在成為大資本家的路上，有著什麼? 巴菲特從無名小子到美國大資本家之路心得

巴菲特從無名小子到美國大資本家之路心得

巴菲特從無名小子到美國大資本家之路心得

這次會想用一個超巨篇幅的文章與自己長大的回憶，去抒發對這本書感受，並與近期對世界的觀察做個反響，整本書因為考試，與一些生活中雜瑣的工作，大約在近一個月的時間才閱讀完，在略顯紛雜煩悶的工作，與閒散間交互寫下的心得與思考，真的非常推薦（會想額外花數倍於第一次閱讀的時間去閱讀，並尋找佐證跟思考），或許比我在多年前看過的雪球（巴菲特正版自傳）更貼近巴菲特真實生命的軌跡，本書寫完至1995年65歲前的巴菲特，因為時序的問題，作者得以採訪到很多巴菲特早期經歷中的人，跟後來的事業夥伴包含葛拉漢的兒子，查理蒙格，巴菲特的親友跟妻子等等所以彌足珍貴,書中寫到原文會翻成中譯本是因為雷浩斯先生的原因，也很推薦雷浩斯先生的粉專，從中找到很多好品質的書跟見解，也一併推薦給想從價值投資起手的人、或擴展思維激盪不同類型火花的研究者。

引言和想探討的理論部分

這本書對巴菲特65歲前整個人生有了更大的揭露，也從旁看到恩師班傑明葛拉漢，查理蒙格，以及他家庭裡的每個角色的鮮明角色描寫，和他所傳遞中西部開墾社會來的美國精神文化，與華爾街的無可抑止的資本主義和貪婪,對彼此的衝突和背後彰顯的無畏和明指資本主義也能帶來的社會貢獻跟道德楷模，跟華倫巴菲特他的不凡,與不凡部分必定帶來的限制,也寫出人終究並沒有所謂的完美，他的不凡必定代表某一部分他人對他的失望，無論是他的配偶，家庭裡的孩子，或是他曾經的投資人或實際企業運行的經理人。

不論是投資哲學或面對人生的坦承與態度，這本書帶給我對#價值#的反璞歸真極深的思考，跟世界或市場裡對人性，動物性，理性感性的衝突，以及歷史反覆下，看似越形複雜，跟五花八門的市場中，一種質樸純真的本質，也會想再探討價值投資立論基礎中的安全邊際，市場先生，和鐘擺理論，以及最初始的價值，到他的限制，跟和以費雪為基底，蒙格，巴菲特將安全邊際更開創到接近藝術或美學形式的護城河理論（蒙格有關的窮查理的普通常識中也寫到類似的原因）。

書中甚至有一整個章節在討論現在所有商學院和投資學都主要在教授的#效率市場理論#，和#價值投資#根本上不可調和的矛盾，在這一點上，巴菲特或許為了葛拉漢和陶德的信仰，義無反顧的批判現今一整個的隨機論跟只有量化架構而缺乏質化考量的現代金融學說，也就是市場所有股價的表現都已經揭露了，所有理性個體對現在未來與過去的想法，極端表示，短期效，仰賴歷史軌跡的線圖分析，古典的基本面分析，或任何行為都不可能有人超過市場報酬，投資跟丟飛鏢全都是隨機機率問題，任何投資人除了緊盯大盤外，不可能賺到超額報酬

（巴菲特嗤之以鼻且極力反對，還召喚了所有葛拉漢的信徒,並與效率市場論的經濟學家進行辯論，說他們來自葛拉漢的聰明村，就機率當然有人是運氣好，但所有奉行葛拉漢信仰的信徒，無論從最保守的葛拉漢理論就是煙屁股股（股價低到實質清算價值還高過的證卷）到過渡性的比爾魯安，到用普通價格買進優質企業的巴菲特跟蒙格，全都射中大盤接近紅心的位置，在長期跑贏大盤無論小幅到大幅（葛拉漢的保守到波克夏海瑟威的主動）他用60幾年（到現在應該近百年，1995完成6？+25）從葛拉漢的合夥公司到巴菲特自己的合夥公司,到目前的波克夏海瑟威的實際表現，用遠超過常規報酬的方式，捍衛了葛拉漢，智慧型股票投資人裏到他人生中對價值投資（以基本面分析跟基礎會計要素為起始的探討）一貫的信仰，，市場的價值並不永遠等同於價格，投資領域比起科學更像個混雜人文領域，人類心理，交易情況與真實世界投影的大雜燴，當想要用一個很粗略的模型想要表達世界僅受古典經濟學的制載，本質上就忽略了這個多元模型世界的多樣性，也當然不可能真實描繪這個世界跟市場的傾向，另一方面巴菲特從價值型投資人的角度，略帶挖苦說他恨不得世界上所有人都這樣想，完全不去探究股市或債卷市場價值與價格間的關係，這樣像他同類型的投資人越有把握拿到超乎尋常的報酬，（葛拉漢的本質就是在發現訂價錯誤）。

