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【個股評論】加盟連鎖和直營店，那個模式比較有利？以八方雲集 vs. 三商餐飲 為例

去年12月22日，三商餐飲(7705)以91元牌價登錄興櫃。三商餐飲旗下品牌包含：三商巧福、拿坡里披薩、福勝亭、三商鮮五丼、品川蘭、BANCO、拿坡里炸雞、巧福PLUS以及虎記餃子等，總店數超過400家，全部採直營方式經營。

三商餐飲2023年營收總額達57.5億台幣，比前一年成長10.8%，2023年上半年營收28.4億元，年增12.8%，毛利率37.7%，稅後淨利1.2億元，EPS 1.99元。

三商餐飲登錄興櫃之後，未來的目標當然是上市櫃，因此未來必定會積極擴展門市。而讀者可能也和我一樣，關心三商餐飲和八方雲集(2753)未來會不會正面競爭？二家公司誰會比較有競爭優勢？

以產品品項而言，正面對上的應該就只有三商巧福（麵類）和虎記餃子（日式煎餃）二個品牌。其中，三商巧福目前約有150家分店，而虎記餃子目前則只有2家門市，這對八方雲集的1000家門市而言，影響還不大。不過二家公司最大的差異，是在經營的商業模式完全不同；三商餐飲的所有品牌門市都是採直營方式，而八方則主要以加盟連鎖為主。

這個商業模式的差異，將影響三商餐飲未來的展店速度，和經營績效。

加盟連鎖 vs. 直營展店，那個模式有利？

簡單講，直營模式對各別門市比較有控制力，比較容易要求品質，因此某些高單價的服務大多採直營模式，例如王品(2727)的西堤牛排，或者豆府餐飲集團(2752)旗下的各品牌門市，都是採直營模式經營。

然而直營模式最大的缺點，就是展店速度太慢。展店需要資金, 人力和店址，如果全部自己來，當然速度會慢；反觀加盟連鎖模式，在展店的過程還可以向加盟主收取加盟金，加盟主還要自備資金, 人力和店址，因此加盟連鎖模式可以藉力使用，加快展店的速度。

以八方雲集而言，如果不是採取加盟連鎖模式，不可能在台灣開出1000家門市（八方雲集9成以上是加盟店），就如統一超商（2912）的7-11便利商店，有很大的比例也是加盟店（7-11全台門市超過5000家)。

其實，八方雲集有專門展店的人員，在新店上軌道之後，會培養店長，然後安排店長接下這家店成為加盟主（此時可以收取門市轉讓金和加盟金），接著展店人員再到他處去開新店，這是八方展店成功率較高的關鍵。而且，八方在展店的過程中，不需要自備資金，以門市轉讓金的收入，就可以再去開新店。

另外，從門市的經營績效來看，有學者研究指出，加盟店的績效會優於直營店（假設在同樣的商圈條件下）。理由是一家是由老闆經營，而另一家是由員工經營。另外，八方會把經營績效不佳的門市，在合約到期後終止合作，然後把門市轉給優質的加盟主接手經營。

加盟連鎖和直營展店的收入模式不同