【衛星聚焦-券商】BofA(美銀)2024年七大黑天鵝

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重點摘要: 投資最重要的是”安全邊際”

1.『聯準會』結束緊縮的時間過早,通膨捲土重來

2.『過度樂觀』相信經濟能恢復到疫情前,低增長低通膨環境

3.『高利率衝擊』的滯後性,VIX恐在升息後2年(2024年)開始走揚

4.『垃圾債券(HY)』市場受高利率波及,違約率恐飆升

5.『經濟衰退』美國恐無法避免,歷史證明聯準會難逃衰退

6.『科技股』泡沫破裂,依舊是過度集中和估值過高的問題

7. 『末日期權』引發波動性爆炸,過度擁擠的盛宴,終有臨別兌現的時刻




1. 『聯準會』結束緊縮的時間過早,通膨捲土重來

市場已經完全定價通膨轉向下,更預期今年會降息6碼(遠超Fed的預估);顯而易見的是今年下半年通膨低基期效果,恐引爆通膨二次飆升的風險。


2. 『過度樂觀』相信經濟能恢復到疫情前,低增長低通膨環境

跨資產商品出現不對襯的表現,部分認為已進入新時代,替高通膨環境定價;此外,也有部分資產定價未來將回到疫情前低通膨的環境,有利風險資產走揚。

*資料來源: X

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3. 『高利率衝擊』的滯後性,VIX恐在升息後2年(2024年)開始走揚

研究表明,權益資產的波動性落後於短期利率約2年;換句話說,Fed升息後的負向傳導因子不會立刻顯現,而是落後約2年才開始爆發。

*資料來源: X

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4. 『垃圾債券(HY)』市場受高利率波及,違約率恐飆升

到2026年,全球有超過6,000億美元的高收益債券到期(市場1/3),受升息影響,這些即將到期的垃圾債券不得不支付更高的票息;高收益債券的收益率目前約為9%,是兩年前的兩倍多。



5. 『經濟衰退』美國恐無法避免,歷史證明聯準會難逃衰退

聯準會激進升息,美國經濟能否避免衰退,一直是今年以來市場的未解之謎;小心,就像那個喊狼來了的男孩一樣,當投資人不再相信衰退時,衰退就來了。而,衰退一來資產已起跌一段,屆時砍部位與否將考驗投資人的紀律。

*資料來源: X

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6. 『科技股』泡沫破裂,依舊是過度集中和估值過高的問題

七大科技股2023年平均漲幅超100%,創造了5.2兆美元的新市值。大盤的集中度正處於30年歷史高點。

*資料來源: X

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7. 『末日期權』引發波動性爆炸,過度擁擠的盛宴,終有臨別兌現的時刻

末日期權交易量不斷創下歷史新高,最近已佔所有標普500指數選擇權交易量的一半。足夠大量的做空末日期權,將類似2018年2月引發市場大跌的「波動性末日」(Volmageddon)可能會重演。







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