筆者先說,這部分分析,媒體是看不到的,但是,就僅供參考。
先說結論:
(1)Fed要打壓景氣
(2)這次是個模式轉移(regime change)股市得跌一段。
先說說Powell到底想說啥。
下表是FOMC這次的經濟評估(Summary of Economic Projection: SEP)
紅色是重點。
下面還包含一些資訊(有部分是摘錄,有部分是自行加工)
其中,名目GDP預期,就是用GDP+核心通膨(PCE)
實質Fed Fund Rate就是用Fed Fund Rate預估扣除核心PCE預估
我們這邊,不搞媒體以及KOL寫的文謅謅的那一套。
這邊直接講,就是Fed對於現在的經濟增長率太高,感覺憂心,認為這經濟增長率會使得通膨壓不下去。
讀者可能會說,可是這跟我們每個月看的通膨,不是所有財經媒體都說要下嗎,為何會說Fed擔心通膨?筆者只能說,你我怎麼認知,不重要,重點是Fed就是認為現在的經濟增長率太高,他得壓景氣。
那個為可能會說,壓景氣就壓景氣,會如何嗎?一方面當然經濟承壓對於獲利跟股市不好。另外一方面更麻煩的是,Powell在記者會裡面告訴大家,景氣要壓到哪還不知道。
怎麼說呢? 其實剛剛下表出來,美國財經記者就非常敏銳,例如Nick,它們就直接問Powell要壓到哪,或者繞個彎問那中性利率在哪(rate of neutral rate)(現在知道為何筆者在前面文章要討論所謂的中性利率)結果,問到這,整場顧左右而言他的Powell(以往他是很坦率的),突然開始講出了一套合理的邏輯,就是,中性利率不是算出來的,是試出來的。筆者簡單翻譯一下,這意思就是,景氣夠差的時候,你就知道中性利率到了也過頭了。這也就是為何Powell會說,他並沒有認為軟著陸是base case(基礎假設)。坦白說,Powell等於是open book的告訴你,他要打壓景氣。所以,就別去腦補說FOMC後利空出盡了,這次不是,這次Powell告訴你他要轉向了。至於理由為何?筆者在之前的文章已經說過,這邊就不再贅述。
進一步的說,這次是個模式轉移(regime change)。
就是從最美好的金髮姑娘(goldilocks),經濟溫和增長,央行不那麼緊縮,至少轉換成經濟溫和增長,央行緊縮,不管怎麼說,都是偏負向。甚至很可能,經濟增長速度即將放緩,央行緊縮。有可能是小修正,但是,筆者會相對偏向縮小版的4Q18。(模式轉移就直接往”美國股市與中國股市一般性投資框架”這篇去找即可。
初步看,跌到10月中財報,但是財報還不會太差,反彈一個月,之後,可能也不容易有大行情。原則上,最好的狀況是大區間整理。
以上供參考。