那斯達克100指數ETF上漲24個基點，在昨夜期貨一度下跌近5%後實現漂亮反彈，這是自新冠疫情以來最大的日內波幅（超8%）之一。
中國市場下跌8%。殖利率曲線全線上升10 - 20個基點，讓許多人深感意外——市場存在一些擔憂，涉及更高通膨、不斷惡化的財政背景，以及貿易逆差收窄可能抑制對美國金融資產的需求。市場持續消化聯準會今年可能降息近4次的預期，較當日開盤時預計的4 - 5次有所減少。為何會出現反彈？在超賣水準下，反彈並不難，尤其是在恐慌指數突破45之後。新聞消息持續顯示川普仍堅持既定路線，不過（除中國外）談判方面似乎有更多言論放出。目前來看，市場行情和敘事似乎明確指向，與中國業務關聯度高的公司處境最為艱難，因為其他多數國家（甚至歐盟在未來某個時點）可能達成某種協議。以下是簡單估算——並非說這些數字一定正確，你可按需代入
$META：發布Llama 4後股價上漲2.2% 。目前回饋褒貶不一，有人指出其推理和對話方面存在不足（流暢度不如GPT - 4o ），且與GPT - 4o和DeepSeek V3相比，多模態能力較弱，不過10M上下文窗口相當出色。中美因川普關稅爭端後，TikTok交易也被擱置，這方面的不確定性對META有利。 RJ也給予一些正面評估，表示強勁的Adv+表現有助於維持廣告支出的韌性。提醒一下，上週市場波動劇烈，Yipit仍預測META營收將比市場預期高出1個百分點，儘管過去幾週增速略有放緩。
半導體產業
本週末和今天上午的一些好消息推動了人工智慧相關交易。鴻海表示營收成長24%，這是自2022年以來因資料中心需求改善帶來的最快成長。
鴻海由人工智慧推動的銷售額激增在2025年保持成長勢頭
伯恩斯坦也發布報告稱，他們認為英偉達的資料中心人工智慧產品不會被徵收關稅，這意味著墨西哥生產的人工智慧伺服器可免稅。
QF Research觀點
感謝白宮幾天前發布了相關內容（附件三）。通常理解是，由於英偉達產品佔超80% ，人工智慧伺服器大概率或完全免稅。但沒人能確切知道「美國成分」的定義，亞洲供應商也不例外。對於美國成分佔比較低的非人工智慧伺服器，該規定如何適用？這包括知識產權嗎？或是在台灣進行的高價值美國晶片子系統組裝（例如GPU ，價值主要源自於美國）算嗎？順便說，墨西哥生產的人工智慧伺服器或許也免稅，但目前很不明確。
多次研讀文件後就能理解為何沒人能百分之百確定。正常情況下可以這樣解讀，但涉及這些條款…
（十二）稅號9903.01.25、9903.01.35、9903.01.39以及9903.01.43 - 9903.01.76所徵收的附加關稅不適用於某物品中美國成分佔海關價值至少20%的情況，根據美國法典第19編1401a節確定該物品為美國原產，符合稅號9903.01.34規定。為更明確起見，對於美國成分佔海關價值至少20%的物品，稅號9903.01.25、9903.01.35、9903.01.39以及9903.01.43 - 9903.01.76所徵收的附加關稅僅適用於該物品的附加關稅在美國部分。稅號9903.01.34僅涵蓋該稅號所描述物品的美國成分部分。 「美國成分」一詞指物品中可歸因於在美國完全獲得、完全生產或實質轉變的組件的價值。
微软首席执行官和人工智能业务首席执行官也对人工智能资本支出发表了一些积极评价（详见我们的早间综述以了解更多细节 ）。最后，预计在未来几周或几个月内将迎来一波大语言模型发布潮，而且本周我们将迎来谷歌的Cloud Next大会，预计在会上也会有一些积极的人工智能数据发布。总体而言，该领域可能最能抵御经济增长放缓的影响……
Sam Altman推文
计划有变：我们最终还是要发布o3和o4 - mini ，可能在几周后，然后在几个月内推出GPT - 5 。这么做有诸多原因，最令人兴奋的是我们将有能力让GPT - 5比最初预期的好得多。我们也发现，将所有内容顺利整合起来比预想的更难。我们希望确保有足够的算力来满足预计前所未有的需求。
$NVDA 英伟达上涨3.5% ；美光科技上涨5.5% ；超微电脑上涨11% ；博通收盘后宣布100亿美元股票回购（占市值1.5%） ，股价上涨5% ；ANET上涨6% ；CRWV上涨4%……超微半导体公司下跌2.5% ，是表现突出的输家，不过我没看出太多原因，尽管它和英特尔股价下跌1.4% ，与该领域其他公司相比，对CN市场的敞口较大。台积电股价持平。
迈威尔科技上涨3% ，宣布下季度财报发布日为5月29日，比季度结束还早2个月零3周。上季度，他们提前1个月公布日期，所以有人认为这表明糟糕的季度业绩已排除。
Wall St Engine推文
$MRVL 将以25亿美元现金将汽车以太网业务出售给英飞凌。迈威尔科技将以25亿美元全现金交易将其汽车以太网业务出售给英飞凌，预计年底完成交易。该部门预计在2026财年带来2.25亿 - 2.5亿美元收入。首席执行官马特·墨菲表示，此举强化了对数据中心业务的关注，目前数据中心业务占迈威尔科技收入的75% 。交易包括Brightlane®产品组合。迈威尔科技将在5月29日第一季度财报电话会议上进一步说明。
- 人工智能网络领域表现强劲：CRDO上涨8% ；ALAB上涨4%
- TXN上涨2% ，因aird将其评级上调至跑赢大盘
- COHR上涨4.5% ，因Northland将其评级上调
软件行业
NOW：股价上涨2%。 德意志银行表示，目前第一季度的初步调查显示业绩符合预期，但鉴于DOGE和关税的影响，合作伙伴仍对未来前景表示担忧。众多投资者广泛讨论第二季度的业绩指引会如何。
APP：股价上涨6%，因季度业绩可能非常好，调查结果使然，且随着季度临近，投资者更倾向于做多。
PLTR：股价上涨5%，受人工智能交易的推动。
SAP：股价下跌2.8%，因欧盟/美国贸易争端，欧洲业务受挫。
ADBE：股价下跌2.4%，因越来越多大语言模型不断推出更多图像和多模态模型，最新的是Llama 4和Grok 。
INTU：股价下跌1%……《连线》杂志周末报道称，DOGE计划本周末举办一场黑客马拉松，目标是创建一个单一的大型API来访问美国国税局的数据。
DDOG：股价上涨30个基点，因KEYB上周与合作伙伴通话后态度更为积极。
其他公司动态
特斯拉：股价下跌2.5% ，韦德布什证券的艾夫斯下调其目标价，称马斯克引发品牌危机，加上特朗普关税，对特斯拉而言是一场“完美风暴”……《纽约时报》也有文章称，二手特斯拉市场升温，因车主为抗议马斯克而更多地出售车辆。
SONY：股价下跌2.6% ，沃尔夫将其评级下调至持有。
Coinbase：股价下跌 ；Block（HOOD）：因比特币走弱，股价上涨2.6%……其他金融科技股表现较好：UPST上涨8.5% ；AFRM上涨5% 。
