地緣政治會使復甦行情脫軌嗎？
花旗認為近期的地緣事件，如紅海危機、烏克蘭、台海...等，會使市場更加波動沒錯，但不影響美股的盈利表現。而政策方面，如關稅、財政政策，共和黨參眾兩院全贏的可能性不高，不至於使政策過度翻盤。
接著花旗將過往從珍珠港開始，地緣政治對股市的影響，從一開始、30天、90天分別作統計。可以看到衝擊往往在一開始最大，但是在30天、90天之後就沒有影響了，平均的股市報酬皆是正值。
1 地緣事件在時間拉長後影響很小
有將近的債務或赤字危機嗎？
根據國會預算辦公室(CBO)的預估，美國在2033年的財政收入為18.1%、財政支出為24.9%，也就是說財政赤字為7%，這遠高於歷史平均的2.5%。
這將使得2033年債務利息支出高於國防醫療預算，並且財政支出的方向越來越造福老年族群。(雖然花旗沒明說，但我想到的是XLV長線題材。)
2 財政支出與收入走勢圖
那債務對市場的影響呢？
近期與中期對企業債投資沒有太大影響，公債發行並不會排擠到企業融資。並且財政支出有助提升消費，從而拉高企業收入。另外，隨著通膨持續滑落，以及今年可能的降息，之後新債發行的平均利息率也將降低。
美國政府當前還有很大的融資空間以及充足的債券買家，同時人民幣也不再對美元儲備貨幣的地位造成威脅了。
3 公債供給量 vs 10年殖利率
當前市場的估值是否過高？
如果單看受AI題材影響最大的大型股，確實本益比相對歷史高出了不少。但如果看其他族群，其實本益比都還低於歷史平均呢。
隨著降息在即，花旗一直保持的觀點：市場寬度將會擴大，這有利於中小型股。
4 除了AI外，其他族群本益比合理
景氣放緩下，盈利如何上升？
如下圖，LEI領先指標持續衰退，最近打底主要是來自製造業、房地產的反彈。
5 LEI景氣領先指標持續衰退中
首先，從2022年往回看14年，EPS成長率共有12年是正的；而降息在即，花旗預估今年五月開始降，一共會降五碼；以上兩點對於EPS正成長都有幫助。
而生產力在2024-2025年也預估會提高，這將使勞力成本下降，有助於對抗通膨外，對企業的利潤率提升也有幫助。
為什麼不等選舉完再投資美股？
根據過往15次選舉經驗，有13次美股在選舉年都擁有正報酬。
不過呢，執政黨是贏或是輸的報酬就很分化了。如下圖，現任執政黨獲勝，當年的美股報酬表現是遠比執政黨輸來的好的。所以若預期拜登將連任，今年的股市預估報酬不會太差。
6 總統選舉年股市平均報酬
喜歡今天的內容嗎？幫我按個讚就是最好的支持，謝謝！
