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阿福投資週報(2024/11/09) - 波克夏 2024/Q3 持股異動分析

閱讀時間約 11 分鐘
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投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫,透過方格子訂閱專題每週發佈,提供投資朋友參考。

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❶ 投資洞察:波克夏 2024/Q3 持股異動分析

波克夏向美國證券交易委員會提交的13F報告顯示,有下列幾項重要變化,這是巴菲特重大的持股調整時刻,本周彙整摘要與阿福的投資策略提供讀者參考。

  • 持續減碼第一大持股蘋果股票,減碼幅度達25%。
  • 減碼第二大持股美國銀行股票,持股比重降至10%以下。
  • 持有大幅現金3252億美元(超過10兆台幣),現金:持股=57%,超過一半是現金。
  • 自2022/Q4起,連續8季淨賣出股票,2024/Q3淨賣股共346億美元。
  • 自2018年起,七年以來首次未回購波克夏的股票。


① 持續減碼蘋果股票

  • 連續三季減碼蘋果,Q2減碼近50%,Q3減碼25%,持有股數從年初的9.05億股,減碼至目前的3億股,降幅達67%,但是蘋果仍是波克夏最大持有標的。
  • 別人恐懼我樂觀,別人樂觀我恐懼:投資人對巴菲特的這句名言耳熟能詳,巴菲特正在示範他怎麼做?目前市場瀰漫在AI狂熱中,估值過高是巴菲特選擇在這個區間減碼最主要的原因,回顧巴菲特的投資策略,何時是賣出時機?包括:(1)當需要資金周轉,(2)發現更好且便宜的投資標的時,(3)企業喪失競爭優勢,(4)多頭市場陷入瘋狂時。超棒企業在多頭市場高峰, 本益比衝到歷史新高, 即使有歷久不衰競爭優勢當靠山, 投資人買進的代價太高, 還是難以擺脫投資績效平庸的結果。阿福認為這次波克夏減碼蘋果是符合時機(4),波克夏在2016年首度買進蘋果時的本益比大約10倍,2024年現在本益比已經來到大約30倍的歷史高點。從價值投資角度進行賣出,要比今年股東會時說的稅務考量更重要


② 持有大幅現金3252億美元(超過10兆台幣)

  • 波克夏手上持有的現金,Q1為1890億美元,Q2為2769億美元,Q3增加至3252億美元。巴菲特自去年下半年開始,減碼速度加快加大,趨勢成形尚未停止,現金儲備持續增加,也沒有明顯加碼投資,可以看出對於美股市場風險的擔憂
  • 巴菲特於 2001 年 12 月在《財星》(Fortune)雜誌的專文報導中提到,所有美股總市值除以最新一季國內生產總值(GDP)的數據,可作為判斷整體股市是否過高、或是過低,這個算法後來被投資人廣泛使用,成為知名的「巴菲特指標」。如果比率降到 70% 或 80%,就是進場的好機會;但如果在比率接近 200% 時還在買進,就是在玩火。這個指標用來判斷整體股市是否過高或是過低,不適用於短期預測,無法提供進出時機點,表示當時股市是在相對高點,但並不知道哪一天會是波段新高價。2024年9月的巴菲特指標再度來到200%,數據顯示和巴菲特的動作吻合。


③ 波克夏短期跑輸市場,長期是贏家

  • 鑑古知來,2021年9月9日,巴菲特指標來到205.5%,當時在美國聯準會寬鬆貨幣政策下,美股創歷史新高,指標評估顯示嚴重高估,不應該買進,從追蹤美股標普500指數的 Vanguard S&P 500 ETF (VOO)股價走勢來看,2022年1月4日創波段新高價 441.26後,下跌10個月至同年10月13日波段新低價 319.87。巴菲特指標來到205.5%後的3個月,股市創波段新高,表示當時股市的3個月時間是在相對高點,但並不知道哪一天會是波段新高價。
  • 1998年6月至2000年3月,波克夏股價下跌44%,市場上漲大約32%,波克夏跑輸市場76%,後來出現2000年科技泡沫股災,波克夏並未在此波下跌過程。時間來到2024年第四季,市場瀰漫在AI狂熱中,波克夏持股出現重大調整的時刻,巴菲特發出警訊提醒,值得價值投資人深思。


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我是阿福,一名馬拉松跑者,也熱愛投資,於48歲(2020年)時實現財富自由,擁抱「FIRE」(financial independence, retire early)——亦即「經濟獨立,早早退休」。我邁向自由之路的經驗不一定能夠複製,但可以傳承,讓你少走一些冤枉路。
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