相對於2024年股市亮麗表現，2025年的預期顯得波瀾起伏。
本文為本人整理過後的三手資料及心得，不代表任何投資建議。
歷經2024年股市亮麗的成長，本文將從以下幾個面向觀察，試著寫出個人對於2025年上半的看法 :
1.降息提供寬鬆環境
- 降息路徑是正在執行的，降息的碼數隨經濟動態調整，市場對於經濟的預期持續游移擺動，由先前覺得可能衰退，調整為經濟前景不錯，但現今普遍對於通膨的下行速賭有所疑慮，反映對於美國經濟前景的強勢，以川普政策的不確定性，短期對於預期的修正可能影響股市情緒
- 市場對於 2025 年的未來利率路徑，從最新 12 月利率點陣圖中，2025 年委員分佈大幅上修，中位數落點上修至 3.75 ~ 4.00% 區間，傳遞明年降息幅度縮小至 2 碼（前 4 碼）
- 聯準會對降息幅度的放緩判斷，主因在今明兩年的經濟增速較此前預估強勁，因此通膨、核心通膨放緩速度也將較慢，自原先預估 2026 年達到 2% 核心通膨，延後至 2027 年。
- 在降息且未衰退情境，股市、黃金皆有不錯表現，而且個人認為，降息所傳導的信息以及提供寬鬆環境，有利於整體資產的發展。
2.通膨雙面刃
- 而通膨議題在川普當選後發酵，反應對於川普新政策的不確定性，造成通膨的不確定性，市場重新聚焦降息幅度縮小，不利於小型股、美債，未來的中長期仍有可能通膨趨勢(地緣政治)，但同時屆時情緒可能轉為過度擔憂通膨?
- 驅逐政策釋放職位空缺>失業率可維持低檔>消費衰退風險低>美國GDP 70%主要以消費貢獻>2025難以衰退劇本>現在走預防性降息
- 雖通膨提高，意味著經濟增速較預期強勁，目前來看雖不至於造成停滯性通膨，但維持較高利率環境下確實會影響 中小、債、車市、房市等。
3.製造業 x AI與非AI x 未發生與正進行
未發生
- 美國目前呈現非製造業熱，而製造業冷的兩極現象，而各大科技巨頭的對於AI的資本支出在2025年仍持續增加，許多半導體產業目前庫存水位也都逐漸下降到相對健康的程度，而終端雖尚未明朗復甦，期待2025 AI 手機、PC、遊戲、(AR/VR?)，能夠帶動相關產業
- 觀察台灣在2024年受惠AI 題材帶動資通訊產品出口上升，現在電子零組件在相對低庫存的情況下等待終端復甦帶來接棒
進行式
- AI 帶動生產力循環正持續發展，目前仍有題材持續可期，硬體發展後，AI agent、AI軟體應用可帶來突破，未來終端裝置可能是 眼鏡? 自駕車? 機器人?
2025佈局想法
- 參考自M平方資料 台股短期可能在盤整區間，但明年度的成長整體無虞
- 美國的經濟、就業維持穩健，受益於企業的盈利增長，目前呈現各家機構普遍預期，明年度S&P 預估約會到6200~6700，成長幅度預期約略10幾%，台灣加權指數預期也約10幾%
- 所有的預期都朝向經濟穩健發展的方向，可以想像大家對於2025的預期會往這邊跑，也就是說，整體將持續受惠此一預期而提前獲得支撐，個人認為，現在的市場共識皆偏向「保守樂觀」，大家都覺得會好，但又有點謹慎，而相信大家都在等回調的發生，觀察目前美股指數在高位區間，但反而貪婪指數卻在低點，究其原因，恐怕是因為2024年的股市已經漲了一大段了，大家也逐漸考慮到估值水位的高低。
- 但預測時機點位太難了，所以目前的情境預想仍是在大架構不衰退且穩健的情形下布局，在以上的想法（降息、製造業循環、AI、復甦)中取集合。可以看得出科技相關仍是配置首選，或至少不會偏離大盤指數太多
- 相信大家還沒把資金全部灌進去，市場感覺還不到瘋狂的程度，如果市場目前是保有謹慎而存疑注重風險的作法，以情緒面來說，雖然股價看似位於高位，但大家反而注重風險時，那代表估值還沒到瘋狂，如果說大家預期在2025年度時想著下個回調再買進，市況會是如何呢? 當大家得知派對提早開始時會怎麼行動?(前提還是要有派對)，可以猜想波動將會非常刺激。
- 未來將持續觀察美中台-製造業新訂單減客戶庫存、台灣-電子零組件出口(年增率)vs.台股，目前指標皆有好轉跡象，製造業因為復甦趨勢不一，而導致現在部分產業才逐漸成長，如果趨勢的成長是確立的，加上科技巨頭的資本支出以及AI趨勢仍在進行著，那代表2025年仍有對未來保持樂觀的想法，當市場受短期情緒影響時，仍是有相當機會產生的
- 上半年度個人打算提前將配置先準備好，伴隨AI及生產力的發展，同時如果受惠降息趨勢，指數創高巨頭們應該還是有戲 (持續加碼 科技巨頭們、加碼AMZN、TSLA續抱、台積)，如有相對低點則再加碼
個人目前持有：
長期部位：VTI、VEA、VWO 約30%
中長期部位：0050 10%、QQQ 6%、00652 2%、BND 4%、黃金 4.5%、XLV 2%+、XLU 3%、IWM 4%
中短期部位：加密貨幣 6%、TSLA 6%、AMZN 3%、00757 3%+、00830 4.5%、
短期其餘個股12%
幾個額外想法
- XLV 目前為弱勢走勢，但2025年度預計盈餘成長性僅次於科技股，因為這些產業與底部之間的潛在上漲空間最大，低本益比以及盈餘增長，將有利於價值提升，故持續佈局至基礎倉位。
- XLU 受惠防禦性、利率敏感，以及AI帶來新動能，少部位續抱。
- 預期降息周期下 中小型股持續受惠，以槓鈴式投資方式，同樣少部位等發動，並且抱到降息發酵之非理性繁榮期，但風險是今年的降息預期已經大幅度縮小，所以這部份和債是一樣都存有疑慮
- 2025接下來的預期進展會逐漸往向2026，不論2025如何，牛市已維持一段期間，目前越往2026估計就越不確定，但勢必要有防禦配置了，債券還是會少量定期買進到倉位15~20%
- 加密貨幣等待貪婪恐懼指數下降布局，一部份初次嘗試資金費率套利方式，另一半已配置，打算跟隨市場波動
- 感覺2025年會是一場熱鬧的舞會，但還是要區分短期標的，並且適度保留獲利
