毛小孩不只可愛還帶財？一文解析萌寵商機與寵物產業鏈

毛小孩不只可愛還帶財？一文解析萌寵商機與寵物產業鏈

前言

隨著少子化、高齡化與單身化的社會結構變遷，寵物逐漸取代傳統家庭角色，成為許多人情感寄託的對象。「寵物人性化」趨勢，讓毛小孩不再只是動物，更是家人、朋友，甚至是生活伴侶。

隨著寵物滲透率提升，相關的消費產品與服務幾乎涵蓋寵物一生。從最基本的食物與營養品，到服飾配件、清潔美容、醫療照護，甚至是保險服務，消費者在各個面向上都展現出更高的投入意願，產業鏈也逐漸完善。舉例而言，業務 100% 為寵物相關的公司——萬達寵物（6968.TWO）在去年首度登上櫃買市場，掀起一波對寵物概念股的討論。

全球寵物市場長年展現韌性成長

隨著 Z 世代成為飼養寵物的主力族群，驅使「寵物人性化（Humanization）」趨勢成形，讓寵物經濟迎來前所未有的成長動能。根據 Bloomberg Intelligence（BI）2024 年全球寵物經濟報告，預估全球寵物產業規模將在 2025 年突破 3,800 億美元，並於 2030 年邁向 5,000 億美元，年複合成長率約 5-6%。即便當前全球面臨經濟不確定性，整體產業仍展現出穩定且具韌性的成長態勢。

Bloomberg Intelligence (BI) 2024 全球寵物經濟報告。圖片與資訊來源：BI、自行整理

市場規模的擴大，主要因為全球寵物養育率快速提升，特別是新興市場成長高於平均，以及寵物食品增長、新興療法興起、寵物商品高端化等因素。以下列點說明：

• 新興市場是未來主要成長引擎：BI 情境分析指出，拉丁美洲、亞洲和非洲的寵物產業到 2025 年可能達到 980 億美元，年增長率為 7%，並以高個位數的複合平均成長率成長至 2030 年的 1,378 億美元。其中，中國市場可能成長 50% 以上，達到 490 億美元。
• 寵物食品為市場規模最大區塊：BI 預計，今年全球寵物食品產業將成長近 7%，之後每年將成長約 5%，到 2030 年將達到 1,460 億美元，未來成長主要由高端與機能性食品驅動。
• 寵物健康醫療快速成長：寵物醫療為成長最快的細分領域之一，2030 年市場規模預計將從 160 億美元增至超過 240 億美元，年複合成長率超過平均。驅動力主要來自新型療法（如疼痛管理、腫瘤、心臟病）創新、高齡寵物增加、以及人類醫療技術移植到寵物健康。
• 電商與數位轉型：寵物電商預計到 2030 年成長 87%，達 584 億美元，占寵物經濟近 30%，由阿里巴巴、亞馬遜和 Chewy 等營運商的投資引領。免費運送、訂閱制與數據驅動的客戶黏著度成為寵物零售營運商的成長關鍵。

後疫情時代的台灣寵物市場

兩年度犬貓統計表- 犬貓總估計數 2013~2023。資料來源：動物保護資訊網、自行整理

近年來，隨著少子化趨勢加劇，越來越多台灣人選擇以飼養「毛小孩」取代結婚生子，導致新生兒登記數逐年下降，反觀犬貓飼養數量則持續攀升。

疫情過後，台灣人飼養寵物的比例顯著提升。根據 農業部 2023 年最新抽樣調查推估，台灣家犬數量為 1,480,637 隻，較 2021 年成長 19%；家貓數量則達 1,311,449 隻，大幅增加 50%；寵物犬貓近十年累計增長 20.3%。此外，2023 年全國飼養寵物的家庭比例達 28.3%，較 2021 年提升 6.7 個百分點。

財政部寵物相關產業銷售額 2018~2024。資料來源:  財政部統計處

台灣寵物登記數持續上升，直接推升相關商品與服務的需求。根據 財政部銷售額統計，疫情之後台灣寵物產業銷售金額快速成長，從 2020 年的 309.8 億元上升至 2024 年的 443.3 億元，累計成長幅度達 43.1%，年複合成長率為 9.4%，高於 2018 至 2020 年的增速。另外，根據 台灣經濟研究院（TIER）2023 年推估，當年全台寵物產業規模達新台幣 631 億元，其中以寵物食品占比最高，達 308 億元，約佔整體產值的五成。

