之前聽了中興電法說，想說順便搭配一下 1503 士電的法說，看看重電產業不同公司展望如何。
2024/09/04 法說會內容
- 四大事業：重電、開關、電裝品、自動化。
- 2023 部門別營收：電力配電 66% (重電 + 開關)、車輛零件 19%、自動化設備 12%、其他 3%。
- 2024 H1 部門別營收：電力配電 69%、車輛零件 17%、自動化設備 11%、其他 3%，主要成長都在電力配電。
- 2023 成長 3.4%，國內成長 7% 但海外成長 -9%，主要是中國經濟不好。
- 發展策略：爭取能源轉型、台電強韌電網以及拓展北美外銷。
- 新竹兩個新廠預計明年 Q2 開始導入生產，產能大約提升 30%。
- 台電強韌電網計畫提前四年，台灣不是只有供電問題，配電也是，電網強韌計畫除了電網穩定外，還要加速電網的汰舊換新，台灣的設備很多都很老舊了，公司有信心可以滿足台電需求。
- 海外占比 (特別是變壓器)：海外進展較慢是因為跟兄弟公司的約定，目前海外占比有逐漸提升，現在大概有 15-20%。
- 我們目前有供應給 CoWoS 供應鏈，跟散熱有關，不過短期對營收應該幫助不大。
- 重電事業群訂單目前要發酵大概一年半 (國內) 到兩年 (國外)，三年內成長無虞。
- 燃氣電廠一直都有做，我們是設備供應商，風電的升壓站我們也有合作 (共同承攬)。
- 目前變壓器價格是上漲的，除了供不應求外，原料價格跟人工也都是上漲的，未來毛利率主要是看供需。
- 國際大廠的變壓器產能預計 26 年會開出，到時候有可能會供過於求，所以士電也有做分散風險。
- 有國際廠商在大幅擴廠產變壓器了 (應該至少有三個以上，韓商擴廠的比較厲害)。
- 中國大陸很多做變壓器的廠商 (價格低，品質不一定)。
- 去年北美毛利率較低 (因為要開創)，現在需求大所以價格有調整上來，目前外銷跟國內的毛利差不多。
- 變壓器重點零組件：高壓套管 (Tube)、Top Changer、矽鋼片、各種銅的轉換導體，很多是從國外進來的 (歐洲跟日本)。
心得
聽完士電法說，覺得賣變壓器其實也是有些風險，第一個當然是未來產能可能會供過於求 (公司是有說不是每個大廠都有擴產，但重電需求也不會一直都這麼旺)、另一個是聽起來目前變壓器內有些重要的零組件其實是從國外進口的，這樣如果缺貨的時候產品就不能順利出貨了。
另外從法說也聽得出來，其實士電工程佔比應該不高，因為法說會基本上沒有討論到工程的部分，再翻一下財報發現商品收入超過 90%，這樣應該比較不會像中興電碰到缺工的問題。
另外還有找到幾篇重電相關的資料，有興趣的人可以自行看看
重電產業本益比持續下滑，投資市場幾乎收回2024年所有的激情。
