中國破底

當美國才跌不到10%就已經令人心驚膽跳，彼岸的中國跌到面臨去年10月低點保衛戰，過去任何反彈不過一週，殺起來幅度沒有比較少時間還更長，為何暑假以來看出政府有決心振興市場，卻依舊事與願違？

首先現實是，經歷中美貿易科技戰，以及習大大登基之後，外資已經是結構性退出中國，"新興市場不含中國"成為主流，更何況今年一月的reopen破滅迄今並未看到任何好轉，更不可能使得外資回心轉意。對外關係中美是沒有繼續惡化，可是開了幾次會沒有實質進展，連積極的宣示都沒有，偶爾又來個增加制裁，一點幫助也沒有。

再來問題是，中國政府刻舟求劍，雖然跟以前比起來出台許多動作，但就當前加護病房的狀況下，就像是開了很多補藥，緩不濟急。亂世用重典，危機必須抬出火箭炮，這卻是遲遲看不到的，因此別說刺激向上了，現在連托底都越托越底。

今天降個印花稅，明天護個匯率，後天國家隊買點股，效果越來越差，最終變成反效果。筆者出差時遇到外匯管理局的人員，聽起口氣像是底下幹事的人都知道情況多嚴峻，就卡在層峰到底願不願意打倒昨日的我，專注面對現在去大刀闊斧。

這種可能發生過，先前就有這個案例，疫情管制到極限各地hold不住了，終得尊重民意，於是整個大逆轉狂reopening。比照推測，市場必須狂瀉破底比去年登基之後還慘，或是發生什麼違約危機造成民眾重大損失，才有機會見到上面判若兩人去力挽狂瀾。可惜不是現在。

現在大家只能談論汪峰四次離婚都是長期低點，然後困在深不見底的短期。長期而言去年十月到今年一月的行情再複製也近似幻想，能夠先站上5-7月的區間下緣再說吧。

這不是value trap，什麼才是value trap。