寵物產業在資本市場表現如何？

來到資本市場視角，2018年，ProShares 發布了 全球首檔專注於寵物產業商機的ETF——PAWZ，瞄準全球飼養寵物熱潮與 GEN Z 對寵物食品及健康照護日益重視的趨勢。PAWZ 投資標的涵蓋寵物食品、寵物服務、先進醫療、保險等多元領域。該 ETF 於 2021 年 11 月創下歷史高點，但隨後受解封及全球通膨壓力導致消費者支出緊縮影響，股價開始走弱。

PAWZ ETF vs. S&P 500_ 2018/11~2025/5。資料來源: ProShares、Yahoo Finance!、自行整理

進一步檢視 PAWZ 持股結構，前十大持股分別為：從事寵物食品的公司 Freshpet、Nestle Purina；寵物零售 CHEWY、Pets at Home、Pet Value；寵物健康醫療領域則由 Zoetis、IDEXX Laboratories、MERCK & CO.、Virbac、Vimian 主導。下方表格整理了部分公司所涉足的領域及其毛利率，並納入台灣同業作為對照。

寵物產業相關企業：國家、業務簡介與 2024 年毛利率。資料來源：Yahoo Finance!、公開資訊、自行整理

從以上表格可見，寵物產業的毛利率落在 10% 至 70% 之間。不難發現，毛利率相對較高的企業多集中於醫療與健康領域；相較之下，食品與零售通路業者的利潤率則明顯偏低。為何寵物產業價值鏈會有如此結構呢？

寵物產業價值鏈如何組成？

整體寵物供應鏈可劃分為三大環節：上游的原料、藥品與技術供應商；中游的製造商、經銷商及品牌商；以及下游的零售通路與各類服務業者（如醫療、美容、住宿等）。先說結論，各環節的附加價值創造依序為：上游醫療設備供應與疫苗研發；同時掌握製造與品牌的中游食品與藥品業者；而下游零售通路則相對附加價值較低。以下逐一分析：

寵物產業價值鏈。資料來源：公開資訊、萬達寵物法說會、自行整理。

上游：原料、藥品及技術提供商

寵物產業價值鏈上游：原料、藥品及技術提供商。資料來源: 公司資訊、Yahoo Finance、財報狗、自行整理

產業鏈上游包括食品原料廠、藥品與檢測技術供應商，主要從事蛋白、穀物、維生素、功能性原料、營養配方的研發與供應。以國際寵物食品大廠如 Purina 為例，其上游原料多由多家本地供應商提供，並無單一原料巨頭主導；台灣的食品原料結構亦類似，但我將主業為飼料與肉品供應的代表性廠商大成、卜蜂（兩家都同時跨足製造與品牌），以及達邦蛋白等專業蛋白原料研發暨供應商放在此環節比較。

健康醫療領域的上游可進一步分為「藥品與疫苗」與「寵物檢測」兩大類別。藥品與疫苗企業主要研發與供應抗生素、疫苗、處方藥等，全球最大動物用藥與疫苗研發商為 Zoetis，台灣則有中化、永鴻生技與瑞基等廠商。寵物檢測廠商則提供分子診斷試劑、檢測卡、血液與生化分析儀、診斷設備、自動化檢測平台，領導廠商為 IDEXX（動物診斷與檢測設備龍頭）。台灣企業如瑞磁與永鴻生技也有涉略；另康科特也在近期跨足寵物健康產業，透過旗下康悅藥品提供動物醫院所需的藥品與醫材。

從利潤結構來看，各細分領域表現不一。一般肉粉與穀物等大宗原料因同質性高、競爭激烈，利潤空間相對有限；而專精蛋白原料研發的達邦蛋白毛利表現雖不錯，但營業利益卻為負值。

值得注意的是，藥品與檢測設備等企業具備技術門檻，且市場集中度高，可維持相對優異的獲利率。Zoetis 與 IDEXX 的毛利率皆有 60%~70% 的水準，營業利益率也維持在相當高的 30% 左右；然而，台灣寵物健康相關企業毛利率約介於 30%~60% 間，且由於研發投入較高，目前僅中化與永鴻生技維持正的營業利益率（ 3% 與 16%），其餘面臨虧損。

上/中游：製造與品牌商

寵物產業價值鏈上/中游：製造與品牌商。資料來源: 公司資訊、Yahoo Finance、財報狗、自行整理

產業鏈的上游涵蓋食品加工與製造，而寵物食品通常由國際品牌大廠垂直整合製造與品牌，因此我將其獨立分析。這環節的企業負責寵物食用品、藥品、保健品的生產、加工、包裝與品牌經營。

