8月3日盤後記錄 -9月前要緊急降息?

日圓套利交易的清算以及受到科技股引起的美國股市的暴跌所影響，日本股市暴跌約6%。紐約股市緊張之際，公布了7月就業報告，報告內容充滿了投資者不想看的數據。

新增就業人數僅增加11.4萬人，失業率飆升至4.3%，引發了預測經濟衰退的「薩姆法則」，美國10年期公債利率暴跌至3.8%的區間，納斯達克指數盤中一度暴跌至3.5%。

華爾街呼籲為了彌補上週三FOMC會議上沒有降息的“政策失誤”，9 月要降息 50 個基點，Fed必須以兩倍的速度降息，市場也已經開始關注下週的就業數據。

還記得當鮑爾主席表示「就業責任的負面風險現已成為現實」時，每週新申請失業救濟人數達到了 25 萬人，而今天的七月就業報告更加黯淡。

非農業新增就業人數僅增加11.4萬人，較6月的17.9萬人大幅下降，遠低於華爾街預期的 175,00人，這是自疫情開始以來第二低的數字。

而且6月就業數據從20.6萬人下調至17.9萬人，5月的數字也減少了2,000人，前兩個月的數字也減少了29,000人，以三個月平均來看，第一季時每月增加 267,000 人，但目前已放緩至 17 萬人。

光是看私部門，就業人數就增加了 97,000人，這是自 2023年3月以來最少的一次，就業機會主要增加於與景氣不敏感的領域，如醫療保健（55,000個工作）和政府單位（17,000個工作），而IT、金融、商業和專業服務等白領工作的就業人數都減少。

由於勞動需求減弱，時薪成長率較上季僅成長0.2%，較去年同期成長3.6%，低於華爾街預期，3.6%為近三年來最低的數據，考慮到產能的提高，工資帶來的物價上漲壓力實際上已經消失，每週工作時間也減少了0.1小時。

華爾街指向了失業率，再次從上月的4.1%上升至4.3%，「薩姆法則」是由曾在聯準會工作的經濟學家克勞迪婭·薩姆（Claudia Sam）創造的，當三個月平均失業率比過去 12 個月的最低水準高出 0.5 個百分點以上時，就會出現經濟衰退，截至 7 月觸發「薩姆法則」的基準為 4.3%，所以看來這次確實被觸發了。

但並不代表僅僅因為「薩姆法則」被觸發，經濟就確定會衰退，鮑爾主席在FOMC記者會上也表示，薩姆法則不是經濟規律，而是統計而已，似乎有點不屑一顧。

就業報告出爐後，紐約公債市場利率暴跌，2年期美國公債殖利率從4.11%暴跌27個基點至3.84個基點，10年期公債也下跌約15個基點，從3.93%降至3.78%，意味著市場對經濟衰退的擔憂增加。

芝加哥商業交易所聯準會觀察市場對9月降息50個基點的押注飆升至70%。

一些市場分析稱7月就業數據沒有什麼好害怕的，首先，每月增加超過10萬個就業機會仍然是健康的，疫情前即使經濟狀況良好，每月就業人數也往往低於10萬人。

有可能市場在過度反應，就業人數超過10萬人仍是強勁的數據，市場已經習慣了疫情期間這些過高的數字為正常。

過去我們每三個月就會陷入一場虛假的衰退辯論，這可能又是製造經濟衰退恐慌的另一場虛假，在1995年軟著陸期間，勞動市場也出現了嚴重動盪，當時的非農就業人數跌至月負值，隨著艾倫·格林斯潘三度降息，實現了軟著陸。

也有主張失業率上升仍不是因為裁員增加，而是因為移民導致勞動供給擴大，失業率的上升並不反映工人失業，而是反映勞動供給的擴大，過去三個月，就業人數平均每月增加17萬個，勞動年齡人口增加，經濟參與率也提高。

