[標的]4707磐亞

介紹

磐亞是一間本業做界面活性劑(ex. 洗滌劑、浸透劑、乳化劑、濕潤劑、柔軟劑)的公司，但是主要獲利來源並不是來自本業，而是來自權益法認列的台中銀股票，磐亞約持有台中銀6%的股權

可以看到本業的營業利益，幾乎只佔稅前淨利10%，而剩下的獲利，幾乎來自台中銀

白話一點來說

買磐亞=買台中銀

磐亞持有287,995張台中銀股票，約6%的股權，換句話說磐亞可以認列台中銀的6%獲利

配息政策與歷年報酬率

磐亞的配息政策多以配發股票為主，過去8年來都是0.1X現金+0.75以上的股票做搭配，股本膨脹速度非常快，但長年EPS都維持在1元附近，代表獲利是跟得上股本膨脹速度，對於想累積股數複利的投資人來說，絕對是一大誘因！

近8年平均年化報酬率來到15%，是打敗0050的10%

價格是否合理

台中銀2023自結稅後盈餘為68.21億元，換算下來可以貢獻磐亞

68.21億*6%/3.791億股=EPS 1.07元

本業的部分，前三季幾乎是打平狀態

綜上所述，磐亞全年EPS約莫也是1元，代表能維持歷年的股利配發政策，預估配發0.15+0.75的話，搭配目前股價12.65，殖利率來到(0.15+0.75)/12.65=7%

我們拿台中銀本體來當作比較對象，台中銀2023自結EPS為1.31元，是創歷年新高，OCI目前沒虧損，預估配發0.3+0.5合計0.8以上的股利，如果樂觀點取合計配了0.9的話，搭配股價15.95，殖利率來到0.9/15.95=5.6%

同樣都是配了合計0.9，顯然磐亞價位更甜

總結

磐亞獲利組成大部分來自台中銀的權益法認列，受惠於台中銀EPS創新高，磐亞也會跟著一起成長，期許有朝一日磐亞本業能夠衝上去，屆時累積下來的股票+股票股利能夠帶來豐厚的資本利得。

筆者持續買入磐亞並持有中

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