利用S&P500 納入效應(S&P 500 inclusion effect)獲取正向報酬

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結論:

利用個股被納入S&P 500指數後,的S&P 500指數包容效應, 本次建議可以買進CRWD個股, 如果不單押個股, 三檔股票可以分別買進, 買進權重可自行調整, 操作方式有兩種可以考量:

  1. 週一買進: 以小倉為為主, 因為下週三有重大事件, 預防重大事件波動, 建議以小倉位, 週三事件過後可以加碼買進
  2. 週三買進:如果下週三Fed Meeting等事件落底, 再買進, 到時候可以調整較大的投資比重



動機:

今天是美西時間(6/9), 當下週大家焦點都在關注週三CPI數據公佈與Fed的利率決策會議和點陣圖上時, 或許有一些短期賺錢的機會正在出現, 量化金融策略就是分別找出一些短期, 中長期的投資機會, 並應用投資工具(個股期權)提升報酬率與資產累積:


重點:

宣佈KKR、CRWD 和 GDDY將加⼊S&P 500 指數成分股, 6/24起正式實施

被踢除與加入其他成份股請參見以下官網資訊:

https://www.spglobal.com/spdji/en/documents/indexnews/announcements/20240607-1472747/1472747_finaljuneshuffle546.pdf


研究重點:

研究發現,一旦公司被納入該指數,它會有較高的機率產生正向回報,其效應明顯主要表現在公告日期和實際納入日期。金融市場稱為:S&P500 納入效應(“S&P 500 inclusion effect.” )


Andrei Shleifer在 1986 年的一項研究中結論,1976 - 1983 年間,加入S&P  500 指數的公司的股價平均增加了 3%。 1995 -1999年期間,此效應導致超額報酬中位數更高,達到8.32%。


S&P500 納入效應最常見的解釋是,被納入的公司在投資者中獲得了更多的市場關注,分析師的報告範圍擴大,以及流動性資金突然湧入。


但最近的一項研究發現,2011 - 2021 年間納入S&P500 指數的公司的超額回報中位數為 -0.04%,這可能是市場結構性變化的結果,包括ETF市場和被動投資生態系統的崛起。


即使大方向如此, 但如果仔細挑選出優質個股,經實證計算, 仍能有效提升正向報酬率。


參考文獻資料:

https://www.earn2trade.com/blog/adding-sp-500-stocks/


思考邏輯:

  1. 當S&P 500 公布部分個股加入S&P 500的報酬表現為何?
  2. 如何提升報酬率?
  3. 有沒有成功或失敗的例子?
  4. 過去Win Rate如何?以公告後的隔一天買進到真正宣布實施當天和當週計算Win Rate


研究分析:

加入S&P 500指數的股票在宣布和實施當天的股價表現:

平均報酬率摘要

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在宣布之後和實施之前的股價會有正的報酬,,尤其是在宣布後的第一週和第二週, 但在實施後的一個月內呈現股價回歸正常水準或稍微下降。



表現”優異的“實際例子:(資料為計算2024年以來)

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宣布加入S&P 500, 當時市場關注的焦點:

  • LLY:糖尿病藥物Mounjaro和減重藥物Zepbound。 
  • RL: 假期季節的強勁銷售數據,面向消費者的業務表現出色​ 。 
  • UBER: 其乘車服務業務的恢復,在2023年下半年重新成為公司主要的毛預訂來源​。
  • NVDA:人工智慧和半導體領域的領先地位。


表現”不佳的“實際例子:(資料為計算2024年以來)

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個股選擇與操作邏輯:

表現優異和表現不佳的個股是否可以找出一些邏輯來分析?


歸納表現好與表現不好的股票具有的共同特點:(選股趨吉避凶的依據)

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小結:

如何選擇表現好的股票並避免選擇表現差的股票(趨吉避凶)

  1. 分析公司的財務報表:選擇財務狀況穩定且增長潛力大的公司。
  2. 評估市場地位和競爭優勢:選擇在市場中擁有領先地位和較高市場份額的公司
  3. 關注創新和產品管道:選擇具有強大創新能力和潛力新產品的公司。
  4. 考慮宏觀經濟和行業趨勢:避免受到不利宏觀經濟因素或行業波動影響較大的公司。
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利用S&P500 納入效應的選股標準

  1. 首先加入一個變數:FWD PER

計算CRWD, KKR和GDDY, 預估 2024 FWD PE:

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然後算出的報酬率與沒有考慮PER相比的報酬率:(有提升報酬率, 正面因子)

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當本益比較低時,股票在宣布和實施日期前後的平均報酬率可能會略高,這反映機構會更願意買進較低的本益比的股票(宣布加入S&P 500指數的個股), 有助於他們在操作績效的表現。


  1. 再考慮(加入)產業的成長性變數:(使用兩種方法評估)
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(1) 主觀認定法:

KKR: 金融

CRWD: 資訊安全

GDDY:網路科技

KKR目前因為升息效應下, 產業表現比較疲軟

結論:GDDY>CRWD>KKR


(2) 客觀參考法:

  1. 今年以來漲幅(市場比較看好的產業或個股, 這是"過去“想法表現在股價上, 過去已發生的事實)
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  1. 獲利成長性預估(這是對個股“未來”的看法)
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根據最新的財報,市場預估CRWD 的EPS成長率最高,為40%,GDDY的成長率為18%,而KKR的成長率15%。


小結:

綜合以上分析, 以基本面選股的優先考量:CRWD > GDDY > KKR 


  1. 加入籌碼面的考量: (Insider 動向)

(1) CRWD: (公司CFO5/21有買進股票---->正面因子)

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(2) GDDY:(2024/5 公司內部人5/15以來全都是在調節--->負面因子)

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(3) KKR:(自從2023大買後, 2024內部人沒有任何動作---->中性)

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小結:以籌碼面來觀察:CRWD > KKR > GDDY



加入另一變數考量:事件因子

由於下週三有CPI數據又有美聯儲會議重大事項, 如果不想承擔事件風險, 當事件過後才進場, 報酬率為何?

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以上數據顯示越早購買報酬率越佳:從公告到實施當日和實施後一週的報酬率越高,如果擔心波動,可以根據以上的資料選擇合適你安心的時間點購買。


加入Win Rate考量

計算根據假設數據計算的S&P 500新增成分股在不同期間的贏率:

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數據顯示,從公告後的不同時間點開始購買股票到實施期間的贏率大致在52% - 56%之間,表示買進宣布加入S&P 500成分股的這個策略持有到實施當天或當週, 這段期間大約有一半以上的機率會呈現正的回報。


搭配個股期權提升資產累積:

  1. 首先, 先用凱莉公式計算出自己的投資風險部位
  2. 其次, 選定你要的投資個股(一檔或三檔)
  3. 最後, 買進價內期權(Call Option) , 到期日在6/24當週或前一週的週五收盤


強調:一定要控制倉位和風險, 需要先算出你可以承受的風險部位


結論:

利用個股被納入S&P 500指數後,的S&P 500指數包容效應, 本次建議可以買進CRWD個股, 如果不單押個股, 三檔股票可以分別買進, 買進權重可自行調整, 操作方式有兩種可以考量:

  1. 週一買進: 以小倉為為主, 因為下週三有重大事件, 預防重大事件波動, 建議以小倉位, 週三事件過後可以加碼買進
  2. 下週三買進:如果下週三Fed Meeting等事件落底, 再買進, 到時可以投資比重較大


Phd Economist, Macroeconomics analysis, Analyst of Quantitative Finance. Research on data science and game theory. FB Nickname:MimiVsJames. 大型資產管理公司的量化金融交易工程師
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