阿福投資週報（2023/12/23）- 個股股價下跌，要賣還是買？

阿福投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫，透過方格子訂閱專題每週發佈，提供投資朋友參考。

❶ 投資洞察：個股股價下跌，要賣還是買？

當個股股價下跌，手中有股票的投資人，會擔心是正常的，尤其當別家股票上漲，自己股票沒漲就算了，還下跌更氣人。此時是考驗投資心理素質的時候，絕不能讓投資心魔讓你產生情緒，影響判斷，這時我會這麼思考，提供讀者參考。

① 評估公司護城河競爭優勢

• 評估護城河競爭優勢的質化指標包括無形資產（品牌、專利、特許執照）、轉換成本、網絡效應、成本優勢、規模優勢。量化指標包括股東權益報酬率（ROE＞15%），獲利及股息穩定成長。
• 投資決策：當護城河潰堤則賣出持股，護城河未潰堤則加碼或持有。

② 當護城河不變，獲利成長時

• 檢視基本面，當今年每季財報數字較去年同期成長，月營收較去年同期成長，此時股價下跌，投資風險變小，應該要加碼。
• 投資決策：股價低於合理價，具備安全邊際，當季月營收較去年同期成長時，可提高買進價格加碼。
• 阿福投資個股範例：統一超。今年每季財報數字較去年同期成長，月營收較去年同期成長，目前股價低於合理價，具備安全邊際，第四季的10月營收和11月營收皆較去年同期成長，雖然上波最低買價是258，我願意提高買進價格加碼。

③ 當護城河不變，獲利衰退時

• 檢視基本面，當今年每季財報數字相較去年同期衰退，或僅小幅成長不如預期，這時需要有投資耐心，等待公司營運恢復成長。
• 投資決策：股價低於合理價，具備安全邊際，僅可在低於前波最低買價時分批加碼。
• 阿福投資個股範例：可寧衛、全家、中華食。這三檔今年每季財報數字相較去年同期衰退，或僅小幅成長不如預期，表示公司面臨短期挑戰，這是公司營運越簡單，有助於觀察公司，相信公司有能力轉危為安，這是我願意在下跌過程分批買進，但不會提高買進價格加碼。

❷ 投資組合分析

① 台股指數投資／ETF分析

• 台股長期指標（景氣燈號）：國發會每月公布景氣燈號，9月才剛終結連10藍、轉呈代表「轉向」的黃藍燈，10月景氣燈號又回到代表「低迷」的藍燈，主要受到去年10月比較基期偏高，以及今年10月出口轉為負成長影響。國發會表示，景氣仍在復甦軌道上，只是短期略有波動，後續11月及12月出口應轉為正成長，可以預期，預估11月可再次回升至黃藍燈。
• 按照配速持股投資法，景氣燈號亮藍燈，恢復定期定額買進富邦台50（006208），考慮台股反應景氣已在復甦軌道，大盤上漲一波，將申購金額和扣款頻率調降，設定申購金額 5,000元，每月交易日 4, 11, 18, 25日。

• 台股短期指標（技術指標K值）：大盤指數日K值 62.53，0056 K值75.52，00878 K值 80.78，00713 K值26.83，目前不在短期低檔區（K＜20），停止單筆買進。

② 台股價值投資／個股分析

• 安全邊際設定條件，當台股季線多頭排列時設定為5%，空頭排列時設定為10%。
• 篩選條件為股價低於合理價，具安全邊際，列入買進候選名單，符合這個條件的是：全家、統一超、中華食、可寧衛。
• 股價接近昂貴價或超過昂貴價，近四季EPS展望成長，採取繼續持有策略，符合這個條件：台積電、敦陽科、中保科。

③ 美股指數投資／價值投資

• 巴菲特指標 （2023/12/20）為172.2%，為嚴重高估（指標＞150%），若數值為200%，VOO符合賣出條件。新巴菲特指標為134.3%為嚴重高估（指標＞125%），VOO減速不買。
• 波克夏股價淨值比 （2023/12/21）為 1.468，高於合理價（＞1.2），BRK.B 減速不買。

④ 聯邦基金利率走勢

• 美國聯準會（Fed）在台灣時間2023/7/27宣布升息一碼，聯邦基金利率區間上調至5.25至5.5%，這是去年3月啟動升息以來第11次升息，為2001年3月以來的22年新高。台灣時間2023/12/14宣布維持利率不變，為5.25至5.5%區間，這是連續三次會議維持利率，從點陣圖來看，多數 Fed 官員們預估 2024 年將至少降息 75 個基點 (3 碼)，2024 年底的聯邦基金利率中位數預估值為 4.6%，多數成員現在認為物價成長風險大致上已趨於平衡。
• 配速持股投資在利率相對高檔，債券價格相對低檔，採取定時定額買進策略，直到開始降息時停止。因應本次FED會議最新決策，2024年將開始降息，債券ETF反映降息預期，價格已展開反彈，計畫仍然維持定時定額買進策略，但降低申購金額為5,000元，減少每月交易日為2，9，16，23日，直到宣布開始降息時停止。

❸ 買賣策略與對帳單

① 加碼債券ETF

• 投資紀律：資金所剩不多下，持續使用定期定額買進元大投資級公司債（00720B），不管短期價格高低，擴大買進數量，在聯準會宣布開始降息時停止計畫。
• 聯準會決議：2023/12/14會議結束宣布維持聯邦基金利率區間在5.25至5.5%，暗示2024年即將展開降息。
• 投資策略：使用定期定額買進。

② 加碼台灣50 ETF