全球寵物食品產業由少數幾家跨國集團主導，如 Nestlé Purina；國際企業擁有強大的品牌力、研發能力與全球供應鏈，能夠持續推出高端、機能、個人化產品，並透過規模經濟與行銷優勢維持高毛利與市佔率；2024 年 Nestle 利益率為 17%，市占率 32.08%。此外，像 Freshpet 或 General Mills 等企業，也在特定細分市場佔有一席之地。不過，雖功能型食品毛利高（40%+），卻因行銷與冷鏈投資大，營業利潤率僅有個位數，專注寵物鮮食/冷凍食品（美國市占率 96%）的 Freshpet 即是一例。

在台灣寵物食品市場中，進口品牌仍占主導地位，國產品牌則以中小企業為主。雖然統一、福壽、大成等規模企業也有經營自有品牌，但除福壽外，其餘企業在整體營收中的占比皆偏低。以福壽作為代表廠商，其毛利率與營業利益率分別僅為 8.6% 與 0.3%，顯示本土廠商在品牌力、產品多樣性與規模經濟上，與國際大廠仍有不小差距。

醫療保健方面，則由國際品牌主導，例如 Zoetis 為動物用藥領導廠商，Hill's（隸屬 Colgate-Palmolive）專注於科學營養食品與臨床驗證，Vimian 則橫跨上游研發與下游獸醫服務，不過其業務專注在產品開發、製造與品牌經營，垂直整合效益下，利益率高達 14.51%。

中游：代理、經銷及物流商

中游由代理、經銷與物流商組成，負責將上游的食品、用品、藥品等產品透過物流配送至下游通路，藥品則需依規定進行冷鏈運送以確保品質。在台灣，國際品牌會將產品交由台灣分公司或總代理，進一步配送到各大零售通路。

值得注意的是，下游零售通路多數會自行整合，或直接與供應商批量採購，提升效率與議價能力。因此，中游的價值鏈結構相對單純，多半為物流與代理商支援，產業利潤與競爭優勢集中於上下游，故不特別贅述。

下游：零售商與寵物服務提供商

寵物產業價值鏈下游：零售商與寵物服務提供商。資料來源: 公司資訊、Yahoo Finance、財報狗、自行整理

下游則是實體與線上零售（專店、超市、電商）、寵物醫院/診所、寵物美容、住宿、保姆、訓練、保險等服務。代表性企業有全球最大寵物電商 CHEWY、英國最大寵物零售通路 Pet at home；台灣的萬達寵物與東森等。

以利潤率觀察，純電商營運的 Chewy 核心競爭力在於自建物流、訂閱制與數據化行銷，有「寵物界亞馬遜」之稱。不過，其淨利率僅約 1%，主因線上零售競爭激烈，加上物流與倉儲成本高。2023 年 Chewy 首度轉虧為盈，目前正朝規模經濟發展。

英國最大寵物零售商 Pets at Home 採取 OMO 策略，核心業務涵蓋用品零售、寵物美容、獸醫診所等線下服務。多元化服務與實體體驗鞏固了客戶黏著度。在服務溢價支撐下，其近一年毛利率與淨利率分別達 46.82% 與 8%。

台灣市場則以東森與萬達寵物為代表，兩者策略相近，皆主打多元服務、自有品牌開發、積極擴點與 OMO 模式。兩家的毛利率落在 30–40%，但淨利率多在低個位數或是虧損。萬達自去年上櫃，因公司處於營運擴張期，積極擴倉與拓點，營運成本墊高，淨利率僅 3.49%。另一方面，東森集團雖然有正利潤，旗下寵物雲卻處虧損階段，113 年度虧損已達實收資本額的一半。

醫療領域下游為動物醫院與診所，代表企業如 Petco Health and Wellness。Petco 以零售為主體，結合獸醫診所、預防醫療與數位照護等服務，是寵物零售醫療整合模式代表。另外近年也有專注於寵物醫院的企業登入資本市場，如去年登上 NASDAQ 的 Inspire Veterinary，以及今年在東京交易所上市的 WOLVES HAND，顯示動物醫院資本化趨勢逐漸明確。

從價值鏈觀察，Petco 的營收結構仍以零售為首，毛利率為 38%；Inspire 與 WOLVES HAND 毛利率約為 20%，但因公司規模與市場成熟度的不同，營利表現落差大。台灣方面，獸醫服務以中小型診所為主，亦有零售商跨入整合，如萬達、東森；承業醫則與富康藥局合作設立方舟特寵醫院，惟據點仍少，營收貢獻有限。

