Powell到底想表達甚麼以及影響為何(FOMC解析) 20230921

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筆者先說,這部分分析,媒體是看不到的,但是,就僅供參考。

 

先說結論:

(1)Fed要打壓景氣

(2)這次是個模式轉移(regime change)股市得跌一段。

 

先說說Powell到底想說啥。

 

 

下表是FOMC這次的經濟評估(Summary of Economic Projection: SEP)

紅色是重點。

下面還包含一些資訊(有部分是摘錄,有部分是自行加工)

其中,名目GDP預期,就是用GDP+核心通膨(PCE)

實質Fed Fund Rate就是用Fed Fund Rate預估扣除核心PCE預估

我們這邊,不搞媒體以及KOL寫的文謅謅的那一套。

這邊直接講,就是Fed對於現在的經濟增長率太高,感覺憂心,認為這經濟增長率會使得通膨壓不下去。

讀者可能會說,可是這跟我們每個月看的通膨,不是所有財經媒體都說要下嗎,為何會說Fed擔心通膨?筆者只能說,你我怎麼認知,不重要,重點是Fed就是認為現在的經濟增長率太高,他得壓景氣

那個為可能會說,壓景氣就壓景氣,會如何嗎?一方面當然經濟承壓對於獲利跟股市不好。另外一方面更麻煩的是,Powell在記者會裡面告訴大家,景氣要壓到哪還不知道

 

怎麼說呢? 其實剛剛下表出來,美國財經記者就非常敏銳,例如Nick,它們就直接問Powell要壓到哪,或者繞個彎問那中性利率在哪(rate of neutral rate)(現在知道為何筆者在前面文章要討論所謂的中性利率)結果,問到這,整場顧左右而言他的Powell(以往他是很坦率的),突然開始講出了一套合理的邏輯,就是,中性利率不是算出來的,是試出來的。筆者簡單翻譯一下,這意思就是,景氣夠差的時候,你就知道中性利率到了也過頭了。這也就是為何Powell會說,他並沒有認為軟著陸是base case(基礎假設)。坦白說,Powell等於是open book的告訴你,他要打壓景氣。所以,就別去腦補說FOMC後利空出盡了,這次不是,這次Powell告訴你他要轉向了。至於理由為何?筆者在之前的文章已經說過,這邊就不再贅述。

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進一步的說,這次是個模式轉移(regime change)。

就是從最美好的金髮姑娘(goldilocks),經濟溫和增長,央行不那麼緊縮,至少轉換成經濟溫和增長,央行緊縮,不管怎麼說,都是偏負向。甚至很可能,經濟增長速度即將放緩,央行緊縮。有可能是小修正,但是,筆者會相對偏向縮小版的4Q18。(模式轉移就直接往”美國股市與中國股市一般性投資框架”這篇去找即可。

初步看,跌到10月中財報,但是財報還不會太差,反彈一個月,之後,可能也不容易有大行情。原則上,最好的狀況是大區間整理。

以上供參考。

分享投資上,滾雪球的方法,也分享投機路上,可能的十字路口。如同費茲傑拉德所說的,檢驗一流智力的標準,就是看你能不能在頭腦中同時存在兩種相反的想法,仍能維持正常行事的能力。一起共勉。
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1.首先是美國財政赤字圖,Gundlach認為從去年3季度以來幾乎所有的美國GDP增速都來自於財政赤字擴張(3.5%的GDP). (從22年下半年開始市場一致預期美國從23年Q2開始衰退,但是實際一直在推後。Gundlach也是其中一員,目前他最新的預測是24年1月份進入衰退。他認為不少主流預測衰退
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1.Fed 9月不會升息,但是,會發出嚴厲的tone調。會給市場2023年得再加息一次並且拉高未來降息門檻的訊號。但是,最終,除非通膨大幅度增溫或者是美國經濟顯著加速,Fed是不會真的這樣做。 2.點陣圖應該中位數依舊在2023年還需要升息一次,但是,近半數的投票者應該依舊會是投不升息。 3.點
ECB 簡單說,這次的會議,就是隱含著ECB即將停止升息,但是維持在高位,這主要是反映在對後續經濟增長以及通膨的預期(Fed跟ECB每季都會公布一次這預期,從這預期可以解讀央行官員的想法)。這次,ECB官員對維來的看法是,經濟增長”顯著”下修,通膨小上修或小下修。   GDP: 2023年0.
本來想寫寫CPI,但是昨天CPI數據實在比較無趣,還是摘錄一些經理人調查的現象,供參考。 對中國經濟的增長預期回到2022/10解封前 中國以外的地區,74%認為不會有嚴重經濟衰退 中國即便刺激,刺激的規模也小,甚至不刺激 最擁擠的交易第一名,科技股,最擁擠的交易第二名,放空中國
(1)圖表為美國30年期房貸利率與30年期的美國公債殖利率的差。代表銀行現在很謹慎。 (2)房屋建設現在佔美國的GDP增長以及相關的比重比2000以及2008年低,因此對經濟的影響會略低。 (3)利率不管因為何種因素持續在高位對經濟來說都是一件危險的事情。美國暫時還沒出現類似英國2022/10債
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