股價觸媒-大戶持股比例的觀念及應用

• 🌈結論

• • 股價的波動是由貨幣＋心理兩項因素加總而成，如果要理解貨幣(籌碼)情況那觀察大戶持股比例的變化是一個非常棒的指標，此指標可以優化你建倉及減碼的時間點。
• • 大戶的持股變化具有週期現象，雖然為落後指標但卻非常的實用，可提點你思考基本面可能的變化，試著理解大戶背後的想法及解讀數據背後可能的原因，如托斯科蘭尼說的：一個投資者要有自己的想法，不管正不正確。
• • 透過觀察大戶持股變化的兩大特徵，讓你在『買入、持有、減碼』三個時間點有更好的參考依據。

⭐️貨幣＋心理=趨勢

• 科斯托蘭尼在投資者的告白提到股市的漲跌重要關鍵就是『貨幣＋心理』，心理是大眾對於事件的反應總和、看法 或 氛圍，例如2024年第一季國人對於新上市ETF的認知，因市場宣傳讓大眾對於高股息ETF有著保本兼賺價差的想法，進而產生瘋狂搶購行為，或 媒體報導對於某公司未來的美好前景宣傳，讓投資者因為媒體報導，而有想買入的理由及動機。不管如何，這邊只是說明『心理』是股票市場一項非常重要的驅動因素，包含過於樂觀、過於悲觀都是如此。

• 『貨幣』指的就是真金白銀的買入、賣出標的，一般投資人在資金有限的情況下，很難對股價產生推升、下跌的影響力，股價會有明顯的波動都是由資金量體較為充足的大戶買賣行為所產生的，所謂的大戶包含了法人機構(外資、投信、自營商) 或 資金較為充足的投資人都可歸類為大戶。當大戶們對於標的看好時，就會逐步買入，反之，則會賣出，其實波動也是因為供需買賣力所造成的，當大戶買入時因為買方的需求多，自然價格就會上升，大戶賣出時賣方的供給多，價格就會比較容易下降。以下以順德為例，可以參考圖表中的12/15及3/15這兩個時間點的資訊，因為外資法人於12/25大買1244 張，大戶比例上升了1.25%，並於 3/15日賣出1004張，大戶比例下降了0.42%，簡單來說法人的買賣情況跟大戶持股的比例是直接相關的，也連帶的對股價產生了影響。
• 法人買賣超

來源：股市圖學會

• 大戶持股比例變化

來源：股市同學會

你應該先知道的觀念

💡大戶比例變化具有週期現象

這個由買賣供需所決定的價格走向原理其實不難理解，大多股市投資人多少都會看一下三大法人的買賣超情況，試圖從法人的買賣情況找尋股票投資標的，但我自己從每日法人買賣超數字僅有種朦朧感，很難抓到一個方向趨勢無法理解目前大戶的整體動性為何。之所以稱為大戶，代表資金量體通常需要一個週期來調整，因此造成大戶持股比例變化也是有週期現象的，不會僅有發生一兩天就結束，大資金投放會考慮到流動性滑價的問題，一般情況下的買賣都是一個長時間的週期，因此我們可以觀察長線的籌碼流動(200張 或 400張以上的人數 及 比例情況)，就可以知道是否有大戶正在進行佈建 或 減碼。

• • 鈺齊大戶比例：從趨勢圖就可以明顯看到戶外鞋大廠的大戶比例一路下降，這個趨勢不是一兩週，而是『半年至一年』

來源：神秘金字塔

💡事出必有因，練習換位思考

法人大戶的研究資源及資訊都較豐富，且買賣時也會有一定的決策程序，買入時通常都是基於看好產業 或 未來發展，因此才進行建倉，反之則賣出。屬於散戶的我們常常反應慢多拍，但其實可以善用法人大戶的行為，作為礦坑裡的金絲雀提醒我們，應用『大戶持股比例』變化 及 『大戶散戶趨勢方向』 資訊於『建倉、減碼時機點』之思考觸發點，嘗試思考為何會有此變化量，試著理解大戶背後的想法，重點是讓自己也有想法。

💡落後指標但無傷大雅

這邊有一個非常需要注意的是該資訊為『落後指標』(證交所會於週末公佈)，因此較適合『長週期』投資方式，大約會有一個禮拜的落後時間，但從大戶建倉的週期來看，其實沒吃到起始段績效也不會太差。另外有一個必要的功課，是你必須先對公司有一定了解，完成產業週期、公司量化、質化的分析，千萬不要只看大戶籌碼資訊為投資買賣唯一依據，這樣你會對公司很沒有信心一下子就G_G了，也就是說大戶持股比例是個現象(果)，背後還是回歸到基本價值面來探究(因)。

💡永遠有反例

這邊是將自己觀察到大戶買賣的特徵描述出來作為一個參考，並不表示所有股票一定都是這樣的關聯性，市場上沒有一個100%符合且單一應用指標可適用在所有股票，簡單說，就是沒有絕對！永遠可以找到反例，雖然如此，這些現象特徵還是非常具有參考意義。

💡觀察工具

市場上有許多免費的網站服務可以查詢大戶的持股比例，我常用的幾個工具如下：

1. 股市同學會(免費)：網站的大戶散戶持股比例趨勢圖做的很棒！
2. 神秘金字塔(免費)：專注於大戶持股比例的網站，還有查詢功能！
3. GoodInfo(免費)：超棒的網站，有超多可以自訂的欄位，還有查詢工具，超推！
4. 優分析(付費，網站整體功能很符合我需求！)
5. 籌碼K App：手機上很棒的看盤軟體，有大戶、法人等超多的資訊。

