一、章節重點提取
CH1 學習第二層思考
- 第二層思考是與市場大眾不同的投資思維
- 第二層思考需要大量閱讀資訊與知識，才能衍生出獨特見解
- 除了與眾不同的想法外，還需要做出正確判斷
CH2 效率市場
- 效率市場假說認為市場充滿理性投資人，難以獲得超額報酬
- 無效率市場則認為市場存在錯誤定價，懂得利用的人可獲得超額報酬
- 理論應提供訊息協助決策，而非主導決策
CH3 準確估計實質價值
- 估值是賺錢的重要能力
- 價值投資人著眼現在，計算企業當下價值，在便宜時買入並持有
- 價值投資需要正確估值和堅持的勇氣
CH4 找出價格與價值的關係
- 在價格低於價值時買入，等待市場回復正常
- 心理面和技術面會導致價格波動
- 泡沫期間要謹慎，買入好價格是最重要的
CH5~7 理解、確認以及控制風險
- 風險是結果的不確定性和虧損的可能性
- 沒有虧損的投資組合不一定安全
- 控制風險比規避風險更重要，規避風險同時也規避了報酬
- 投資成敗取決於失敗投資的次數和虧損程度
CH8~9 市場週期與情緒鐘擺
- 市場資金和情緒存在週期性
- 投資情緒在鐘擺兩側擺盪，做出情緒化決定
- 投資者需具備分析能力、客觀、決心和想像力，在情緒極端時做出正確判斷
CH10 對抗情緒
- 七種導致錯誤決策的心態：恐懼、貪婪、拋開質疑、從眾、忌妒、自負和投降心態
- 要增加勝算，需了解週期、累積經驗，堅持做該做的事
CH11 反向投資
- 反向投資是第二層思考的實際應用，與大多數人做出不同決策
- 反向投資的困難在於無法預估轉折時間、幅度，以及市場可能過度高估或低估
- 當大部分人都認為要反向投資時，執行反向投資反而會變成群眾行為
CH12 買進便宜標的
- 買進什麼不重要，付出多少錢才是重點
- 高品質資產不一定是好投資，低品質資產有時是好投資
- 便宜標的以不合理的低價提供價值，相對於風險有更優渥的報酬率
CH13 耐心等待時機
- 找到便宜標的的關鍵是耐心等待
- 遠離被迫賣出的力量，處於買家位置，在價格便宜時買入
- 最高報酬來自買進被迫賣出的資產
CH14 認清預測的極限
- 成功預測單次事件的贏家難以長期預測正確
- 對未來的預測大多取自過去經驗，但不代表一定正確
- 預測的價值有限，應專注於自己能掌握的範圍，對未來保持謹慎態度
CH15 察覺所在的景氣位置
- 了解週期有助於判斷當前位置和未來行動
- 測量市場熱度，依現狀推理而非預測
- 資金集中在少數標的會降低潛在獲利，提高風險
CH16 認識運氣
- 投資中的運氣因素，倖存者偏差常見
- 區分倖存者偏差的方法是長期觀察，短期的賺賠更依賴不確定性
- 習慣不確定性，意識到無法掌握未來，進行防禦投資，重視風險
CH17 防禦型投資策略
- 防禦型策略重點在避免虧損，降低失誤機率
- 在追求利益和避免虧損間調配比例，不要為追求利益擴大風險承受度
- 許多傑出基金經理因擊出太多失誤球而短暫投資生涯
CH18 避開投資陷阱
- 避免分析面錯誤需全面考慮，了解金融商品關聯性
- 避免心理面錯誤要注意貪婪和樂觀導致的高成本、低報酬、高風險
- 警覺周遭可用投資資金供應狀況和市場對這些資金的熱切程度
CH19 增加價值
- 提高α(Alpha)和β(Beta)能提升獲利
- 提高β在多頭時提高獲利，空頭時加速虧損
- 提高α意味著在多頭略勝大盤，空頭擊敗大盤
CH20 合理預期
- 對報酬給出合理預期，確定達成的合理性
- 在相同風險下獲得更高報酬，需在低點(便宜)入場
- 以現在價格判斷進場比例，而非未來價格
- 追求適當報酬，報酬與風險相伴，若無法承擔過度風險，不要對高報酬抱有期望
