筆記：游庭皓的財經皓角 2025-02-05

2025/2/5(三) 谷歌營收衝不動 GB200 恐遞延 AI 行情能續漲？【早晨財經速解讀】

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• 節目逐字稿

• 「鑽石價格目前是進入到顯著崩盤，以前我們常講的這個鑽石恒久遠，與其買鑽戒，不如多買兩隻黃金戒。」

三句話總結

• 短期市場波動受川普政策影響，但長期資本支出仍維持成長，投資應聚焦基本面，避免情緒化操作。
• AI產業資本支出擴張趨勢未變，市場關注2026年是否進入庫存調整期，現階段仍具成長空間。
• 台股震盪整理，金融股獲利創高但面臨挑戰，晶圓代工成熟製程受中國產能擴張影響，選股應謹慎布局。

投資建議

• 短期市場波動性加劇，主要受川普政策及言論影響，應謹慎應對，避免過度解讀短期市場反應。
• 長期而言，全球資本支出擴張趨勢未變，基本面無結構性轉變。
• 2026 年資本支出動向將是關鍵轉折點，投資者應密切關注。
• 市場情緒複雜，宜採取中性偏多策略，避免極端樂觀或悲觀。
• 川普政策引發的短期市場回調可視為買入機會。
• 熊市是長期投資者的佈局良機，靜待牛市週期來臨。
• 美國股市長期多頭占優勢，應避免過度空頭布局。

全球市場

• 黃金價格創新高，避險情緒升溫；鑽石價格大跌。

美國市場

• 科技股領漲，美股強勁反彈，道瓊、標普、納指皆上漲。
• 川普政府施壓多國，推動貿易談判，歐洲或成下個目標。
• • 川普與烏克蘭達成協議，以獲取稀土資源。
• 美中貿易戰持續升溫：
• • 川普對中國商品加徵 10% 關稅。
  • 北京反制，美國煤炭、液化天然氣出口受影響。
• 美國民眾對川普的經濟政策仍保持信心，大多數美國民眾對未來經濟前景持樂觀態度。
• • 華爾街避險情緒升溫，與美國民眾樂觀預期形成對比。
• 美元走弱，10 年期公債殖利率下滑，市場預期利率將調降，通膨趨緩，失業率穩定。

AI 類股

• 市場對 AI 觀點分歧，非極端樂觀或悲觀。
• Deepseek 等競爭者崛起，AI 服務價格恐下降，應該不會破壞 AI 生產力循環，短期內不太可能影響影響台廠訂單。
• 軟體服務供應商可能面臨來自 AI 服務價格競爭的壓力。
• AI 提升生產效率，長期投資價值顯著，可關注相關產業鏈發展。
• AI 產業鏈以硬體供應商為主，軟體模式待成熟。
• AI 概念股輪動，應聚焦具成長潛力個股，而非僅限於大型科技股。

輝達

• 散戶近期買超創新高，逢低加碼輝達。
• 大摩下修 GB200 需求預測，庫存週期為主因，非 AI 行情結束。
• 市場擔憂庫存週期結束，但今年訂單已滿，僅需關注出貨問題，無缺單風險。
• 輝達即將推出 GB300，部分企業可能會跳過 GB200，直接下單 GB300，導致 GB200 的需求不如預期。
• 若 GB300 價格更高，則可能導致整個行業的週期板塊提前見頂。

Palantir (PLTR)

• Palantir 股價昨日大漲 (+24%)。
• 財報和財測預估都遠超市場預期：公司原先預估的收入為 8.3 億美元，現在已調高至 8.5 億美元。
• 2024 年股價累計漲幅達 340%，這次財報公佈後，股價再次大漲，顯示強勁動能。
• 股價大漲顯示 AI 概念股有類股輪動的跡象。市場對於 AI 相關股票的興趣仍然很高，資金可能會從大型科技股流向其他 AI 概念股。

CSP 業者

• Meta、Amazon、Google、Microsoft 資本支出持續增加，反映對未來成長的信心。
• CSP 業者受惠程度：Meta > Amazon > Google >Microsoft