你應該要記住的特徵

以下的特徵其實都還滿好懂的，但我覺得是基礎且重要，因此特別提出來說明。

⭐️特徵一：大戶(400張以上)變化量與股價有高度關聯

觀察使用400張以上的持有人數比例作為指標，舉例2024年3月幾間公司為例，不難看出股價的上漲都跟大戶相關性非常高，當然下跌亦然，股價都是由大戶買賣造成的。

• • (漲)鴻海：2024年3月鴻海的股價噴出50%，你可以看到大戶的比例也從72%上升到75%

來源：股市同學會

• • (漲)巨大：預計2024 H2可以恢復成長動能的巨大，其股價也是跟著大戶有高度的相關性。

來源：股市同學會

• • (跌)鈺齊：一直等不到戶外鞋復甦的鈺齊大戶們都受不了，紛紛離開，因此股價就X__X。但反向思考，代表鈺齊尚處在低週期位置。

來源：股市同學會

• • (跌)順德：2024年是電動車的成長緩和期，因此做導線架的順德當然也就不受到市場的喜好。

來源：股市同學會

⭐️特徵二：股價『漲』通常有大戶人數增加，散戶人數減少之情況，反之則是『跌』居多

散戶被套牢後如果股價回到成本價左右，通常就是會賣掉入袋為安，但有趣的是大戶在這個時間點通常會持續的加碼，會有很明顯的籌碼交換到大戶手上，然後股價就持續的向右上角出發。股市同學會的大戶散戶的持股並非是『數值』上的絕對交叉，而是『趨勢』交叉，是一段時間內大戶與散戶的籌碼增減情況。

• 鴻海：鴻海是所有AI類股最慢發動的一家公司，在短短一個月之內股價上漲了50%，但在起漲的時候散戶的籌碼很明顯的在130元左右就開始減碼了，而大戶繼續加碼持股，從70%—>74.5%，有著明顯大戶散戶持股趨勢交叉的情況。

來源：股市同學會

• 崧騰：下方的圖崧騰接近一年的持股比例圖，可以讓你對於崧騰的股價走勢與大戶持股改變非常有感覺。

來源：股市同學會

如何應用

前面幾個部分小弟分享對於大戶持股的看法及特徵，那自己如何應用這個大戶持股資訊於投資上面呢？可樂貓提出自己的想法，也歡迎大家一起討論分享。

『前提條件』

• 1. 你對該公司進行過量化、質化分析，確認有符合你的投資條件，千萬不能只有看大戶持股變化，反果為因。
  2. 確認該公司目前屬於週期循環的『衰退末段』、『復甦初段』，而『非擴張後段』。

『應用時機』

• • 📌『買入時機』：確認好公司及低週期位置，觀察大戶持股變化時機點，增加資金應用效率
  • 台塑：最近朋友-『游泳王子的帥老爸』詢問台塑 1301的股價很低，是否可以買入?其實台塑類股小弟並沒有研究，有太多英文字母的產品有點像是在看天書，看完法人報告跟沒看一樣，根本就是我能力圈之外的公司，因此我無法判斷其是否為好買點。但從週期的角度來看該產業應該是處在『衰退中後段』，因此我建議他觀察大戶持股資訊，如果有明顯的變化就可以看作是大戶法人對該產業的評價及估值有了不同的看法，在目前先不用急著建倉猜底。

來源：股市同學會

• • 鈺齊：戶外鞋產業也是屬於週期循環的『衰退末期』，最近營收及股價都很折磨人，也因為低週期的關係，讓人很想要建倉佈局。但我自己覺得可以透過觀察大戶持股變化，當看到有明顯的大戶持股比例上升時，再擇時進行佈局，減少摸底等待的時間成本。

來源：股市同學會

• • 📌『續抱時機』：散戶因獲利而賣出，大戶卻持續加碼向上，兩者趨勢圖交叉，可以多一點耐心持有。股價的走向無法預測及決定，但如果你已經建倉，且遇到前面介紹的『特徵二』情況，其實你可以更有耐心等待股價的走勢。
  • 崧騰：手動電動工具機的公司，從2021年底至今下跌超過50%，直到最近營收、毛利都有復甦的情況，因此股價有了些變化，在2024年2月左右大戶、散戶的持股比例趨勢有了交叉的情況，散戶可能因解套而下車，但大戶卻看到營運情況的改善進而更想要持有。

來源：股市同學會

• • 📌『賣出時機』：讓股價自然運行，觀察大戶散戶比例圖有明顯變化向下，則可考慮減碼。一個股價的魚尾有多大條沒有人知道，因此你不用想要賣在最高點，適時的幾碼是一個很不錯的作法。通常如我的資本利得獲利已經超過公司預估EPS的五倍，就是一個不錯的減碼時機，或者當你看到大戶比例在下降，而散戶比例又在上升的話，也是一個不錯的減碼時機。你如何看待鴻海在2024年4月的股價呢？沒人知道，但已經滿足自己的減碼條件(沒有推薦買賣拉！)。

來源：股市同學會

股市有趣的地方是他有千百種賺錢的機會，沒有絕對，也沒有一定賺錢的方法策略，裡面充滿了許多的數據，而我自己喜歡觀察這些數據及藉此探究與股價的關聯性，嘗試享受這過程中的推理及最後的結果，無法保證一定正確，但我至少有想法，而我相信持續的探究可以讓自己在交易市場中更穩健。

最後，感謝你的閱讀，祝 交易順心。

*警語：我非專業市場分析人員，相關資料及推估都可能有所誤差 或 根本就射歪了，請勿直接以此為投資依據，本文不是買賣建議，僅作為小弟我的分析紀錄。