週五晚上美股四大指數同步下跌。道瓊跌了1.69%、納斯達克跌了2.2%、S&P500跌了1.71%、與台股連動最密切的費半跌了3.28%。台積電ADR則是跌落了200元的整數關卡、NVIDIA則是大跌了4.05%。美股的科技巨頭們在昨日都過得不是太好。道瓊和S&P500都創了今天以來最大的跌富。週一的時候,台股應該會面臨巨大的下修壓力。
昨天新聞,川普指出蘋果已向其承諾,會將生產從墨西哥轉移至美國,且會向美國製造業提供數億美元投資。昨天的蘋果算是在平盤附近振盪。川普的關稅政策與對聯邦支出削減在目前是不利於美國(全球)經濟的。週五的美股大跌,其短期的因素為PMI的數字不如預期,但下週二月二十八日的PCE及輝達財報可能會更具有指標意義。
本段說的蘋果的部分,也再次證明,我們上週說的川普是無義差別的攻擊(除了金主之外?)。正常的話,一定要混水才可以摸魚。但是把水抽光了,可能連魚都死了。美國的AI地位於台灣有一點不一樣。
DeepSeek的出現,其說明了可以用低價、低效能的晶片來完成AI 模型的Training。這讓GPU 和目前輝達的AI 晶片的優勢銳減。但是其間接證明了,對於AI訓練專用的ASIC應該會比傳統的GPU好用。
這個部分,台灣反而是站在一個好的制高點。聯發科,一直以來就是以ASIC的開發為優勢。這個部分,若是長期與台積電有合作的IC設計公司,都有可能可以吃到這個AI ASIC的紅利。
雖然不用NVIDA的,但是未來可能會有MediaTek或是瑞昱、聯詠的AI ASIC。這些ASIC可能有些對於圖像、有些專用於語言、有些專用於聲音。這些部分,將General puropse的AI晶片,在專用化、與其它週邊結合的ASIC結合,可以具備,小型、省電和特用的高效能。
這部分,算是AI的百花齊放。這時候,在假設中國的先進製程還沒有起來之前,台灣的這些IC設計公司還是有基本的智材和資金的競爭優勢。在這樣的趨勢之下,NVIDA的競爭優勢會逐步下滑,但這個時間,還是要看市場的需求和,這些ASIC出現的時間。就如同早其的CPU可以完成更多工作,但逐步地被這些Embeded system的MCU和ASIC取代一般。
台股或是應該說是美股,在川普的關稅戰之下,長期而言,若沒有意外。應該會助長物價的上漲 (這個我個人認為連降稅都無法解決的),快則在四月,慢則在六月或是七月,PCE數據應該就會開始展現,只要PCE不如預期,美股 (台股) 必然會暴跌。
這也是最近開始有一些說,美債和貴金屬成為避險的主因。而美債的部分的風險,可能還是比貴金屬高一些,因為關稅造成的成本上升,和加上可能來臨的企業減稅,有可能會造成美國政府的赤字更加嚴重,如此一下「大幅」地舉債變得不可避免。
這樣有可能會逼迫美債持有的價值下降,而各國為了減少對美的貿易依賴,最終結果必然為求減持美元,美元減持。對於美債的需求將會更進一步地下降,同樣地需求減少,同樣地導向,美債的價格會更進一步走貶。當然,假設對美貿易需求是剛性的國家 (如: 台灣),因為對美貿易為「命脈」上述的問題可能就不會發生。
但目前為止,可以明確的是,通膨必然會升溫,但是債市與美元的走向,可能還要更進進一步觀察後勢。下週的PCE可能會是一個警訊,台股必然會要往下進一陣子。