台股歷史上的四月

本文簡單分析過去台股歷史上在四月的表現如何，統計自1991年起迄2024年為止的34年的數據結果顯示，四月的平均報酬率為0.7%，大致上在所有月分中排名處於中間的位置。34個年頭中，四月出現上漲或下跌的次數各為17次，也就是漲跌比率大概是一半一半。不過四月有個很強的傾向是一旦三月加權股價指數收跌的情況下，四月有70%的機率會持續下跌，在所有月分中，這是延續上月下跌的機率最高的一個月份。在四月漲跌比率各半的情況下，四月的平均報酬率可以維持正數的原因在於歷史上四月總共出現四次超過10%的漲幅，分別是1991年上漲12.5%、1996年上漲21.9%、2009年上漲15%及2020年上漲13.2%，歷史是四月出現四次上漲超過10%跟元月及二月並列所有月份之冠，另外四月也出現過兩次超過10%的下跌，分別是1995年的-11%及2000年的-10.9%，在扣除超過±10%的下跌年度後，剩餘其他四月的平均報酬率為-0.4%，較平均值下滑1.1%，下滑幅度在十二個月分中排名第三，僅次於二月的下滑1.6%及十二月的下滑1.4%。從數據來看，四月的指數平均報酬率受惠於單月大幅上漲的比重相當高，如果缺少單月大幅上漲的可能性時，四月傾向於下跌，但觀察過去四月出現大幅上漲的年度如1991年、1996年、2009年及2020年等四個年度都是處在大幅下跌後的反彈波段走勢中，因此四月的情況可能沒有平均數據顯示的那麼理想。

在個股的平均報酬率部分，統計自2001年迄2024年共24年的數據，所有股票在四月的平均報酬率為1.3%，所有股票在四月的上漲比率平均值為45%，整體來看，四月個股仍有正報酬機會，但整體的報酬率期望值已經大幅從二月4.6%下滑至三月的3.5%，再持續下滑至四月只剩下1.3%，大致上不論從上漲比率或是報酬率期望值來看，四月都已經來到年後開始的波段漲勢的尾聲了。個別年度來看，四月曾經有三個年度出現單月所有股票平均報酬率超過10%的情況，分別是2006年所有股票平均報酬率為11.9%，2009年所有股票平均報酬率為14.9%及2020年所有股票平均報酬率為18%，其中2009年及2020年，如上所述處於大幅下跌後底部反彈後的波段漲勢中，2006年則較為特別，該年四月處於小型波段漲勢中，高點出現在五月，加權指數在2006年雖然沒有單月超過10%的漲幅，但也有8.4%，因此該年的確是處於多頭走勢中，但在少了這三次所有股票平均報酬率單月超過10%的年度後，其餘年度的所有股票的平均報酬率只剩下-0.6%，依照所有股票四月平均報酬率正報酬居多但平均報酬率卻出現負值的情況來看，四月所有股票的平均報酬率一旦出現下跌，都有跌幅較大的情況。

整體來看，四月算是特色相當分明的一個月分，四月鮮少是底部的起漲點，較多情況是頭部尾聲或是跌勢的起始點，即使是處於延續期間較長的多頭走勢中繼月份，四月也經常出現短期回檔測試支撐後再繼續上漲，因此進入四月後，個別股票自過年後出現的波短漲勢也即將告一段落。