經濟活動參與率從6月的62.6%上升至62.7%，如果沒有參與率的提高，這次失業率將維持在4.1%，平均每月就業增加10萬以上仍然不錯，但考慮到移民導致的勞動力增加和失業率上升，有許多聲音表示不夠。

7月就業報告顯示，外國出生工人的失業率上升較快，從6月的4.2%上升至7月的4.7%，美國出生工人的失業率從4.3%上升至4.5%，這是因為移民者更難找到工作，對新移民就業數據的深入分析表明，失業率的上升並不是短暫的。

舊金山聯邦儲備銀行上個月估計，由於移民激增，每月將需要23萬個新工作，但長期來看，還是跟過去一樣每月需要約7萬至9萬個就業崗位即可。

另一方面也有主張7 月的就業受到颶風貝里爾在德州登陸的影響，雖然勞工部指出影響並不明顯，但一項家庭調查顯示，雖然上個月失業率增加了352,000人之外，也有461,000人因惡劣天氣而無法上班，這與去年7月的53,000人相比大幅增加，過去10年平均因天氣原因失業的人數為37,000人，臨時下崗人數也達24.9萬人。

所以說也有可能颶風貝里爾過後失業率可能會再次下降，『薩姆法則』可能會在8月份就業報告就被取消。

市場預計聯準會明年1月降息 125 個基點，在此之前將舉行四次 FOMC 會議，因此預計至少會降息一次 50 個基點。

事實上，聯準會在6月點陣圖中預測年底失業率為4.0%，但目前已升至4.3%，今天的就業報告數據讓市場擔心經濟成長和聯準會的政策失誤，市場現在充分意識到，聯準會開始降息可能為時已晚。

除蘋果（+0.69%）外，所有 Magnificent 7均大幅下跌，包括特斯拉 -4.24%、谷歌-2.35%、微軟 -2.07% 和英偉達 -1.78%，亞馬遜因昨天公布的銷售業績和指引令人失望，股價暴跌 8.79%。

英特爾公佈令人失望的業績、暫停派息以及強力裁員政策，股價暴跌26%，費城半導體指數 (SOX) 今天下跌超過 5%，較三週前的高點下跌 22%。

不知不覺市場上小型股的輪動就消失了，羅素2000指數暴跌3.52%，在標普11個產業中，只有具有防禦性的消費必需品（0.86%）、公用事業（0.14%）和房地產（0.09%）上漲，其餘均大幅下跌。

非必需消費品（-4.61%）、金融（-2.42%）和能源（-2.26%）跌幅最大，投資者湧向在經濟困難時期表現強勁的股票，包括蘋果、寶潔、百事可樂、麥當勞和美國達樂公司。

關於債劵，市場另一個觀點認為價格現在已經變得昂貴，如果像歐洲那樣出現溫和的技術性衰退，認為基於10年期債券的3.5%利率是可以維持的，如果出現全面衰退，則可能會跌破這一水平，但關鍵是企業盈利是否會保持強勁。

認為美國經濟即將陷入衰退的派系仍是少數，高盛今天將第三季 GDP 成長預期上調至 2.6%，鑑於目前基準利率在 5.25% 至 5.50% 之間，預計9月的會議上不會降息50個基點，但如果需要的話，他們可以提供很大的寬鬆空間，聯準會有足夠的能力應對衰退。

紐約聯邦儲備銀行今天也公佈了第二季 GDP Nowcast 預測，為 2.11%。雖然從2.70%下調了，但不是負值，也不至於衰退。

下週的數據比上周少得多，但對就業敏感的市場可能會對就業數據做出非常強烈的反應。

週一公布ISM 7 月服務業PMI，這次製造業PMI下跌，其中就業指數從6月的49.3大幅下滑至7月的43.4，令市場震驚，如果視為美國經濟更為重要的服務業PMI也出現下行趨勢時，市場可能會進一步下跌。

記得週四也公布每週新申請失業救濟人數，上週升至24.9萬，市場震盪。

財報季的高峰期現已過，剩下下週Supermicro、Airbnb、Uber、Caterpillar、Costco、Disney等將公布財報。