接不到訂單有生存危機時就可能違約。

2023Q2法說下修成長預期
公司Q2法說把成長目標自10%-15%調降至5%，為何會下修這麼多？中國的企業現在缺錢缺的要命，碧桂圓與恆大就是借不到錢才暴雷，只要你敢借業績成長500%都沒問題，所以答案推測是中租現在也不敢放款。

中租-KY降中國業務成長預估至5%，台灣/東協不變

只會借錢給優質客戶
公司策略長廖英智表示9成以上客戶都是當地中小企業，像是鋼板沖壓機、食品生產廠、汽車零組件，現在要保守一點，以前做產業前5大，現在做前3名。

中租能夠做這麼大一定有自己獨特的經營管理方式，合理相信他的客戶都很優質，客戶能夠活的好，中租就能過這關。

前7月獲利成長衰退 中租保守分散風險 台資租賃看中國債務風暴 有危也有機

Wiki的想法
我認為要不要投資的依據，一個是對中國經濟的信心，另一個對於中租管理的信心，這兩項我都還沒找到答案，留給讀者思考。

文章寫到最後時我腦中浮現一個情境，如果客戶來找中租說"董ㄟ，下半年手頭很緊，是不是再周轉一筆資金讓我撐過今年，訂單回來就能還錢了"，大家如果是董ㄟ會再借嗎？

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