ECB會議與美國最新零售銷售數據解讀 20230915

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ECB

簡單說,這次的會議,就是隱含著ECB即將停止升息,但是維持在高位,這主要是反映在對後續經濟增長以及通膨的預期(Fed跟ECB每季都會公布一次這預期,從這預期可以解讀央行官員的想法)。這次,ECB官員對維來的看法是,經濟增長”顯著”下修,通膨小上修或小下修。

 

GDP: 2023年0.7%(自0.9%下修),2024年1%(自1.5%下修),2024年1%(自1.5%下修)

通膨: 2023年5.6%(自5.4%上修),2024年3.2%(自3%上修),2024年2.1(自2.2%下修)

核心通膨: 2023年5.1%(不變),2024年2.9%(自3%下修),2024年2.2(自2.3%下修)

 

零售銷售數據

筆者必須說,這數據其實是不好的,並非一般媒體上面寫的說比預期來的好。我們分幾個點來拆解:

(1)主要的超預期是因為汽油消費的緣故。但是,汽油的消耗,其實是真實消費的減項。如果扣除掉汽油,8月份的零售銷售是增加0.2% mom。(7月份是0.7% mom)

(2)唯一比較好的是所謂控制組(control group)的零售銷售(控制組是相對變動較小的品項),這部分是衡量扣除汽油,食品,建材以及汽車相關(因為這些容易有波動)的零售銷售,這部分是0.1% mom,預估值是-0.1% mom。

(3)7月零售銷售與控制組的零售銷售都下修

(4)我們剛剛談的都是”名目”零售銷售,如果我們扣除價格因素去看St Louis Fed的”實質”零售銷售推算是-0.07% mom,是今年三月以來首次下降。

(5)這數據暫時不支持所謂第二波通膨。

分享投資上,滾雪球的方法,也分享投機路上,可能的十字路口。如同費茲傑拉德所說的,檢驗一流智力的標準,就是看你能不能在頭腦中同時存在兩種相反的想法,仍能維持正常行事的能力。一起共勉。
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本來想寫寫CPI,但是昨天CPI數據實在比較無趣,還是摘錄一些經理人調查的現象,供參考。 對中國經濟的增長預期回到2022/10解封前 中國以外的地區,74%認為不會有嚴重經濟衰退 中國即便刺激,刺激的規模也小,甚至不刺激 最擁擠的交易第一名,科技股,最擁擠的交易第二名,放空中國
(1)圖表為美國30年期房貸利率與30年期的美國公債殖利率的差。代表銀行現在很謹慎。 (2)房屋建設現在佔美國的GDP增長以及相關的比重比2000以及2008年低,因此對經濟的影響會略低。 (3)利率不管因為何種因素持續在高位對經濟來說都是一件危險的事情。美國暫時還沒出現類似英國2022/10債
筆者有預感,這有可能是筆者2023年寫的最重要的一篇,但是,遺憾的是,筆者走筆結束前,無法有一個絕對的結論,只能以隨筆的形式記錄。   我們分成:背景提要,事件以及可能後續的影響來說明   背景提要 我們的金融市場有三大泡沫,中國的地產,日本的國債以及美國股市。 2023年,中國地產的泡
八月份重點摘要如下。(本期寫的不錯)   (1)整個 8 月,支持經濟和地產的政策,化解地方債務的政策,支持股市的政策都陸續出臺,最後合起來看,是超出市場在月初的預期的,組合拳的力度是很強。 (2)雖然 8 月政策方才出爐,效果尚未體現,經濟已經悄然企穩。 (3)地產銷售在 7-8 月的再下
上表由左至右是,全球型基金,亞洲扣除日本基金,新興市場基金持有中國股票相對於其指數(BENCHMARK)的權重。其中在區分開美國與非美的基金經理人。可以看到,現在全球,各類型,北美與非美的基金經理人都顯著的低配(underweight)中國區。 在筆者眼中,最好的總經交易(Macro trade)
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