1. 為什麼你需要認識Teledyne(TDY)—數位影像產品及儀器儀表大廠
Teledyne(美股代號TDY)成立於1960年，為美國工業應用集團公司。目前有四大業務部門：(1)數位影像部門：設計、開發與製造影像感測器與數位相機(2)儀器儀表部門：提供監測與控制儀器(3)工程系統部門：提供系統工程與整合、先進技術開發與製造解決方案(4)航太與國防電子部門：提供電子元件與子系統及通訊產品。目前市值222億美元。
TDY為工業應用產品大廠，屬於數位影像(無人機)、儀器測量、紅外感測、航太零件概念股。
資料來源：Teledyne，3Q24財報
2. 近期營運表現
(1) 營收：
3Q24營收1,444Mn美元，創單季歷史新高，並優於分析師預期的1,420Mn美元。
整體營收季成長5.1%，年成長2.9%，相較2Q24，各部門皆呈現季成長，相較3Q23，航太&國防電子及工程系統部門為主要成長動能。
資料來源：Teledyne，3Q24財報
(2)獲利及展望：
3Q24營利率22.5%，較前季的21.6%提升，單季EPS 5.10元，亦為過往3Q新高，獲利攀升主因稅負利益以及持續的成本改善所致。此外公司亦上修了全年的獲利展望區間，提升至19.35-19.45元(from 19.25-19.45元)，顯示了對4Q24營運的信心度較先前更強。
資料來源：Teledyne，3Q24財報
3. 法說會重點or券商關注焦點
(1) 4Q24營收仍可望較3Q24溫和成長。
(2) 數位影像佔營收5成以上，YoY-1%，由低循環的穩定業務(如：國防、航太、醫療)以及短周期的市場(如：工業自動化、半導體檢測等)所組成。工業和機器視覺的銷售額較去年下滑，但被FLIR的成長所抵銷。
(3) 儀器儀表部門佔營收24%，YoY+6.3%，其中海洋儀器成長24%，來自海上能源及海底國防的業務成長。
(4) 航太+國防電子佔營收約15%，YoY+9%，商用航太和國防電子產品持續成長。
(5) 工程系統部門佔營收<10%，YoY+9%，主因更多項目的製造計畫增加。
(6) 3Q24季末整體訂單出貨比約1.48，其中數位影像約1.08、FLIR為1.17。
(7) 在數位影像業務中，FLIR表現優異，其中佔40%的國防業務(包含無人機)成長8.2%。
註：FLIR亦為工業感測器大廠，TDY於2021年以80億美元併購。
4. 盈餘估計
註：參酌市場之估計
5. 結論與評價
(1)結論：3Q24財報優於預期，營收創歷史高，獲利創過往3Q高點，整體業績仍呈現穩健成長態勢，尤其在國防應用(無人機業務上)可望為未來穩定成長趨勢，目前評價相較同業並未偏高，看多分析師建議目標價多在500~585元間。
資料來源：TradingView(12/17)
(2) 基本面得分(小哥指標)：
註：2024/03/21後改用小哥指標1.1版，5分以上顯示營運動能或基本體質良好。
(3)評價：
目前股價約475.96元(12/16)，以2025 EPS估計約22.1XPER。
近6個月以來股價區間落在380.63~491.87元間(17.6X~22.8X)。
同業評價參考如下：
