1月聯準會紀要是否過分擔憂通膨抬頭？

在聯準會1月貨幣政策會議上，決策者宣佈維持利率不變，並傳達了通膨前景存在上行風險和繼續按兵不動的信號。這或給美股等風險資產帶來壓力。

2月19日公佈的會議紀要顯示，川普政策引發了聯準會對通膨再抬頭的擔憂，希望在看到更多通膨數據後再考慮降息事宜。聯準會官員的講話增加了「暫停降息」的市場預期。

一些決策者指出，川普的貿易和移民政策的潛在變化可能會阻礙通膨下降的進程。

多數決策者認為，目前的高度不確定性使得委員會有必要採取謹慎的態度，來考慮對貨幣政策立場進行進一步的調整。

「聯準會傳聲筒」Nick Timiraos表示，這份紀要顯示，聯準會短期內降息意願不強。委員們對上個月維持利率不變的決定總體感到滿意，且沒有任何跡象表明他們會立即改變對降息的觀望立場。

川普政策對通膨走勢的平衡

TradingKey高級經濟學家Jason Tang表示，回顧川普第一任期可以發現，川普政策並未帶來高通膨。相信在川普2.0時期，其能源政策對通膨的抑制將會抵消部分高關稅帶來的影響。

在2018年6月宣佈對華加征關稅時，美國CPI和核心CPI年增率分別為2.8%和2.2%，而川普離開白宮時，2021年1月的兩項數據均為1.4%。在川普第一任期的四年，CPI增速均值1.9%，高通膨的情境並未出現。

在川普上台前，有券商分析師總結了川普應對通膨的5個方法：釋放能源產量、遏製浪費的聯邦開支、削減繁重的監管、制止非法移民、以及恢復和平。

Tang表示，當前市場對通膨可能過分擔憂了。如果我們對通膨發展路徑的預判準確，屆時聯準會將由鷹轉鴿，重啟降息。

股債壓力或減輕

Tang預計，在對匯市和債市的影響方面，短期內暫停降息或推高美元指數和美債殖利率。但中期而言，美元指數和美債殖利率將會逐步下跌。

股市方面，短期而言，暫停降息的負面影響將被經濟的韌性和川普潛在的對內降稅作用所抵消。中期的重啟降息或將利好美股。因此，短中期看多美股。

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