Google

• 營收略低於預期，盤後股價 -8%。
• 面臨中國反壟斷調查。
• • 皓哥：這很神奇，這中國市場有 Google 業務嗎？
• 整體 EPS 表現不俗，2025 年的資本支出計畫還調高至 750 億美元，有點雞蛋裡挑骨頭。

Microsoft

• 資本支出略有放緩，但 Azure 部門成長符合預期。
• 上週公布的財報表現其實不差，但市場的反應也類似雞蛋裡挑骨頭。

Apple

• 股價反彈 (+2%)。
• iPhone 銷售未顯著增長，特別是中國市場疲軟，加上全球手機出貨量難以大幅提升，蘋果較難以單靠 iPhone 營收來推高毛利率。
• 蘋果股價仍能上漲，主要原因：
• • 2021 年的銷售高峰是受惠於疫情後的換機潮。
  • 高階機種的銷售佔比增加，帶動營收成長。
• 服務營收持續增長，推高毛利率，軟體服務營收 (如 App Store) 沒有明顯的季度性差異，呈現持續增長的趨勢。
• • 蘋果的服務營收年增幅一直保持在一成左右，最低也有 5% 的成長。
  • 相較之下，iPhone 的銷售通常在 Q1 達到高峰。
• 蘋果在終端用戶市場仍佔有一席之地，硬體端若能維持一定程度的市佔率，搭配軟體服務營收的持續增長，整體營運仍有成長空間。

台灣市場

• 台股反彈 (+266)，回到 23,000 點，區間震盪。

晶圓代工

• 晶圓代工市場 2025 年預估年增 18%。
• 晶圓代工市場的擴增，一方面來自於台積電廠區的持續擴增。
• 中國的廠區也在快速擴增，主要集中在成熟製程，成熟製程產能擴張導致市場供過於求，造成價格崩跌，對台灣相關產業造成衝擊。
• • 二線晶圓代工廠如聯電，股價近期破底。

金融類股

• 2024 年 14 家金控公司獲利創新高，達到 6000 億元，主要有 3 個因素：
• 1. 新青安房貸政策帶動房貸業務收入增加。
  2. 資產重分配後，壽險股債券資產價格回升。
  3. 證券股雖下半年量縮，但整體量能仍優於 2023 年。
• 但今年面臨多重挑戰：壽險公司本業收入下降、放貸業務可能縮減。
• 1. 壽險公司本業收入下降壽險公司獲利停滯：過去十年，台灣壽險公司的獲利並沒有隨著時間推移而顯著增長壽險公司因防疫險理賠及健康險收入下滑而面臨經營困境。在理賠方面出現問題，導致民眾對保險的信心下降，進而影響壽險公司的收入。
  2. 放貸業務可能縮減央行升息循環：若電價上漲引發通膨，可能導致央行進入升息循環，進一步影響放貸業務。房市影響：升息不利於房市，可能導致房貸需求減少，進而影響放貸業務。

皓哥笑話

11:21 食人族

• 一戰的時候，有一個人類學家告訴食人族的首領說：「哎，歐洲在打仗，每天都要死好幾萬人。」
• 食人族的首領就很疑惑，問他說：「哎，你們怎麼吃得了這麼多人呢？」
• 人類學家跟他講：「開什麼玩笑？我們不吃人！」
• 食人族就一臉不可思議：「不吃人？不吃人你們為什麼要殺人？你們實在是太野蠻了！」
• 所以就是食人族和人類的價值觀不同哦。
• 我們在投資決策當中，也由於價值觀的不同，容易不管是從機構投資者來看，對散戶來看，對於政府來看，對於企業來看呢我們的解讀就完全不一樣。

20:10 以後再說

• 有時候我們在講說，那 AI 到底以後幹嘛？以後再說嘛！
• 我們先觀察近一點的事情，也就是至少從資本支出來看，不能有大幅下滑的空間。
• 以前，晚上吃飯的時候，男朋友會突然說：「這個女朋友，寶寶你連飯菜都不會煮，結婚以後我們總不能天天點外送吧？」
• 女朋友說：「這是我和我老公以後的事情，你要擔心什麼呢？」
• 所以，以後再說，以後再說。