[Investment #00] 一些人性偏誤與懶人指數投資法

背景介紹

大概是在研究所快畢業跟當兵的時候，我開始接觸股票。跟多數人一樣，剛開始都只是小試身手，把一小筆錢投入證券戶，做了一些功課、聽了一些朋友的建議後就開始買賣。那時候是航海王的時代，運氣挺好的莫名其妙就賺了一些錢，什麼都不懂的情況下也去當沖，糊里糊塗的賺了一件 WM 羽絨衣。我還記得那天去台北出差，在捷運站門口跟賣家面交的情形呢XD

當然，沒有每天在過年的。

聽信各種消息、非金融背景出身的我很快就踢到了鐵板。我至今仍深深記得當兵時午休躺在床上睡不著的那段時光，我雙眼緊盯著手機 App 裡愈來愈多、愈來愈大的綠色數字，內心在淌血。當時剛畢業，戶頭裡沒多少錢，每隔幾秒頁面刷新的虧損數字彷彿一斧一斧的砍在大動脈上，令我痛不欲生。

就這樣過了幾天，我受不了了。我把所有股票停損賣掉。

之後我慢慢開始學習一些相關知識，我的目標只有兩個：

1. 睡覺必須可以睡得安穩
2. 在自己可接受的風險下賺一些錢

為何要投資？

這已經是被問到爛掉的問題，相信大家最常聽到的原因不外乎是通貨膨脹、複利的力量...等，但追根究柢，其實是多數人都想要更多錢罷了。大多數人類都重視、需要金錢，只不過是重視的程度有高有低。接下來我們從以下兩個角度來剖析

1. 複利的力量：

老生常談的故事，當有某項投資能做到 10% 的年化報酬時，我們在 24 歲時買入 1 萬元該項資產並長期持有，直到 65 歲退休時會有 500 萬元。

複利計算公式

時間可以是我們的好戰友，愈早開始愈好。

2. 讓錢幫忙賺錢

一般來說有兩種賺錢模式。

第一種是像麵包師傅、妓女、辦公室白領...等，投資一定量的時間產出麵包、服務、演戲給上司老闆看，並得到一定量的報酬、薪資。這種工作模式所賺取的金錢是有上限的，投入多少時間，會得到相對應的回饋。

第二種是像 JK Rowling 、球星、影星...等。也就是一般俗稱的躺著賺錢。

簡單來說，第二類的賺錢方式很難被複製，我們大部分人都屬於第一類人，需要不停的用時間去換取金錢收入。在這種情況下，除了兼職的副業，有一項穩定的被動收入就顯得更為重要，讓自己有機會提早退休、躺著賺。

3. 分散風險

雞蛋不能放在同一個籃子裡，個股就像一個個的籃子， ETF 則可以適當地幫我們分散風險。

一些人性偏誤與概念

1. 根據 Vanguard 的研究

資產配置對總報酬率影響

資產配置對整體報酬率的影響超過 90%，進場時機等其他因素只佔了 9% 不到。

2. 外面有上百萬個投資經理人用盡全力尋找潛力投資標的（e.g. 華爾街的分析師），他們的設備比我要好得太多，比我們有更專業的背景知識與人脈，我們搶先找到金礦的機會微乎其微。既然如此，如果我們無法打敗市場，那麼何不盡可能有效率、低成本的加入市場的行列就好呢？

3. 人類經常會過度自信。有兩種行為誤差會出現在過度自信的狀況中：

• 成功與失敗之間的「分野」。我們總是記得我們成功的那幾次經驗，卻總是忘記失敗的歷史。
• 我們總是將成功歸於自己的技術，而非運氣。

4. 投資是一件無聊的事。人生很美好，把時間花在自己真正有興趣的地方可能會更好，不需要時刻盯著 App 介面上浮動的數字。勇於沉悶

• 投資領域中存在著一種介乎牛肉與牛肉香之間的微妙反比關係 -- 最讓人激動莫名的資產通常會有最低的長期報酬，最讓人覺得沉悶難忍的資產卻有著最高的長期報酬。
• 如果想追求刺激，就去跳傘或去北極探險，千萬別在投資組合上追求刺激。
• 在多數狀況中，成功投資策略的關鍵就在於盡可能減少慘敗的機會 -- 穩定獲利，才能在夜裡安眠。換句話說，就是要沉悶無聊。

5. 查理蒙格（Charlie Munger）曾提到，讓世界轉動的不是貪婪，而是忌妒。幸福的第一守則是降低期望，我們其實不需要隨時拿自己跟旁人比較~

6. 最後，務必對自己誠實。過去投資的某檔股票在特定時間段或許收益超過了 20% ，但這是我們有自信可以不斷維持的績效嗎？另外，計算年化報酬率時也需要考量閒置資金。

哪些人適合這個方法

1. 不想看盤的懶人 -> 每個季度 or 半年操作一次即可
2. 非金融背景的投資小白 -> 不會、也不想選股
3. 想穩定賺取跟大盤差不多績效的人

哪些人不適合

1. 短期有大筆資金需求（e.g. 買車買房）
2. 完全不能忍受短期帳面損失

怎麼做呢

1. 決定好自己的資產配置（考量篇幅另開一篇討論）
2. 生命週期投資法（Lifecycle Investing）
3. 長期持有並持續買入
4. 定期做再平衡（Rebalance）

這裡特別針對第二點與第四點做說明。

生命週期投資法這本書的中文譯本品質不太行，但它其實是一本很棒的書。簡單幾句話概括，在不開槓桿的前提下，年輕人請保持 100% 股票與 0% 債券直到壯年/老年期；若要開槓桿的話可以去參考書中詳細的比例與建議。

至於再平衡，某種方面來說它可以幫我們自動達到低買高賣這件事，下面用一個簡單的例子來說明。假設：

• 我們的投資組合裡面只有 A 與 B 兩種股票
• 上帝告訴我們理想的資產配置為 A : B = 1: 1
• 我們目前有 100 元
• A 的股價為 2 元， B 為 1 元

在這個前提下，我們的當前的資產如下：

當前資產配置

可以看到我們持有總價 50 元的 A 股票與 50 元的 B 股票，符合理想資產配置裡面的條件 A : B = 1: 1。

六個月過後， A 的股價掉到 1 元， B 則漲到 2.5 元，此時的資產如下：

六個月後資產配置（再平衡前）

我們可以觀察到因為股價變動的關係， A : B = 1: 5 ，已經偏離了我們當初設定的理想值 1: 1。這時候我們需要賣出一些 B 購入一些 A ，把比例重新調整回來。注意這時候我們的總資產為 150 （25 + 125），可以預期調整後我們應該要持有價值 75 元的 A 以及價值 75 元的 B 。調整後的資產為：

六個月後資產配置（再平衡後）

仔細觀察可以發現，我們在六個月後買進了 50 股 A ，賣出了 20 股 B 。這個再平衡的動作實際上就做到了低買高賣！

結語

看到這邊基本上其實就已經學得差不多了！剩下唯一的問題是，如何挑選一個適合自己的資產配置呢？