三重BUFF疊加創造樂觀，美國股市帶領全球股市登頂

上一期文章我們探討了貴金屬最近集體狂飆，而同時創下記錄新高的還有以美股為首的全球股票市場。據彭博數據，在全球最大的20個股市中，有14個最近創下歴史新高。即將到來的降息、健康的經濟和企業盈利推動了這一行情。

追蹤發達市場和新興市場的MSCI ACWI指數一直在創紀錄地上漲。在美國，標准普爾500指數和納斯達克100指數本周創下歴史新高，而道瓊斯工業平均指數有史以來首次突破4萬點。與此同時，歐洲、加拿大、巴西、印度、日本和澳大利亞的股市正處於或接近峰值。

彭博數據指出，全球股市4月份的回落併沒有持續太久，因為逢低買入的人不斷出現。這有助於解釋為什麽標准普爾500指數在311天內沒有出現2%的下跌，這是自2017-2018年以來最長的一次。

標准普爾500指數在連續兩年沒有創下歴史新高後，在2024年創下24個新高。自去年10月下旬以來，美國股市已經上漲了12萬億美元。其中一個原因是市場寄望美國經濟在通脹降溫的同時保持強勁，實現軟著陸。

另一主要推動來自於對人工智能技術的狂熱，但是英偉達公司一家巨頭就為標准普爾500指數貢獻了約四分之一的漲幅。加上微軟、亞馬遜、Meta Platforms Inc.和谷歌母公司Alphabet，標准普爾500指數約53%的漲幅來自這五只股票。

在股市創新高的同時，一項衡量期權價值的關鍵指標顯示，交易員對股市的擔憂情緒已經降至疫情前的最低水平。衡量標准普爾500指數30天隱含波動率的芝加哥期權交易所波動率指數(Cboe Volatility Index)上周五收於2019年11月以來的最低水平，基准股指在略低於歴史高點的窄幅區間內交易。除了4月份的一次飆升外，隨著股市攀升，波動率指數在2024年的大部分時間裏一直保持低位。

出現這種情況的部分原因可以歸結為對沖需求的減少，以防止拋售。通常情況下，波動率指數和標准普爾500指數呈反比關繫，因此隨著美國股市今年上漲11%，投資者對支付保護費用的興趣不大。

如我們此前指出，隨著經濟數據顯示出觸底跡象且歐央行即將在6月，有史以來先於美聯儲降息，歐洲股市也創下了創紀錄的漲幅。四分之三的歐洲企業業績達到或超過預期，利潤率有所改善。這提高了分析師對未來利潤的預期，推高了股市。泛歐斯托克600指數在過去6個月中有5個月上漲，與美國貨幣政策的分歧可能成為該地區股市的推動力。

過去三個月，以美元計算，英國富時100指數擊敗了歐洲斯托克50指數，收復了年初以來的大部分失地。對經濟敏感的大宗商品闆塊也推動加拿大主要股指S&P/TSX綜合指數升至歴史高點。今年黃金和銅價屢創新高，提振了該國規模龐大的採礦業，後者佔該指數權重的12%以上。

與此同時，澳大利亞S&P/ASX 200指數在3月28日觸及高位，此前通脹數據支撐了利率已見頂的押註。自那以後，預期發生了變化。盡管前央行官員預測，降息可能要到2025年底才會開始，但澳大利亞股市又回到了歴史高點附近徘徊。

在全球股市一片盛世美好的背後，需要更多靚麗經濟數據的支撐，甚至當降息帶來的提振已經提前消耗殆盡的時候，需要比預期更多的降息規模來進一步提振市場的風險偏好氛圍，因為目前市場已經走得過遠，甚至對跌宕起伏的地緣政治局勢已經免疫，所以在極度飈高後投資者還需要謹慎對待。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。

（以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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