其他次產業：寵物科技

在 BI 的報告中指出，寵物產業的成長除了來自寵物人性化趨勢，以及醫療與健康支出的提升外，數位科技創新也是一大動能。根據 Research and Market 報告，2024 年全球寵物科技市場規模達 76.3 億美元，預計將以年複合成長率 14.56% 增長，至 2030 年突破 172.5 億美元。

在美國與歐洲等成熟市場，隨著飼主對寵物健康意識提高，加上寵物人性化程度加深，自動餵食器、健康偵測穿戴裝置、自動清潔設備等寵物智慧裝置的需求快速成長，產品持續推陳出新。另一方面，遠距獸醫、AI 健康預警、電子病歷等數據導向的健康平台亦逐步成熟，讓飼主得以即時掌握寵物健康狀況。寵物科技創新也吸引許多私募基金與大型企業併購、投資寵物科技新創；代表企業如美國的 Clever Pet、Dogtra、英國 Felcana 等 。

相較之下，台灣寵物科技市場仍處於發展初期，目前應用多集中於智慧穿戴、健康監測、互動攝影機等領域，新創企業如 Pawbo、Tomofun 皆積極投入。不過，與歐美市場相比，台灣在消費意識、數據應用、遠距醫療等面向仍有成長空間。

其他次產業：寵物保險

在寵物保險方面，全球市場成長更為強勁。根據 SNS Insider，2024~2032 年全球寵物保險市場年複合成長率高達 18.13 %，2032 年市場規模預計將達 689 億美元。成長動能來自飼主對高額醫療費用的風險意識提升，以及保單商品多元化與數位化推動。寵物保險在歐美日等成熟市場滲透率高，保單涵蓋範圍廣，已結合 AI、健康數據進行動態理賠與風險評估。代表企業有 Trupanion、Anicom，不過因理賠率高、行銷投入大，淨利都偏低甚至虧損。

類似地，台灣寵物險自 2020 年以來，理賠率居高不下，2023 年寵物險平均理賠率更高達 108％。不過，據保發中心統計，2024 年寵物險的保費收入為 1.29 億元，賠率已降至 70％，為近五年最低水準。未來仍否擺脫寵物保險低個位數的滲透率，以及走出虧損的窘境，需仰賴產品設計與理賠透明度的提升。

台灣寵物產業與國際差異？

從以上產業分析可以看出，台灣寵物產業在規模、科技領先、價值創造上都落後於國際。事實上，台灣寵物產業仍然仰賴於國際，舉寵物食品為例，台灣有 7 成仰賴進口，僅 3 成為國產食品，保健與營養補充產品甚至達 80%；高端市場由美、日、加等國品牌主導，鮮少台廠蹤影。

台灣與國際寵物產業的主要差異與其背後原因，可從以下三面向進一步觀察：

產業生態未完善，難培養專精寵物業務大企業

台灣 2023 年寵物產業規模約 600 億新台幣，雖成長快但相較美國、歐洲、中國仍屬中小型市場。單一品項或服務難以支撐大規模專業公司長期發展，企業傾向以「多角化」或「跨界延伸」分散風險。舉例而言，東森自 2018 年起才宣布進軍寵物零售市場，並透過併購動物王國既有門市展開全台連鎖布局；飼料與肉品起家的大成，則在 2021 年後才開始投入寵物食品製造，並於 2023 年興建專屬新廠。

高端食品、技術與品牌仍握國際大廠手裡

多數跨界企業視寵物為「新事業部門」或「副產品」的結果就是：企業較少投入長期專業研發，品牌專注度與技術深度難與國際大廠相比，核心競爭力受限。國際食品大廠如 Nestlé Purina、Mars、Hill's 投入大量資本於科學研發、配方創新與全球供應鏈，甚至設有專業動物營養研究中心，持續推出針對特殊健康需求的處方糧、天然糧、機能性食品。這些產品獲得全球獸醫與媒體推薦，因而在市場上擁有較高定價與市占率。

另外，寵物醫療相關產品（診斷設備、藥品、疫苗等）同樣仰賴進口。在動物醫療診斷、影像設備、專利藥品、疫苗等高技術領域，國際大廠如 Zoetis、IDEXX、Merck 等企業仍為主流供應者。台灣獸醫院與動物醫療機構普遍偏好採用國際品牌，主因在於其臨床數據完整、技術成熟、品牌信賴度高。

市場百家爭鳴，品牌集中度低

此外，台灣本土寵物企業過去能在門檻相對較低的一般食品與用品市場中取得一席之地，主要仰賴成本控制與在地化優勢。然而，隨著產業整體需求擴大、廠商數量穩定增加，競爭也日益激烈。

