書籍統整｜投資最重要的事

一、章節重點提取

CH1 學習第二層思考

• 第二層思考是與市場大眾不同的投資思維
• 第二層思考需要大量閱讀資訊與知識，才能衍生出獨特見解
• 除了與眾不同的想法外，還需要做出正確判斷

CH2 效率市場

• 效率市場假說認為市場充滿理性投資人，難以獲得超額報酬
• 無效率市場則認為市場存在錯誤定價，懂得利用的人可獲得超額報酬
• 理論應提供訊息協助決策，而非主導決策

CH3 準確估計實質價值

• 估值是賺錢的重要能力
• 價值投資人著眼現在，計算企業當下價值，在便宜時買入並持有
• 價值投資需要正確估值和堅持的勇氣

CH4 找出價格與價值的關係

• 在價格低於價值時買入，等待市場回復正常
• 心理面和技術面會導致價格波動
• 泡沫期間要謹慎，買入好價格是最重要的

CH5~7 理解、確認以及控制風險

• 風險是結果的不確定性和虧損的可能性
• 沒有虧損的投資組合不一定安全
• 控制風險比規避風險更重要，規避風險同時也規避了報酬
• 投資成敗取決於失敗投資的次數和虧損程度

CH8~9 市場週期與情緒鐘擺

• 市場資金和情緒存在週期性
• 投資情緒在鐘擺兩側擺盪，做出情緒化決定
• 投資者需具備分析能力、客觀、決心和想像力，在情緒極端時做出正確判斷

CH10 對抗情緒

• 七種導致錯誤決策的心態：恐懼、貪婪、拋開質疑、從眾、忌妒、自負和投降心態
• 要增加勝算，需了解週期、累積經驗，堅持做該做的事

CH11 反向投資

• 反向投資是第二層思考的實際應用，與大多數人做出不同決策
• 反向投資的困難在於無法預估轉折時間、幅度，以及市場可能過度高估或低估
• 當大部分人都認為要反向投資時，執行反向投資反而會變成群眾行為

CH12 買進便宜標的

• 買進什麼不重要，付出多少錢才是重點
• 高品質資產不一定是好投資，低品質資產有時是好投資
• 便宜標的以不合理的低價提供價值，相對於風險有更優渥的報酬率

CH13 耐心等待時機

• 找到便宜標的的關鍵是耐心等待
• 遠離被迫賣出的力量，處於買家位置，在價格便宜時買入
• 最高報酬來自買進被迫賣出的資產

CH14 認清預測的極限

• 成功預測單次事件的贏家難以長期預測正確
• 對未來的預測大多取自過去經驗，但不代表一定正確
• 預測的價值有限，應專注於自己能掌握的範圍，對未來保持謹慎態度

CH15 察覺所在的景氣位置

• 了解週期有助於判斷當前位置和未來行動
• 測量市場熱度，依現狀推理而非預測
• 資金集中在少數標的會降低潛在獲利，提高風險

CH16 認識運氣

• 投資中的運氣因素，倖存者偏差常見
• 區分倖存者偏差的方法是長期觀察，短期的賺賠更依賴不確定性
• 習慣不確定性，意識到無法掌握未來，進行防禦投資，重視風險

CH17 防禦型投資策略

• 防禦型策略重點在避免虧損，降低失誤機率
• 在追求利益和避免虧損間調配比例，不要為追求利益擴大風險承受度
• 許多傑出基金經理因擊出太多失誤球而短暫投資生涯

CH18 避開投資陷阱

• 避免分析面錯誤需全面考慮，了解金融商品關聯性
• 避免心理面錯誤要注意貪婪和樂觀導致的高成本、低報酬、高風險
• 警覺周遭可用投資資金供應狀況和市場對這些資金的熱切程度

CH19 增加價值

• 提高α(Alpha)和β(Beta)能提升獲利
• 提高β在多頭時提高獲利，空頭時加速虧損
• 提高α意味著在多頭略勝大盤，空頭擊敗大盤

CH20 合理預期

• 對報酬給出合理預期，確定達成的合理性
• 在相同風險下獲得更高報酬，需在低點(便宜)入場
• 以現在價格判斷進場比例，而非未來價格
• 追求適當報酬，報酬與風險相伴，若無法承擔過度風險，不要對高報酬抱有期望

二、精華濃縮