筆記：游庭皓的財經皓角 2025-02-10

2025/2/10(一) 關稅戰升級！買點來了？失業率創低 降息無望了？【早晨財經速解讀】

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三句話總結

• 美國就業市場數據脫鉤，失業率下降但非農低於預期，AI 長期可能影響勞動市場。
• 川普推動關稅戰，影響美債殖利率與全球市場，黃金因避險需求上漲。
• 台灣受關稅與預算刪減影響，台股短期波動，但長期投資仍可保持耐心布局。

投資建議

• 關稅戰為談判手段，市場短期受衝擊，但長期反映景氣循環，不應作為下車的理由。
• 在市場情緒悲觀或回檔時介入，是超越大盤的策略。
• 長期投資者應保持在市場中，並根據市場情況調整資金配置。
• 閒置資金可考慮轉為短債、美元保單或定存。
• 免對投資環境產生過度安全感。
• 黃金價格短期上漲主要受關稅衝擊影響，而非利率變動所致。

全球市場

• 歐洲經濟疲弱，德國經濟預期不佳。
• 中國出口仍處於年減狀態，而美國出口正在改善。
• 韓國出口疲軟，相較之下，台灣短期內出口增幅有所提升。

美國市場

美股概況

• 美股全面下跌，道瓊指數 -0.99%，標普五百 -0.95%，納斯達克 -1.36%，費半 -1.63%。
• 市場關注台積電美國董事會召開，可能與美方高層進行戰略性會談。
• 美國政府部門財政緊縮，推動撙節措施。
• 美國法院禁止馬斯克訪問財政部，阻止其 AI 分析政府預算浪費的行動。

美國就業市場

• 1 月非農就業新增 14. 3 萬人，低於預期，但失業率降至 4%。
• 非農就業數據與失業率脫鉤的主要原因：
• • 統計方式不同：非農就業數據來自企業調查，而失業率則來自家庭調查，詢問是否有人失業，方法差異可能導致數據不一致。
  • 加州大火影響：災害可能導致短期兼職與臨時工減少，影響企業調查結果。
  • BLS 數據高估：2024 年美國勞工統計局 (BLS) 多次下修數據，可能代表先前數據高估。
  • 非法移民影響：非法移工未完全納入企業調查，但可能影響家庭調查結果。
  • 海外出生勞工增長：自 2021 年以來，美國海外出生勞工數量大幅增加，而本土勞工數量變化不大。
• 薪資年增 4.1%，購買力持續增長。
• 醫療保健、零售與政府部門就業人數增加。
• 美國的醫療產業負擔加重，且出現缺工。
• AI 對勞動力市場影響尚不顯著，僅 6% 美國公司使用 AI。

川普關稅戰影響

• 宣布對進口鋼鐵、鋁加徵 25% 關稅，推升美國十年期公債殖利率。
• 本週可能對多國實施關稅，引發市場波動。
• 黃金資產避險需求升高，短期與利率脫鉤，更多反映市場對關稅戰的擔憂。
• 美國相較於前一年減少國債發行，對債券市場構成利好，可能抵消關稅戰帶來的部分通膨壓力。
• 關稅戰短期衝擊市場，長期仍具談判空間，市場波動提供買入機會。

美國消費與信用市場

• 美國信用卡債務大幅增加，可能來自高收入階層消費增長，總體經濟活動仍維持穩定。
• 信用卡利率達 24%，12 月消費信貸增 408 億，其中學生貸款與車貸增加 180 億，信用卡債務增加 223 億。

台灣市場

• 台灣短期出口增幅回升。
• 台積電首季董事會於美國舉行，可能涉及美方合作事宜。
• 台灣政府預算刪減，國防預算縮減，美方可能要求補強，需留意台美談判動態。
• 預算刪減影響水電費、特別費、文宣費與軍事裝備支出。
• 台電補貼遭刪減，電價可能上漲。
• 台灣被課徵晶片關稅機率不高，較可能直接針對台灣課徵關稅，或對終端產品。
• • 台灣晶片為 8542 編碼，美國進口伺服器多為 8471 編碼，課徵方式不同。
• 關稅策略可能與國防預算支出及先進製程擴產計畫相關，需進一步觀察。

皓哥笑話

8:08 經濟學家

• 經濟學家 A 問 B 說：「哎，你覺得這些數據怎麼樣？」
• B 說：「要等修正之後再告訴你。」
• 過了一個月，數據被下修了。
• A 就問他：「那現在呢？」
• B 說：「那還是等下個月的修正吧。」
• 等到第三個月，數據又被上修了。
• 第一個經濟學家就說：「這次應該準了吧？」
• 真實的數據都是要等歷史學家來統計的，就這項指標到底準不準，可能要過半年以後才能夠確認。

12:01 植髮

• 一個大學室友畢業留在竹科很多年。
• 哎，前幾年說要去植髮。
• 哇，那大家都很羨慕他，這才幾歲 …
• 就已經賺夠植髮的錢了！
• 真厲害，真厲害！好的，工程師真的很操！

13:38 發一根湯匙

• 經濟學家 Friedman 的例子，他那個時候在 1990 年到一個國家考察，就發現了很多工人都在拿鏟子挖運河嘛。
• 他就問當地的官員：「哎，你為什麼不用挖土機去挖土呢？為什麼要讓每個人用鏟子，一步一步來，花這麼久的時間？」
• 那官員回答說：「因為用鏟子，我們可以創造更多的就業。」
• 弗裡曼就說：「那如果你想要創造就業，為什麼不每個人發一個湯匙？這樣可以創造更多就業啊！」
• 所以我們要講，從整個社會角度來看，應該接受技術進步。
• 當挖土機發明以後，的確有部分人會失業，但總扶持、總產出應該還是會有所提高的。