以寵物食品為例，自相關法規上路後，業者登記數逐年攀升，從 107 年的 642 家成長至 111 年的 3,286 家，累計成長超過四倍。這波增長多來自個人業者，111 年其占比已達 64%。除了反映市場需求擴張，也說明飼主創業投入提高，進一步揭示一般食品的入門門檻並不高。即便是統一、福壽、大成等大型食品廠，也難以在一般食品市場建立起持續的品牌忠誠度。

下游零售商同樣面臨激烈競爭，不僅有既有業者的競爭壓力，也有越來越多傳統零售業者跨足其中。由於產品多非自製，商品高度同質且可被替代，消費者通常以價格作為主要考量，削價競爭成為零售通路間的常態。

也因此，觀察台灣主要食品製造商與零售通路的年報與公開說明，可以發現這些企業正朝向產品差異化與高端化發展。舉凡食品廠轉型投入功能性食品的研發；零售通路則包辦更多元的服務，如訂閱制、美容與獸醫服務、即時配達等，嘗試擺脫純價格導向的競爭。

然而，新產品與多元服務是否真能撼動國際品牌在消費者心中的定位、在中小型業者競爭勝出，並進一步創造溢價，仍有待市場驗證。

台灣寵物產業是否具備投資價值？

不過，那不代表台灣的寵物產業就不具投資價值，目前台灣的寵物滲透率為 28%，距離歐美 50%-60% 的滲透率仍有大段距離。我們的寵物產業正處於結構性成長初期，消費升級與數位轉型為主要驅動力，進口替代或許成未來投資機會。哪些領域能搭上寵物人性化與高端化帶來的結構成長趨勢，是投資時的關鍵問題，這點可從消費結構中尋找答案。

窮養轉至富養？疫情前後寵物爸媽消費轉變

疫情前後台灣寵物爸媽的消費結構趨勢與轉變。資料來源: 台經七院問卷統計 (109&112)、自行整理

根據台灣經濟研究七院在 109 年 與 112 年 發布的消費結構報告，台灣消費者在寵物相關支出由每年約 24,500 元成長至 28,081 元，增幅約 14%。進一步拆解支出項目可發現，雖然寵物食品與用品銷售絕對額仍持續成長，但增速已不如整體支出；相對地，健康醫療、寵物保險與寵物餐廳等非食品項目，呈現較明顯的上升趨勢。保健食品則維持與整體產業相當的成長幅度，尚未明顯領先。

註一：此份統計調查樣本以參觀北中南寵物展之一般飼主為主要對象。
註二：預估消費總額 x 消費占比得出絕對金額大概數值後，進一步計算成長率。

若將上述趨勢與 BI的全球產業觀察相比，可發現台灣市場的演變與國脈絡大致一致：高端化與人性化驅動下，寵物爸媽越來越注重毛小孩的健康，醫療健康與保險成為受惠領域。另外，雖然食品類成長趨緩，但鮮食與保健食品仍具備一定利基。特別是投入門檻較高的保健食品，台灣市場現階段相較國外尚未成熟，短期內可能無法展現，但依循國際脈絡與趨勢，長期成長潛力仍然存在。

聚焦寵物產業高成長領域

無論國際或台灣的寵物產業，皆具備高成長潛力與技術含量的細分領域，特別是在經歷消費升級的次產業。以上游寵物食品為例，雖然傳統乾糧市場競爭激烈、利潤有限，但鮮食或功能性食品等高進入門檻的細分市場正迎來高速增長。這類產品對品牌、供應鏈與研發能力要求高，形成天然護城河。

下游的話，尋找經歷數位轉型與善用 OMO（線上線下整合）策略的營運商。企業推動訂閱制、會員經營、數據化推薦與即時運送等服務，將在中小型實體店競爭中脫穎而出。另一方面，受寵物人性化與高端化趨勢影帶動，健康與醫療，複雜治療與預防醫學成為新藍海。以上領域不僅具備進入壁壘，更因消費者對寵物健康重視度提升而享有較高溢價。

簡單來說，未來在「寵物人性與高端化」推動下，投資產業可聚焦鮮食、功能性食品、智慧零售、醫療檢測與高端用藥等擁有進口替代潛力、且競爭者不易進入的細分產業。

下篇文章，為了避免篇幅過長，我只會寫以上其中一個主題。因此，這次想讓讀者們來決定下篇主題，歡迎大家踴躍在下方投票；有任何想法也歡迎在留言區告訴我！