筆記：游庭皓的財經皓角 2025-02-25

2025/2/25(二) 美歐決裂！加墨關稅難避免？輝達財報 能救美股嗎【早晨財經速解讀】

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三句話總結

• 美歐關係因烏克蘭問題和貿易政策出現裂痕，川普政府的政策增加了不確定性。
• 避險資產持續走強，黃金價格年內累計上漲 11%，創下新高，反映市場對政治與經濟不確定性的擔憂。
• 美國科技股短期受壓，費半指數下跌 2.59%，但企業資本支出仍在增加，長期成長動能未受影響。

投資建議

• 避險情緒上升，黃金成為表現最亮眼的資產之一。
• 美元仍然強勢，投資者偏好購買短債或黃金。
• 關注科技股的估值是否因獲利上升而降低，以及股票回購和分割是否有利於股價回暖。
• 建立自己的投資哲學，避免受市場情緒影響。
• 大盤仍處於高位，在景氣循環的上行階段，不宜抱持空方思考，可關注均值修正後的低基期買點。
• 目前市場不算樂觀，適合尋找估值低基期的買點。

全球市場

• 今年歐洲股票與中國股市表現皆優於美國股市。
• • 最亮眼的是納斯達克中國金融指數，中概股漲幅接近牛市。
• 黃金價格收於 2,947 美元，年內累計上漲 11%，成為 2025 年表現最佳資產之一。

德國

• 歐洲政局變動，德國基民聯盟 (CDU) 獲勝，極右派 AFD 得票 16.4%，但未能進入內閣。
• 新政府會實施當時承諾的競選政見，像是強化德國邊界、遣返非法移民、打擊恐怖組織，以及降低個人所得稅
• 德國在新政府成立以後全力支持烏克蘭。

烏克蘭

• 法國總統馬克宏與川普就烏克蘭賠償問題發生激辯，歐洲援助烏克蘭態度堅定。
• 美歐分裂加深，美國可能減少對烏克蘭的支持，傳出美方考慮關閉 Starlink 以施壓烏克蘭，但已被否認。
• 美方現在態度更偏向於：稀土歸美國，領土歸俄國，吃土就歸烏克蘭。

加拿大

• 川普政府擬對加拿大和墨西哥徵收關稅，實際上是施壓促成貿易協議，避免 25% 的關稅。
• 加拿大央行已提前採取貨幣政策應對，預估關稅戰可能導致 GDP 下滑 3%。

美國市場

• 川普推動北美經濟一體化，旨在建立北美內循環，減少對全球市場的依賴。
• 全球政經不確定性提升，美元指數維持強勢，短債利率吸引資金流入。
• 投資資金持續流入美股 ETF，2024 年資金流入已達 9,130 億美元，接近 2021 年高點。
• 馬斯克 要求聯邦職員回報工作，並裁減美國國際開發署員工，顯示聯邦政府正緊縮財政。
• • 馬斯克雖積極裁員，但目前僅減少 2,000-3,000 名員工，短期內對非農就業數據影響有限，難以導致就業市場大幅惡化。

美股

• 標普 500：-0.5%，指數持續創高，但並非由科技股或傳統產業股帶動，而是整體指數上升。
• 道瓊：+0.07%，納指：-1.21%，費半：-2.59%。
• VOO 總規模已超越 SPY，因其管理費較低。

七大科技巨頭

• 股價表現不一，Meta 今年以來上漲 20%。
• 市場關注七大巨頭是否能帶領美股脫離「川普迷宮」。
• 七大巨頭的獲利上行，但股價回調，估值逐步降低。
• 關注股票分割與庫藏股回購是否有助於價格回暖。
• 七大巨頭皆將本業收入投入 AI 發展。
• Meta：
• • 曾連續 17~20 天快速上漲，成為今年表現亮眼的股票之一。
  • 市場傳言可能進行拆股，吸引更多中小型投資者。
• 輝達：
• • 財報公布前市場進行均值修正，但長期 EPS 仍在增長。
  • 2024 年 Q4 EPS 年增 12%，優於市場預期的 8%。
  • 財報預計持續創高，若股價未跟上，則基期將越來越低。
• 蘋果：
• • 宣布 5,000 億美元資本支出計畫，未來四年將在美國擴大投資，這在一定程度上也具有政治考量。
  • 過去優勢在於整合成熟終端技術，而非率先創新，專注於打造市場需求強勁的產品，而非投資尚未成熟的技術，因此資本支出佔總體營收比例始終是七大科技巨頭中最低。
  • 蘋果手機在中國市場的銷售表現疲弱，面臨挑戰。
• 特斯拉：
• • 今年股價受壓，受馬斯克個人事務與市場競爭影響。
  • 全球車廠趨向大者恆大，傳統車廠紛紛結盟應對電動化與自駕車挑戰。

台灣市場

• 台股受外資賣超影響，但台商回流、保單收入驟減與 ETF 買盤支撐，仍能持續創高。
• 納智捷 (Luxgen) N7 在台灣電動車市場銷量僅次於 Tesla Model 3，為本土品牌中最具潛力者。

皓哥笑話

19:20 馬斯克的祖先

• 朱熹的格物致知，其實就是馬斯克說的第一性原理。
• 第一性原理講的是回歸事物最基本的條件，要拆解成各大要素，進行解構和分析，從而實現目標最優路徑的方法。
• 你要拆分成各個要素，就是格物的意思。
• 朱熹講的那個「格物致知」的「格」，就是把事情格式化成一格一格，朱熹也懂格式化。格物，就是把事情分拆成各種要素。
• 而格物致知，致知就是在邊界之內，窮盡到不能再窮盡，分解到不能再分解，回歸到事物最基本的條件。
• 所以，馬斯克的祖先可能就是朱熹。

21:52 財經彭于晏

• 前陣子我才跟投資朋友提到，因為有一陣子，小弟自嘲嘛，有人說我是那個「財經彭于晏」。
• 後來我看很多留言，經常提到這個詞：
• • 「皓哥，您不要妄自菲薄，彭于晏還沒有你帥！」
  • 「股市彭于晏！」
  • 「彭于晏的財經豔遇！」
  • 「請問彭于晏，美國平均正常的利率水準為何？」
  • 「皓哥直播，感謝彭于晏！」
  • 「臺灣彭于晏，乾貨滿滿！」
  • 「關於回檔，彭于晏對於回購的幅度有什麼看法？」
• 第一次講，我當然不太相信，但講了第二次、第三次，有時候早上照鏡子，沒刮鬍子的時候，看到彭于晏 IG 上的鬍子沒刮，還真的有那麼一點點像。
• 後來有一次去錄影，前陣子那幾個執行製作跑來跟我對 Title：「皓哥，你有什麼 prefer 的 Title 嗎？」
• 我就很自然地講：「那財經彭于晏怎麼樣？」結果每個人都愣住了，五六個人一臉問號。
• 還有一個在旁邊悠悠地說：「財經趙立堅還比較像呢。」