（效率市場理論分成三種狀況，弱效，中效，強效，基於效率市場理論發展的是現在完全追蹤指數表現的ETF，而且先前假設是所有投資人都是理性看待市場，根本上是古典經濟學供需曲線的延伸，巴菲特主張的應該是市場大部分都有效率，但因為投資人畢竟是人，如同常人般會有心理承受度的問題，在市場平穩運作的時候當然可以用理性判斷，但前途未明或市場表現超過投資人心理承受的程度（過度膨脹，或無量下跌時），人們如同任何對生存感到慌亂的生物，絕對會有非理性的行為，且及有可能發揮從眾的天性，導致效率市場根本不可能解釋的問題（我想這也是為什麼查理蒙格會提出，極度要避免犯錯的人類傾向，跟查理蒙格跟葛拉漢研究市場的時間可能跟研究群眾心理學和個體，生物與基因學（蒙格）甚至古希臘歷史，拉丁文，哲學，藝術（葛拉漢）的時間相等或更短（研究真實世界的時間長過研究市場變化），而且任何市場其實都是真實世界的反應，當個體對這個世界的認識和了解越深刻越全面，這個世界就會給他相對應的報酬，反之當人對世界的想法越狹義或越線性功利，這個世界有千百萬種辦法將他的財富奪走，或激起人的貪婪與恐懼，我一直也認為股票市場或任何市場與整個世界，都是如此運行，人決定性的性格與人格和價值觀會影響整個人生的運行，（會想另外探討美國或各地猶太族群跟印度的錫克教徒為何得以成功，我自己覺得價值觀跟獨立刻苦的人格塑造和一些民族性佔了9成以上的決定因素，環境跟境遇，我覺得是很次要的因素），金融市場變的本質下跟無限開創的噱頭下，其實我相信絕大部分不變的本質，才是我們該把握的要素

From the nobody to somebody and to everybody，（從默默無名的個體，到一個有名望且富有當代人物，到一種精神或歷史上，對人類及社會有不可抹滅的價值典範）這是我會想對這華倫-巴菲特與本書記載的內容的一個評斷

（打太長了，剩下的部分希望能分次再介紹完，對價值投資人而言基礎會計跟費雪的閒聊法可能無比重要，希望能有機會另外嘗試介紹，不過書中的能探討的議題實在太多，也很想分享現在對時事的一些想法，冀望能在有限的時間內做一些思考跟統整）

後記補錄於2024.02.12

人生似乎有很多不同的光景，不管對平凡的人，或是傑出偉大的人物，生命都有著很特別的挑戰，生老病死，人間苦哀對每個人都有公平又殘忍的一面，近日查理蒙格過世前的一年，在他98歲的歲月裡，有人依舊對他問了很多財務的問題，但在他的回應裡，他似乎覺得人生到他這個年紀，他依舊會覺得健康年輕是很寶貴的，他如果有機會能用金錢挽回，他會想要再一次感受到生命的悸動，我想，有時候對依舊年輕的我而言，那是個很深刻的體悟，或許，我依舊想要賺錢，依舊想要擁有更好的生活品質，但從他們的人生旅程裡，我得到很多對人生的探討，與對人生意義探求的渴望，僅在這裡再跟各位推薦看看，查理蒙格所寫對多元思考探究的:窮查理的普通查識"，和紀錄他晚年智慧，股東會對答集的"蒙格之道：關於投資、閱讀、工作與幸福的普通常識"，希望大家喜歡，也深刻希望大家都能有深刻且有意義，有金錢寬裕也有智慧幸福的人生